桥水公司联席首席投资官Karen Karniol-Tambour指出，投资者对股票，尤其是美国股票的配置过于集中，当前美股估值过高。她认为，投资者普遍预期美国股市将持续上涨，但这种乐观情绪已被计入股价。桥水建议投资者进行多元化投资，以应对潜在的股市下跌风险。报告分析了历史上的股市下跌案例，发现债券在经济风险时期表现良好，而大宗商品则在高通胀时期更具优势。桥水认为，持有债券和大宗商品的混合投资组合，能够在各种股市下跌中提供多元化保障。

🤔桥水公司认为，投资者对股票，特别是美国股票的配置过于集中，当前美股估值过高，投资者普遍预期美国股市将持续上涨，但这种乐观情绪已被计入股价。

📊在经济风险时期，例如互联网泡沫破裂、全球金融危机等，债券作为一种多元化投资工具表现良好，因为低通胀环境下美联储可以采取宽松政策。

📈在高通胀时期，例如20世纪70年代、80年代和90年代以及2022年，债券表现不佳，一篮子大宗商品则成为更佳的多元化投资工具。

💡桥水建议，持有债券和大宗商品的混合投资组合，可以在各种股市下跌中提供多元化保障，无需额外支付溢价。

⚠️投资者无法预测美股涨势何时结束，但应该投资一些能够缓冲冲击的、多元化的资产，以应对潜在风险。

全球资产规模最大的对冲基金桥水公司联席首席投资官Karen Karniol-Tambour在一份周四发布给投资者的报告中写道：“投资者对股票的配置比以往任何时候都更加集中，特别是美国股票。他们都押注美国股票将继续保持涨势，就像过去几十年一样。但目前的估值远高于牛市启动时的水平。”

Karniol-Tambour问道：“特朗普希望美国获胜——但美国的胜利已被计入股价，美股还能持续带来超额回报吗？”

周三， 道琼斯指数 (.DJI.US) 首次收于45000点以上，标普500指数 (.SPX.US)和纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)也创下新高。华尔街受到经济和人工智能技术持续乐观情绪的推动，投资者预期美联储将降息，并对即将上台的特朗普政府抱有乐观态度。

Karniol-Tambour表示，投资者无法预测美股涨势何时结束，但他们应该投资一些能够缓冲冲击的、多元化的资产。她补充说，过去在经济低迷时期奏效的投资组合，将是实现这一目标的“圣杯”。

她指出了桥水公司的一项研究，该研究考察了自1970年以来全球股市下跌超过10%的10个案例，以及当时哪些资产用来分散风险最有效。

这些下跌的案列被分为两组，第一组案例与“经济风险”有关，例如互联网泡沫破裂、全球金融危机、欧债危机和新冠疫情期引发的供应链风险。桥水公司表示：“债券是一种非常有效的多元化投资工具，因为低通胀允许美联储采取宽松政策。”

第二组案例是由高通胀导致美联储加息推动的，包括20世纪70年代、80年代和90年代以及2022年的股市暴跌。在这些时期，债券表现不佳，最好的分散投资工具是一篮子大宗商品。

桥水基金表示，在股市下跌期间，任何一种资产都不能保证安全，“持有债券和大宗商品的混合投资组合，可能会在各种股市下跌中提供多元化保障，而无需为此支付额外溢价。”

编辑/Rocky