本文分析了2023年影响中海油盈利能力的两个主要因素：低价俄油冲击和矿业权出让金计提。2024年，随着俄油冲击减弱和矿业权出让金计提结束，中海油盈利能力有所提升，桶油利润同比增长10%。文章重点探讨了中海油新油气项目的盈利能力，指出桶油折现值、桶油利润和新探明油气储量资源条件是衡量其盈利能力的关键指标。此外，文章强调了新油气田的素质对企业长期发展的重要性，认为高质量增长对长期投资者非常有利。最后，文章以中海油加拿大油沙矿项目为例，说明了管理和技术提升对降低成本、提高盈利能力的重要作用，并指出这一特点对中海油未来在海外扩张中具有重要意义。

🇨🇳**2023年中海油盈利受俄油冲击和矿业权出让金计提影响**: 2023年，中海油面临着低价俄油冲击带来的国内实现油价下跌，以及4季度一次性计提过去多年的矿业权出让金，这两件事都导致了中海油当年利润和2023年国内证实储量折现值的下降。具体而言，低价俄油冲击导致中海油上半年国内实现油价和布油均价之间的价差增大，国内实现油价额外下跌，从而压缩了企业的利润空间。而矿业权出让金的计提，则是一次性支出，对当年的利润产生了较大影响。这两件事的发生，都对中海油的盈利能力造成了负面影响，也使得投资者对中海油的未来发展产生了担忧。然而，这些不利因素只是暂时的，随着外部环境的改善和企业自身经营的优化，中海油的盈利能力将会得到恢复和提升。

📊**桶油折现值、桶油利润和新探明油气储量资源条件是衡量中海油新油气项目盈利能力的关键指标**: 为了更好地了解中海油新油气项目的盈利能力，文章提出了三个关键指标：桶油折现值、桶油利润和新探明油气储量资源条件。桶油折现值反映了新油气项目的盈利能力，其变化趋势可以预测未来多年的桶油利润高低。桶油利润的变化则滞后于桶油折现值的变化，反映了企业在产油气田的单位利润状况。而新探明油气储量资源条件则更为超前，它决定了未来证实储量的桶油折现值涨跌，是衡量企业未来发展潜力的重要指标。通过对这三个指标的分析，投资者可以更全面地了解中海油新油气项目的盈利能力，并对企业的未来发展做出更准确的判断。

🛢️**新油气田的素质对中海油长期发展至关重要**: 文章强调了新油气田的素质对企业长期发展的重要性。新油气田的素质高意味着企业将高质量增长，这对长期投资者非常有利。高质量增长是指企业能够持续地开发出高品质的油气资源，并以较低的成本进行开采，从而获得更高的利润和更强的竞争力。对于投资者来说，新油气田的素质比储量更重要，因为高质量的油气资源能够带来更稳定的收益和更可持续的发展。因此，投资者在评估中海油的投资价值时，应该重点关注其新油气田的素质，以及企业在提高油气资源开发效率和降低成本方面所做出的努力。

🌍**加拿大油沙矿项目表明中海油具备低成本竞争优势**: 文章以中海油加拿大油沙矿项目为例，说明了管理和技术提升对降低成本、提高盈利能力的重要作用。该项目在管理能力提高和开采技术突破的推动下，桶油成本大幅下降，桶油利润和桶油折现值大幅提升。这表明中海油在海外油气田开采中，可以通过管理和技术创新，将成本降至比同行更低的水平。这一特点对中海油未来在海外大量获取新勘探区块具有重要意义，因为低成本竞争力是企业在国际市场上取得成功的关键因素。此外，这一特点也与近些年在海外扩张成功的中资企业很像，表明中海油在海外市场上具备一定的竞争优势。

来源：雪球App，作者： czy710，（https://xueqiu.com/6308001210/310945157）

2023年发生了二件对中海油不利的情况。
1，由于低价俄油冲击中海油上半年国内实现油价和布油均价之间的价差增大，国内实现油价额外下跌。
2，国内征收矿业权出让金，中海油4季度一次计提了过去多年的矿业权出让金。
这两件事降低了中海油当年利润也降低了2023年国内证实储量折现值。
2023年1-9月，中海油实现利润976.45亿元，油气产量4.997亿桶，桶油利润195.4元。
2024年1-9月，中海油实现利润1166.6亿元，油气产量5.421亿桶，桶油利润215.2元，在布油均价同比持平的条件下（2023年1-9月81.8美元每桶，2024年1-9月81.6美元每桶），中海油桶油利润同比提高10%，原因是今年国内没有低价俄油的冲击和中海油新投产油气田桶油利润更高。
今年中海油四季度利润会同比大幅增长，因为不用计提多年的矿业权出让金。
许多投资者非常关心中海油新油气项目盈利能力如何，最能反应新油气项目盈利能力的指标是证实储量桶油折现值的变化，由于油企每年都有大量新油气田替换老油气田，在油价同比不变的情况下，若桶油折现值同比提高了，说明新油气田的盈利能力超过老油气田。所以研究油企桶油折现值变化可知道新油气项目的盈利能力高低，桶油折现值高低决定了未来多年桶油利润高低。
桶油利润的变化滞后于桶油折现值变化，反应了企业在产油气田的单位利润状况。
比桶油折现值更超前的指标是新探明油气储量资源条件如何，例如圭亚那2015 －2023年发现的超过110亿桶高素质油田，中海油渤海和南海新发现的大量大中型高素质油气田（正常情况下单个油气田储量越大，开采成本越低）。这些新探明未证实油气田的素质高低决定了未来证实储量的桶油折现值涨跌。
对于油企来说油气田的素质和储量都很重要，但我认为对投资者来说素质比量更重要，新油气田的素质高意味着企业将高质量增长，这对长期投资者非常有利。所以研究新探明油气田的素质高低，桶油折现值的变化趋势，桶油利润的变化状况，对长期投资者非常重要（比研究产量和利润及分红重要）。
2023年对中海油最重要的事是加拿大油沙矿在管理能力提高的开采技术突破下桶油成本大幅下降，桶油利润大幅增加，桶油折现值大幅提升。这个项目的变化意味着中海油在海外油气田开采中可通过管理和技术提高把成本降至比同行更低的水平，对今年开始在海外大量获取新勘探区块的中海油非常重要，这个特点和近些年在海外扩张成功的中资企业很像（低成本竞争力）。
以上分析仅供参考！