铂力特是一家3D打印公司，其主要客户集中在航空航天领域，包括中航工业、航天科工、航发等，近年来业绩增长迅速。从下游来看，J20、J35、商用发动机、卫星火箭以及空客等领域未来几年都将保持景气，铂力特在航空航天领域的增长确定性强。然而，铂力特在工业领域的业务存在一定的不确定性，2023年工业领域贡献了4.6亿营收，但客户合作缺乏连续性，存在一次性合作的可能性，这可能会影响公司的市值空间。总体而言，铂力特在航空航天领域的增长前景看好，但工业领域的业务持续性需要关注。

🚀铂力特主要客户集中在航空航天领域，包括中航工业（与J20、J35项目相关）、航天科工（卫星、火箭等）、航发（商用发动机等）等，这些领域未来几年都将保持景气，铂力特业绩增长确定性强。

✈️从下游客户来看，J20/J35、航发（涡扇、商用）、卫星火箭、空客等领域未来几年都将是景气周期，航空航天领域的增长是确定的。

🏭铂力特工业领域业务存在不确定性，2023年贡献了4.6亿营收，但客户合作缺乏连续性，存在一次性合作的可能性，例如2022年第5大客户2023年消失，2023年第5大客户是新增的，这种不确定性会影响公司市值空间。

📈2017-2023年客户分布显示，铂力特前三大客户主要集中在航空航天领域，2023年华东地区业绩翻倍，或与商用发动机需求加速有关，海外销量也增长迅速。

💰铂力特当前估值不到100亿，对应14-15亿营收，毛利率50%，接近7倍PS，估值水平不算高。

来源：雪球App，作者： ST无名，（https://xueqiu.com/7740956939/313079098）

$铂力特(SH688333)$ 跟踪了1年多股价，感觉跌到了自己以前想买的价格区间。

从估值上来讲，确实不贵了，扣除定增的资金，现在估值不到100亿，对应14-15亿营收，毛利率50%，接近7倍左右的PS。Q3 因为结算原因，营收大跌，导致对今年利润的预测不乐观，这也是股价下跌的原因。

看了一下从2017-2023年的客户分布，17/18年有客户名称，后面就不再公布具体客户了，所以只能凭客户类型，地域分布适度猜测。

第1大客户，中航工业，以前主要是成飞，提供打印定制化产品，不知道与J20 是不是有关。随着J35 通过3D 打印搞了机翼一体化成型，客户中航工业的业绩有加速可能。

第2大客户，航天科工，主要是卫星、火箭等，看业绩区域分布，华北地区一直是第1大销售区域，这里面可能还包括科研院所的采购需求。因为民用航天也在快速发展，这块铂力特参与程度更深。

第3大客户，航发，包括华东的商用发动机，华东地区2023年业绩翻倍，我自己的解释是商用发动机需求加速。

第N大客户，空中客车，海外销量2023年增长翻倍，达到5100万，因为今年又新增1个机型，有继续加速的可能。

因此，从下游来看，不管是J20\J35，还是航发，包括涡扇系列，商用系列，还是卫星火箭，抑或是空客，未来几年都会是景气周期。在航空航天领域的增长应该是确定的。

比较担心的是工业领域，工业领域2023年贡献了4.6亿营收，但根据5大客户的分布，好像业务缺乏连续性，也就是存在一次性合作的可能性。2022年第5大客户是新增的，但2023年就不见了，而2023年第5大客户又是新增的，第1次合作就贡献了5300万营收，不知道2024还在不在。

如果工业领域缺乏连续性，铂力特的市值空间就需要打很大的折扣。