定量方式可解决的问题不局限于超额获取，单一策略呈现脆弱性的背景下，系统化的多策略、多资产或是长期方向。
规模方面，截至2024年9月，全市场公募量化基金整体规模3216亿元，环比显著上升；截至2024年10月，我们测算股票私募量化整体规模约7900亿元，其中股票持仓规模约7200亿元。业绩方面，股票多头三季度收益领先，指增策略超额面临挑战；市场中性策略多、空两端双重压力，处于亏损后的修复区间。在指数Beta主导行情、市场风格快速切换的背景下，量化基金超额获取面临压力。未来阶段，预计量化管理人在把握Beta行情的同时，更专注在指数成分内寻求超额，而非市值、风格的显著偏离，行业竞争将更加激烈。定量方式可解决的问题不局限于超额获取，单一策略呈现脆弱性的背景下，系统化的多策略、多资产或是长期方向。
▍量化公募规模：截至9月共计3216亿元创新高，指数化趋势持续。
截至2024年9月，公募量化基金规模共计3216亿元，已超越2023年9月的高点。三季度规模增长共计448.7亿元；在权益型公募中占比约4.3%，相比2024Q2下降0.2个百分点。指数行情主导下，指增、类指增产品成为规模抬升的主要来源，第三季度规模分别上涨19.2%、16.6%；在公募量化基金中的规模占比合计达到85.5%。量化选股规模止跌上升，量化对冲规模小幅回落。
▍公募市场格局：量化管理人集中度较高，指数管理人集中度再提升。
截至2024年9月，仅考虑公募量化基金，TOP5管理人规模占比38.0%，TOP10管理人规模占比54.4%；同时考虑公募量化及被动指数基金，TOP5管理人规模占比60.3%，TOP10管理人规模占比77.9%。
▍量化公募业绩：指数主导行情，超额面临挑战。
2024Q3，公募沪深300指增基金超额中枢为-1.1%（指数16.1%），中证500指增基金超额中枢为-3.5%（指数16.2%），中证1000指增基金超额中枢为-1.7%（指数16.6%）。10月以来公募沪深300指增周超额恢复，中证500、中证1000指增周超额仍然较低。面对超预期指数行情和升贴水反转，公募量化对冲2024Q3面临多、空双重压力，季度收益中枢-3.7%。
▍量化私募规模：测算股票私募量化整体规模约7900亿元，其中股票持仓规模约7200亿元。
我们测算截至2024年10月，私募沪深300、中证500、中证1000指增规模分别约870亿元、3160亿元、1580亿元；全市场选股规模约410亿元，市场中性规模约910亿元，DMA规模约970亿元。按私募排排网数据，截至2024年9月，全市场量化私募产品约2.9万只，全行业占比约为29.9%；量化股票多头、股票市场中性和量化CTA产品数量居前，分别约12750只、5400只和5250只产品。
▍量化私募业绩：指增超额波动大，CTA策略业绩修复。
朝阳永续数据显示，受益于9月以来的指数主导行情，2024Q3私募指增策略收益领先，沪深300指增、中证500指增、中证1000指增收益率分别为16.0%、15.3%、17.3%。观察10月业绩，私募指增产品超额回撤后的修复速度相对更快一些，尤其体现在沪深300指增产品；中证500指增、中证1000指增的超额波动较大。2024Q3，CTA趋势、CTA套利策略收益率分别为9.1%、2.4%，策略年内业绩持续修复。
▍配置展望：Beta行情下的多策略“破局”。
当前A股正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，指数、指增产品直接受益主流市场行情，具备较高的配置价值。但在市场有效性整体上升、市场风格轮动加速的背景下，超额的稳定性面临挑战，预计未来阶段指增产品在把握Beta行情的同时，更加专注在指数成分内寻求超额，而非市值、风格的显著偏离，量化行业竞争将更加激烈。同时配置角度，定量方式可解决的问题并不局限于超额获取，在单一策略呈现脆弱性的背景下，系统化的多策略、多资产或是长期方向。
▍风险因素：
样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策变动超预期。
注：本文节选自中信证券研究部已于2024年11月15日发布的《量化基金专题研究系列之二十三—量化基金跟踪与展望：Beta行情下的“破局” 》；刘方 杨洋 刘笑天 赵文荣 王子雄
