来源：雪球App，作者： 摆脱地球引力的幻想，（https://xueqiu.com/8993233749/312226090）
2024年中报新华的权益由年初占总资产14%提高到18%，同时减配债券，太平刚好反过来，由不到14.5%降低到12.6%，同时提高债券配置比例4.6%。
2024年年初制定的投资策略中 大多数保险公司预期长期国债利率下行，在上半年抢配长久期债券，看五年或十年，这个策略是正确的。
新华高配股票，并且做对了，短期结果看策略是正确的，长期无法判断。
太平人寿正常交所得税，上市公司966三季度净利润应该是120亿，新华206亿，新华三季度股票赚了95亿，扣除股票9月底的影响前两个季度赚了110亿。太平正常交税的话前两个季度净利润80亿。二者就差在股票配置上，如果太平正常配置股票，达到14.5%，根据敏感性分析的披露，权益价格提高10%，利润增加90亿，能赚170亿，前三季度赚的利润比新华少30亿，如果配置到18%，跟新华一样，赚钱能力一定是比新华高。
新华人寿在高配股票的前提下，前三季度ROA1.3%，太平人寿在低配股票前提下，前三季度正常交税ROA是1.5%。太平上市公司（0966）吃亏在整体上市，寿险资产1.1万亿港币，其他5000亿，但是其他5000亿资产赚钱能力实在是差。（可是没办法，也不能随便砍掉）。
2025年面临的境况是没有高收益长久期固收，险资一定会重新配置股票，太平人寿也不例外。假设股票配置重新回到14.5%，增幅2.6%，大概就是4-500亿权益。966寿险正常交税，净利润达到150亿完全有希望，但是ROA依然不能到1%（今年已经1.6万亿港币 明年会继续增长），但是ROE预计回到10%。假设2025年净资产1500亿，净利润要到225亿ROE才能到才能到15%，恐怕要有牛市才能实现。如果没有牛市，我估计长期ROE的下限会落在10%。1PB的估值，股价也要到40元。
提高ROE的方法，第一是把永续债换掉，减少净资产，第二是提高分红比例，降低净资产的增速。
再对比其他三家险资，国寿的ROE常年很低，且体量太大，平安有银行、信托，这两块资产的拖拽效果比0966的非寿险资产的拖拽效果还要高，太保也面临这个问题，财险占了大比例，中国人保A也是寿险等不赚钱，中国财险H要么看成本下降，要么看保费提价，财险单纯看投资能力比不了寿险，因为久期短不能高配股票。
上市的央国企保险公司，太平是负债端基本面特别优秀的，追求长期主义的公司，美中不足有几个盈利能力差的拖油瓶。新华是真敢高配股票，牛市中它的爆发力一定是强于太平，弱点是负债端几家里面仅仅优于人保寿险，跟其他几家没法比。没有牛市他一定不行。所以，没有什么对错，就看持股的时间。如果永远不卖选太平，牛市狠捞一笔选新华，或者二者兼顾，都买一些。
