来源：雪球App，作者： 摸索fhy，（https://xueqiu.com/2466842102/312001091）
白酒行业作为消费股的一个分支，在我们大A很受机构及个人投资者的青睐，持仓占比一直比较高，长期持有的投资者大都也获得很高的回报，但高位买入的这几年也是很受伤，过去我也曾买过茅台，五粮液，因为自己认知不够，有恐高症也是早早的抛出了事，但也是一直持续的观察白酒股的财报变化情况，幻想着这些高端白酒们的估值，股息率万一到达我的心里价位，再配置一些。毕竟白酒行业也是经营模式比较优秀的，挣的钱大都是自由现金流，负债率不高，存货不仅不会贬值，反而能越来越增值。
过去几年由于疫情和消费不振，各行各业的营收和业绩大都下降不少，在财报上也都有所体现，反而是白酒股的业绩一直保持着高速增长，进入2023年部分中低端白酒股的业绩下降趋势才开始在财报中体现，到了2024年，高端白酒的业绩增速也开始有所下降。高端白酒除了茅台，主要由于零售价与指导价差异还比较大，业绩比较有保证外，其他大都批零倒挂，渠道库存堰塞湖承受不了时必然反噬。这不到了2024年3季度，从高端到中端，再到低端，营收，业绩增速基本都同比环比下来了，茅台还是特例，可也只有一个茅台。
具体各酒企2024年3季度及前3季度营收，利润增速数据，合同负责，存货等变化情况，我不再一一列出，自己去查一个就行了。关键是看未来几个季度营收，业绩增速的趋势情况，2024年4季度及2025年1季度非常重要，我个人认为，既然趋势形成了，很难改变，做过企业管理的人大都知道，企业真正的经营情况与财报数据反映的情况都有一个滞后效应，毕竟财报在许可的范围内可调节的方面比较多，明明企业比较困难了，可看财报时还感觉不错，真是等到财报不行了，爆雷了，那问题大都很严重了。这就是我们A股好多企业明明过去财报反映的不错，突然就会给投资者爆个大雷，一下子来个巨亏，这就是管理层把过去掩盖的问题一次暴露个狗，甚至计提更多坏账，就是所谓的财务洗澡，然后轻装上阵，开始又一轮操纵炒作。大部分白酒股也是这样，不应该仅仅是2024年3季度这一个季度的下滑，应该持续一段时间，直到大环境或经济基本面有了根本改观，我们过去看到的这些高端白酒，看着业绩是高速增长，可真正派给投资者的股息率并不高，特别是山西汾酒，古井贡，舍得，酒鬼酒等。大都是账面富贵，随着监管的加强，投资者要求真金白银的回报，业绩增速无法继续保持下去，必然要求加大现金回报，甚至要求70%以上的利润进行分配（洋河，五粮液，茅台已经带了个好头），有些伪成长性，伪绩优股就会原形毕露。为了不给投资者分红（可能也没有利润分）只有把利润增速做真实。真金不怕火炼，今后一段时间也就1-2年，谁的基本面过硬，谁是真正的优秀标的，可以显露出来了。
从股东人数变化来看，2024年以来，特别是3季度，白酒股股东人数大都大幅增加，北上资金大都减仓不少，而这些头部白酒大都是沪深300指数成分股，被动被增持不少，主动公募基金经理由于还比较看好白酒股的赛道及未来，大都没有主动减仓，持仓占比基本没有减少。特别是最近指数大都上涨，我看了这些白酒股大都从底部反弹了50%左右，原来跌幅比较深的如舍得，酒鬼酒，从最底部反弹了100%左右，明显的是市场主力利用政策和市场情绪进行自救，现在2024年3季报业绩出来了，预期不好，还是会回到原来的趋势之中。向上有业绩增速下滑压制，向下寻底也非常正常，除非进来新的韭菜接盘，反正我是不会买的。
我个人对白酒的判断是，过去几年的下跌是杀估值，现在业绩增速开始下滑，就会进入杀业绩阶段，最后才会进入杀逻辑阶段，白酒股仍然有很长的下跌寻底之路，可能下跌的幅度不会很大了，可时间还不够，只有等到业绩及基本面有改观了才会开启一轮上涨周期。
这些头部白酒对自身的情况也是比较清楚的，茅台进行的中期高比例分红，五粮液，洋河制定了2024-2026年股东回报计划，都是拿出70%以上利润来进行现金分红，还是比较注重维持自己公司的估值和形象的，也预示着今后业绩增速也会不断的下滑的前奏，我们作为长期投资者，看中的就是股息率+增长率，白酒股现在处于股息率不断提升之中，这是一个优势，可增长率如果不断下降，也会严重影响长期投资回报。不排除白酒股会出现5%股息率的标的。慢慢跟踪，研究，总会有机会的，常言说，买入需谨慎，卖出要果断。白酒股还比较热门，看好的投资者还太多，还没有什么估值便宜可占，慢慢等呗。
把白酒股与成长性银行股做个简单对比，股息率：银行股＞白酒股。增长率：现在的头部白酒公司与成长性银行股差不多，个别的白酒股还高一些，但比较3季度，成长性银行股大都开始高于白酒股了，再看估值：银行股远远小于白酒股。业绩稳定行和生成周期：我个人认为银行大于白酒。或者2者差不多，结论：银行性价比占优，坚持持有。
@今日话题 @雪球创作者中心 @-翼虎- @浦发银行发哥 @知易行难大叔 @估值的救赎 $贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$ $成都银行(SH601838)$
