股票的长期回报主要取决于股息、每股收益增长和估值变动。长期来看，每股收益增长和股息复利才是关键，估值变化影响较小。然而，短期内估值对业绩影响较大，以较低市盈率买入公司能获得更高回报。当前美股估值较高，股息率较低，但每股盈利持续增长。选择长期赢家难度较大，但可以考虑关注注重股息和回购的ETF，如SCHD、PKW、COWS等，寻找投资机会。

🤔**股息和每股收益增长是长期回报的核心驱动因素:** 股票的长期回报主要受股息和每股收益增长的影响，估值变化的影响相对较小，特别是当投资期限超过10年以上时。

📈**低市盈率带来更高回报:** 在买入股票时，以较低的市盈率买入，比如15倍市盈率，相较于25倍市盈率，能获得更高的回报率，并且可能伴随更高的股息收益率。

⚠️**高估值可能导致亏损:** 如果以较高的市盈率买入股票，例如25倍，而未来企业的市盈率被重新评估至15倍，那么投资者很可能会面临亏损。

📊**当前美股估值高，寻找机会需谨慎:** 目前美股估值处于高位，股息率处于历史低位，虽然每股盈利持续增长，但选择长期赢家的难度较大，需要谨慎投资。

💡**关注注重股息和回购的ETF:** 基于自由现金流淹没股价的原则，可以通过关注注重股息和回购的ETF，如SCHD、PKW、COWS等，在这些ETF的股票池中寻找具有潜力的投资机会。

来源：雪球App，作者： DrChuck，（https://xueqiu.com/1039527614/312508559）

股票长期回报

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股票的长期回报是以下因素的函数：

1. 股息

2. 每股收益增长

3. 估值变动

从长期来看，真正重要的是每股收益的增长和股息的复利，估值变化的影响最小，这个长期至少是10年。

然而，在短期内，真正影响业绩的是估值。如果你以15倍的市盈率买入一家好公司，而不是25倍，前者的回报率会更高。市盈率较低的公司可能也会有较高的股息收益率。如果起始倍数较高，当前收益率就低，而且你也可能为看似良好的基本面支付了过高的价格，使你的安全边际更小。如果你为一家企业支付了25倍的市盈率，而这家企业的市盈率后来被重新评估为15倍，那么你大概率会亏钱。

下图总结了1900年至2019年美股按成分（股息/收益增长/估值变化）划分的预期回报来源：

当前美股处于什么状态？

估值处于高位：

股息率处于历史低位：

好消息是企业的每股盈利一直在飙升，预计未来还将继续增长：

当前美股想选出长期赢家的难度很高，但依据自由现金流淹没股价的原则，按股息加回购的标准，在$美国红利股指数ETF-Charles Schwab(SCHD)$ ，$回购分红ETF-Invesco(PKW)$ ，$现金流红利领导者(COWS)$ 的股池里还是可以找到好机会的。