本文对云南锗业进行了估值分析，将其业务分为锗矿、半导体材料公司、红外业务和光纤锗业务等部分。作者认为，锗矿是云南锗业的现金奶牛，未来随着锗价上涨，其价值将大幅提升。半导体材料业务方面，随着华为等客户使用量增加，未来营收和估值将快速增长。此外，红外业务和光纤锗业务也具有一定的价值。作者预计，未来3年内，云南锗业的估值可以达到500亿，并认为产业资本入股将为半导体材料公司带来重估机会。

🤔**锗矿业务：**云南锗业的锗矿业务相当于现金流，目前价值约80亿，未来随着锗价上涨至2.5万/公斤甚至5万/公斤，其价值将大幅提升，剩余储量590吨，未来价值可达118亿甚至260亿。

🚀**半导体材料业务：**该业务目前营收约2亿，未来随着华为等客户使用量增加，预计2025年后增速会很快，参考科创或创业板专精特新公司估值，约100亿，上市公司持股84%，估值约84亿。

💡**其他业务：**红外业务和光纤锗业务估值约40亿，砷化镓和磷化铟晶片产能预计未来销售天花板21亿，净利润7.1亿，估值约200亿，上市公司持股84%，估值约160亿。

💰**产业资本入股：**产业资本入股正在进行中，相当于A轮融资，这将为半导体材料公司带来重估机会，可以观察一级市场A轮估值水平。

来源：雪球App，作者： 沿着自由之道求索，（https://xueqiu.com/6288131499/313454329）

$云南锗业(SZ002428)$ 云南锗业毛估估一下。云锗可以分量两块，1，锗矿，这块相当于现金（开采成本5800/公斤），今年现在的价格大概值80亿，明年预计涨到2.5万，它一年大概开采20吨，剩余590吨，余值值得118亿。2，半导体材料公司（上市公司持有84.5294%，华为持股9.4%），目前营收大概2亿，2025年后华为半导体材料使用上量后，增速会很快，参考科创或创业板的专精特的公司估值，大概100亿左右（有独门绝活技术，华为独家供应），但是上市公司持股只有84%,所以算84亿。红外业务和光纤锗业务加一起差不多40亿左右，合起来一共246亿左右（这是保底估值）。如果就到这里，空间也就一倍，就不太值得投。
它弹性在于锗矿升值和华为使用产能。特别是锗如果涨到5万一公斤的话，锗矿值260亿。
砷化镓晶片产能为 80 万片/年（2—6 英寸），磷化铟晶片产能为 15 万片/年（2—4 英寸）。
假设华为芯片产能全部解决后，华为可以把现有的产能全吃下，同时2寸的全部改造为最大的6存和4寸的，6英寸芯片级砷化镓晶片1400元，4英寸磷化铟晶片7000元，理论上销售天花板21亿元，历史上毛利率达到过59%，去年很差只有20%，销售也下降非常多，取中值40%，可以产生8.4亿毛利率，高科技税率按照15%算，净利润7.1亿，天花板在200亿左右，持股84%，160亿左右。
中科鑫圆确实生产高纯度锗单晶，纯度锗单晶应用很广，但是没有具体产品的产能，没法估算，根据合并公告，今年前8个月销售8千万多，和半导体晶片相当，这块以后估值天花板多少，我没法估计，就给80亿吧。
因此未来3年内，可以看到了500亿。
产业资本入股正在进行中，相当于A轮，新资本进来会给半导体材料公司进行一次重估，给了我们验证保底估值的机会，看看一级市场A轮估值会给多少。