近期股市出现抛售，道琼斯指数表现尤为不佳，价值股也持续跑输大盘。然而，坏消息似乎已被市场充分消化，价值股估值已显著低于成长股。在经济仍保持增长、美联储明年可能降息的背景下，价值股盈利有望实现较快增长。历史数据也表明，价值股目前跑输成长股的幅度接近历史低位，这可能预示着价值股即将迎来反弹。综合考虑盈利、估值和长期跑输等因素，现在或为投资者配置价值股的良机。

📉价值股近期表现不佳，受经济敏感性和美联储政策影响较大，12月至今价值股ETF下跌幅度明显高于标普500指数。

💰价值股估值已显著低于成长股，Invesco S&P 500 Pure Value的预期市盈率仅为10.1倍，而标普500指数和成长股ETF的市盈率均在20倍以上，这表明价值股被低估。

📈 价值股盈利有望迎来增长，在经济增长和美联储降息预期下，企业营收和利润有望实现增长，价值股明年盈利增长率预计将达到17%，可能跑赢成长股。

⏳历史数据表明，价值股跑输成长股的程度接近历史低位，类似情况曾在21世纪初出现，当时价值股在接下来几年持续跑赢成长股，这预示着价值股可能即将迎来反弹。

坏消息可能已经被充分被消化，盈利、估值和长期跑输等因素有望推动价值股迎头赶上。 

上周，道琼斯工业平均指数累计下跌2.3%，标普500指数下跌2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.8%。

这是一场相当严重的抛售，现在到了寻找买入机会的时候。

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上周道指的表现尤为糟糕，上周四之前，该指数连续10个交易日下跌，为1974年以来持续时间最长的一次。

尽管英伟达(NVDA)和微软(MSFT)等公司被纳入道指，但道指仍具有价值倾向，成分股中估值低于大盘的股票居多。价值股一直表现不佳，价值股ETF Invesco S&P 500 Pure Value (RPV)上周和12月迄今为止分别下跌3.04%和6%，相比之下，12月迄今标普500指数累计下跌2%。

价值股之所以表现不佳，是因为它们对经济更加敏感，因此和成长股相比，价值股更有可能反映出任何会动摇市场对整体经济前景信心的因素。市场已经开始假设2025年美联储将变得更“鹰”，美联储上周三在宣布利率决定后暗示明年只会降息两次，其立场比市场预期更“鹰”。降息次数减少可能意味着经济增长速度更慢，以及价值股回报更低。美国政府关门危机也给价值股带来了压力。

然而，潜在的坏消息似乎已充分被消化。目前，Invesco S&P 500 Pure Value的12个月预期市盈率仅为10.1倍，相比之下，标普500指数的预期市盈率为21.6倍，成长股ETF Invesco S&P 500 Pure Growth (RPG)的预期市盈率为23.8倍。

现在或许到了投资者参与价值股迎头赶上行情的时候。SentimenTrader高级分析师杰森·格普费特(Jason Goepfert)跟踪的一组价值股目前跑输成长股的幅度接近近20多年来的最低水平，上一次出现这种情况是在21世纪初，价值股在接下来的几年里持续跑赢成长股。

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格普费特说：“有更多的证据表明，现在选择价值股而非成长股的理由比过去更加充分。”

尤其是在美国经济仍然在增长、美联储明年仍然会降息的情况下。如果通货膨胀上升，但没有出现大幅上升的情况，那么明年企业营收仍然有可能出现4%到6%的增长。此外，如果成本没有过快增长，企业利润有望增长。这些因素有望推动价值股的利润增长赶上成长股：Invesco S&P 500 Pure Value明年盈利有望增长17%。

把盈利、估值和长期跑输这些因素结合起来看，现在似乎是把更多资金投向价值股的好时机。GMO资产配置联席主管本·印克(Ben Inker)说：“目前美国大盘价值股非常有吸引力，和大盘相比，它们几乎从未像现在这样便宜过，我们认为大盘价值股将跑赢。”

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：雅各布·索南夏恩，36氪经授权发布。