本文介绍了三种经典的资产配置策略：巴菲特组合、格雷厄姆组合和斯文森组合。作者从巴菲特组合出发，延伸出以债券和红利ETF为主的策略，并介绍了格雷厄姆组合（最初为Dalio组合）的演变过程，以及斯文森组合在抗风险方面的优势。文章探讨了大类资产配置中是否需要择股和择时的问题，作者认为，在能力范围内，择股和择时都是必要的，但也要根据自身情况和市场环境做出选择，避免盲目操作，提高组合的抗风险能力。

🤔**巴菲特组合延伸策略：**10%债券，90%红利ETF，该策略借鉴巴菲特组合理念，较为稳健。

📈**格雷厄姆组合（Dalio组合演变）：**最初为三股七债，作者简化后根据股债收益比灵活调整股债比例，历史回测表现更佳。

🛡️**斯文森组合：**证实了该组合具备抗中级全球性股市下跌的能力，但也强调了大类资产择时的必要性。

🤔**大类资产是否需要择股：**作者认为，能力不足则不择股，选择低费用的基本指数基金；能力足够则可择股，例如质量ETF、红利质量ETF等。

⏰**大类资产是否需要择时：**作者认为，除非使用非常强大的风险平价策略，否则大类资产组合存在风险暴露倾向，需要择时，但前提是具备择时能力。

来源：雪球App，作者： 上善山水，（https://xueqiu.com/8867390119/311458606）

股市扑朔迷离，一次又一次。怎么做资产配置？

我说说我自己的三个小资产吧。

$小红包(ZH3293544)$，10%债券，90%红利ETF。这个策略是从巴菲特组合延伸而来的。这个组合说了太多。

$Graham组合(ZH3293308)$，最初叫做Dalio组合，三股七债，Dalio组合的债的结构，很有讲究，我做了大幅简化，演化成了格雷厄姆组合。如果未来的某个时刻，美元走完了下降通道，进入了上升通道，差异就出现了，Graham会根据股债收益比，又叫做格雷厄姆指数，变成股七债三，而Dalio组合不会改变。就历史回测而言，格雷厄姆组合更强。

$Swensen组合(ZH3411604)$，我通过斯文森组合，证实了该组合能抗中级全球性股市下跌，同时也证实了，大类资产依然需要择时。从Dalio组合到Graham组合，也可以看出我的观点。

现在，回答两个问题。

1，大类资产要不要择股？

不一定的。斯文森非常强调不择股，但是，耶鲁基金的运作严重依赖天才基金经理的主动出击。这个问题的答案是，打不过，不择股，选择基本指数的低费用基金。打得过，择股。我的Swensen组合既有不择股，标普500ETF、纳指100、日经225、法国40、德国30，也有择股，质量ETF、红利质量ETF、红利低波等等。

Graham那么美好，我不会出A股版，因为，我能跑赢。同样，我不会出Swensen组合美股版，我跑不赢。

2，大类资产要不要择时？

要。除非风险平价，而且是非常厉害的风险平价，大类资产组合有明显的风险暴露倾向，因此，应该择时，当然，大前提——你能。假设联储降息之前启动Dalio组合，TLT的回撤会超过50%。假设2008年大崩溃之前启动Swensen组合，整体回撤至少40%。我就问了，为什么一定要在2022年启动Dalio组合？为什么在大崩溃之前启动Swensen组合？

大类资产组合，需要有抗风险的能力，相当于一艘船，能抗12级台风，这是必要的，假设你是船长，你会不会直接对着12级台风撞上去？那是不必要的。

不同的组合抗风险能力不一样，对于远低于标准的风险，置之不理，安心睡觉。遇到大级别的风险，该绕还是要绕。

择时？必须的。