阿里巴巴发布最新季报，核心淘天业务稳健增长，GMV和TR表现良好，但电商竞争激烈，营销费用大幅增加。整体经营利润略有增长，主要得益于减少股权激励和费用压缩。云计算业务保持增长，AI产品收入持续高速增长。此外，阿里巴巴持续回购股份，增强股东回报。目前市值处于低估状态，EV/FCF和EV/净利润估值较低，PE也处于较低水平。阿里巴巴未来将继续关注股东回报，力争实现15%的内生回报率。

🤔**淘天业务稳健增长，但竞争激烈：**阿里巴巴核心电商业务淘天集团GMV增长，TR稳定，CMR同比增长2%，收入增长1%。然而，电商竞争激烈，营销费用同比增长70亿，占比提升至13.7%，反映出当前增长是以加大投入换取的。

☁️**云计算业务保持增长，AI业务高速发展：**阿里云业务增速7%，其中公有云业务实现双位数增长，AI产品业务收入连续5个季度实现三位数增长，云计算EBITA率提升至9%左右，展现出强劲的增长势头。

💰**经营利润增长，股东回报持续：**阿里巴巴减少股权激励和费用压缩，使得经营利润增长5%。同时，公司持续回购股份，过去12个月回购注销净减少了8.3%的股份，体现了对股东的承诺。

📈**估值处于低估状态：**目前阿里巴巴市值2170亿美元，账面净现金790亿美元，EV/FCF和EV/净利润估值分别在4-6倍和5-7倍左右，PE约为10倍，估值水平较低。

🌟**未来目标：**阿里巴巴力争实现15%的内生回报率，并持续关注股东回报，未来发展值得期待。

来源：雪球App，作者： 也是Jesus，（https://xueqiu.com/3719761070/312980196）

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴季报，业务中规中矩，稳住就是胜利，仍然一眼低估：

（1）看核心淘天业务，淘天稳住才有其他业务的估值：GMV增长，TR稳定，淘天CMR同比增长了2%，淘天集团合计收入增长1%，淘天EBITA是445亿，同比-5%，这是除了GMV的最核心数据。总体和预期一致，中规中矩。

（2）看费用：这个季度的营销费用同比增了70亿，占比从11.3%到13.7%，电商打的依然很惨烈，非常狠，当前的增长是加大了投放费用换来的。

（3）看整体经营利润：减少了大量的股权激励，无形资产摊销，因此虽然经调整EBITDA 473亿，下降4%。但是经营利润352亿，基本上增长5%。

（4）云集团7%的增速。其中公有云业务双位数增长，AI产品业务收入连续5个季度3位数增长。云的EBITA率提升到了9%左右。

（5）AIDC收入同比增长29%。

（6）股权激励少了27亿单季度，其他费用也在尽力压缩。没有再大额减值了。

（7）88VIP 會員是我們購買力最高的消費群體，本季度其數量持續同比雙位數增長，達到 4,600 萬。我們的高端消費者是能夠提升購買頻次並推動 GMV 增長的忠實客戶。

（8）今年前3季度回购注销减少了7.1%股份，过去12个月回购注销净减少了8.3%的股份。

（9）当前2170亿美金市值，账面净现金790亿美金，490亿的股权证券及其他投资，简单算EV在大致在 1100-1500亿美金左右？一年现金流EBITDA稳定在270亿美金左右，净利润在220亿美金左右。大致EV/FCF在 4-6倍，EV/ 净利润5-7倍左右。PE在10倍附近。保持这个股东回报力度，隐含内生回报率15%看看能不能做到。$拼多多(PDD)$