来源：雪球App，作者： 北方的狼行天下，（https://xueqiu.com/1706155165/312135661）
11月11 日， 10:55
上证：3431点。从低点9月18日 2689点 起，涨幅27%，历时34天，总成交金额24.70万亿人民币。
香港恒生指数：10165点。从9月17日，17422点（国庆港股开盘），涨幅16.32%，历时37天，总成交金额8.81万亿港币
中国海洋石油：17.20元。从9月17日,18.42港元起，跌幅-6.41%，历时37天，总成交金额1021.8亿港币。
中国海洋石油H，总市值8204亿港币，市盈率5.12，PB 1.03。
很明显，本以为924赶上了这么一个姑且认为是牛市的市场，这这轮所谓的牛市中，中国海洋石油严重跑输上证33.41%点，跑输香港恒生22.72%点，中海油整体表现与市场背道而驰，这轮牛市是中国海油的熊市，这就是现实，这就是现实的存在。
对我来讲作为第一重仓，收益大幅回撤从（23港元-17港元）快碰到肉了。（在持有海油的两年中，随着上涨不断加仓）目前的成绩，非常拉胯。中海油目前的股价表现，就像是一个品学兼优尖子生，在高考初期的表现严重失常，令人非常失望。当然，高考尚未结束。
伴随着海油股价的不断下跌，一直在反思买入逻辑的严密性和确定性。因为这是决定仓位大小和取舍的主要因素。反思主要围绕以下几点：
一、海油管理层的一些做法有待商榷
1、海油管理层在股价跌到20多港元的时候出手增持，给市场了一些信心，但昙花一现，在19元、18元、17元股价更低了，反而不增持了，这很令持有海油的投资人费解。
2、国家为上市公司提供回购2.5%利率的低息贷款，用于股权回购、注销。海油为什么不使用这个资金？
3、海油股价跌跌不休，严重跑输市场，以海油充沛的现金流，为什么不进行市值管理的一些操作，难道海油管理层认可现在的估值吗?
二、持有海油的认知
海油从我的认知来讲，并不是周期股。贫油少气的特征，使我们国家对原油需求的缺口一致很大，目前70%都是依靠进口，海油的产品不愁销路。从全市场角度去看，海油产品的这个优势没有任何产品可以比得上。
扪心自问：
1、海油当前的估值贵吗？（往后看十年，海油的年平均利润不会低于1000亿，现在8000亿市值，PE 8倍，你说是贵还是便宜）
2、海油的股息是否可以持续发放并保持增长，现有的股息率对应目前的股价是否满意？（海油平均股息1.6元/股，在40%分红率不变的情况下，11年凭借股息完全可以收回现有的成本，这就是投资的底线）
3、海油产量的增长可持续吗？可开采储量能维持10年以上吗？（从公司披露的业绩情况，海油的产能在以5%以上的速度增长。预期随着开采技术的不断成熟和进步，产能上台阶达到10%左右的年化增长也不是痴人说梦。公司披露的资料，可采储量一直保持10年以上，并且找油的扩张性和采油的维持性资本开支一直在不断加大，这也就是不断发现新油田和老油田开启第二春并不断增产的实际表现）
4、影响海油利润增长的变量是什么？风险是否可控？（从过往的历史看，桶油的平均价格在65-75美元区间，随着货币的超发，从较长的时间去看，大宗商品的价格水涨船高是个历史趋势。记得小的时候，买一根最普通的冰棍是2分钱，现在0.50元了，就连最普通的冰棍的价格都翻了25倍，更何况是海洋油气这种最稀缺的有限供给的战略资源）
5、海油的主业是否纯粹？（海油除了油气开采之外没有任何其他的副业，就是采油、气 ，卖油，气的公司，公司的主业非常清晰。如果海油以后搞什么大化工、新能源等，我可能考虑要退出这个标的了。）
虽然一直坚信海油是全部AH股之中具有持续较高增长、高盈利能力、低估值、低PB的不可多得的投资标的，但是市场分歧就是这样，最看好的就是这个表现。市场永远是对的吗？太多的案例告诉我们，短期看市场的表现往往是不理性，甚至有点极端。但如果稍微拉长时间用1-3年去看，市场一定会为错误的定价纠偏，这就是长期价值投资者所孜孜不倦的追求的最终目标。白菜最终的回归就是白菜价，不论你短期打扮的多么的水嫩靓丽；金子，金子也会蒙尘，但长期是不会被掩埋在沙尘之中的，一定会“吹尽黄尘始到金”。
其实都是人，很难不受到短期股价涨跌的影响，看到别的股票涨的风生水起，自己特别看好的股票却跌跌不休，盈利每天都在大幅的回撤，很难做到不想以下：我这运气也太差了吧，说实话有点沮丧。但投资没有后视镜，怎么克服？除了认真的对投资逻辑进行反复的梳理之外，这时读书的三境界用在持股过程中，当思想情绪随股价波动时也可以给与坚定的支持。衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴；昨夜西风凋碧树，独上高楼望尽天涯路；众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。这些就是持有者的信仰，没有任何办法，熬出来就有希望，熬不出来就及早弃船登岸。条条道路都通罗马，不用死磕。
让中海油成为我心中的那个她吧。关键是你要相信你认为信任的东西并不会看错（这取决于正确认知的多寡）。一命二运三风水四积阴德五读书。投资，首先要保证方向没错，做正确的事并把事情做对，其余的只能交给市场，别无选择。
坚定的坐上耐心资本的航船，陪伴海油未来可能面对的风雨，随浪涛起伏，不被淹没、不迷失方向，达到理想的彼岸。
（特别记录一下持股期间阶段性反思的内容，留待以后检查与反省。）
