“你们机构要跟投么？”“要强制跟投吗？”基本已经成为年底一级市场投资机构聚会逃不开的话题。

最近几年行情不好，我们发现一级市场机构普遍开始推行跟投制度，有些是项目跟投、有些是强制跟投到盲池基金。

“强制跟投”某种程度上是投资机构对员工的融资

有Beta的中国，跟投是一种权利，尤其是早期明星项目。那时候投资机构也不推行跟投，尤其没有单项目跟投机制，现在没有Beta了，跟投机制倒是开始大面积推行，为什么？别问，问就是降本增效！

零利率融资

员工跟投本质上是代替GP出资，现在股权机构要求团队合计跟投普遍在0.5%左右，基本等于LP要求GP的出资额，GP出资有压力，怎么办？对外借款！

对自己员工借款，还不用担利息，未来能否偿还本金还可以把责任推给团队！美哉！

“强制跟投”本质上是一种降薪

在一级市场投资难以赚钱的今天，GP管理人开始大面积的推行强制跟投政策，本质上是一种降薪，无论是年薪orBonus的25%还是10%，他对于GP都是一笔无息的借款，没利息、不保底、没有Hurdles、没有追评机制，借款的偿还责任还可以推给债权人！强制跟投某种程度上优化了GP的商业模式，只是苦了千万个牛马。

互联网期权举例

大厂员工对期权的解释很精妙，“你值100万，公司只有50万预算，那就打一个50万借条给你，至于借条能不能兑现那就是N年后的事情了”。

同样，10年前的期权是权益，现在是期权是无法贴现的商票。期权不仅是借条，还是牛马头上悬着的胡萝卜。

恒大理财

恒大给了任博士3000万年薪，要求每年有2500万买恒大的理财，恒大还可以支付高利息，任博含泪签下了合同。最终恒大没能兑现理财，就像基金最终因为1-2个问题项目无法清算，跟投资金变成10年以上的耐心资本。