来源：雪球App，作者： wangdizhe，（https://xueqiu.com/2103206506/310906925）
wangdizhe（北仪小孩）
很多年之后的一个下午。。。。你不会记得2024年末，美联储的一次议息会议结果，更不会记得一个人大常委会宣布的一个刺激计划，即便是美国总统大选的结果也变得不再重要起来。。。
遗忘是一种本能，就像贪婪一样。。。k线上布满了“沟壑”，在跌宕起伏，也不过是过眼云烟。。。无论重复多少次，在低点买入的都是少数，而冲起来在高点买入的都是多数。。。
因为大家都看重短期，比如下周怎么走？比如年化收益率如何？。。。类似于这周我加班费多少？今年我年终奖多少？。。都是打工思维，即便被叫作“股民”了，其实是按照微积分原理，拥有一部分企业的“分润权”，但人们打工长了，已经习惯于“按照时间或者计件计算报酬”，就像被监狱囚禁长了，放出去也习惯于按照监狱作息来生活一样。。
大部分人都是“本小心急”的，因为房贷房租、奶粉钱、饭费、油钱、水电费这些东西基本都是“按月要交”的。。。省出一些钱来投资，本已不易。。。平时上班又忙，没工夫分析啥企业业绩或战略啥的，能看看大v抄抄作业的，可能都算“勤奋的了”。。。另外信息看着多了，但大部分都是噪声，短视频就几十秒，能说个啥，一般都是故意的“耸人听闻”，弄个流量罢了。。
所以外面出什么事情，自己肯定控制不了。。。我做投资，就是“管住自己”，别的也决定不了。。。核心就是“不便宜不买”，不用扯别的东西。。。现在美股这么贵，刚披露的伯克希尔持有3252亿美元现金，现金占比58.69%，创纪录的，这就是“不便宜不买”，你美股连续涨10多年随意的，80年代到90年代末也是连涨10多年啊，后来2000年互联网泡沫一样崩。。而且不光如此，还“逢高就出”呢，三季度巴菲特大幅减持苹果25%，现在就剩下3亿股了。。。
这已经是对美股最明确的警告了，巴菲特能直接告诉你“美股太贵，没投资价值么”？，以后还在美国混不混了？。。。也不用他说，看他怎么做的就明白的，一切尽在不言中。。。仓控就是最真实的交易语言，而真说出来的倒未必这么靠谱。。。
我从没觉得沪指3300附近的A股便宜。。但继续拿着，择机在高点出货。。。也就是即便牛市还没冲起来，就要提前准备了。。。大部分人现在仓位是不足的，因为低点不敢买，也不敢拿稳。。。都琢磨“稳点”再买入，但924之后，拉涨过快，根本就没机会下手的。。。
所以只要在低点带量买入，从震荡盘整开始，只要心态好些，就会一直掌握主动。。。之前的文章，写了我在2700-2800点时候是怎么做的，不废话了，有兴趣的可以翻回去看看。。。
对于当下，a股基本没有买入机会 ，都已经“估值修复”完了，还买啥？早干吗去了。。。所以如果不回调，不会买，就慢慢吃息，对于我的买入价格而言，交行、老凤祥b、谭木匠、大秦铁路啥的股息率都接近10%。。。
张裕b三季报表现无疑是失望的。。整个前三季度扣非归母净利1.92亿元，总营收21.97亿元。。原本2024年，营收目标是47.23亿元，扣非归母净利目标是5.09亿元（按照激励条件计算）。。。
4季度一个季度能弄出来3.17亿元扣非归母，以及25.26亿元营收么？即便想和去年一样玩调账都很难的。。所以大概率就是直接放弃今年了，玩个田忌赛马那套。。。甚至于单4季度不亏损都有挑战，如果不调账话，归母净利单季估计也就0.5亿元。
所以前三季度2.24亿元归母净利，q4大概0.5亿元，全年估计也就是2.74亿元。。。业绩不咋地，任务目标完不成，分红率还不高点啊？要不怎么安抚股东。。。
估计分红率至少72%吧，分红总额1.97亿元大概，对应总股本6.92亿股，每股分红大概0.31元rmb，折合大概就是0.34港币，对应8.62港币成本，潜在股息率3.94%的样子。。。所以可能还存在回调空间，比如8港币，潜在股息率大概4.25%左右。。。明年的话，业绩洗完澡，净利表现有可能会好点。。。
张裕产品，种类太碎，管理层快退休了，也没啥魄力。。。好的是，负债率13.11%，有息负债率才3.6%（有息负债4.4亿元），负债率很低。。。账面现金16.3亿元，b股总市值59.64亿港币，合人民币54.62亿元，减去账面现金，是38.32亿元。。。2024年归母净利按照2.74亿元计算，潜在市盈率大概14倍。。。账面没啥复杂的，因为连折旧都不用细算，比长电的dcf好算的多（那个还有六库联动啥的）。。先拿着吧
三季报出来之后，对于所持仓位，先计算分红，以及潜在股息率。。。。其实就是估算“安全边际”，直接算2024全年的，准不准甚至都不重要，而是一种思维习惯。。。2008年次债危机美股崩盘，巴菲特抄底高盛时候，使用的是“优先股策略”，也就是要求一定的“类债固收收益”，都崩盘了，那么便宜了，还要再加上一些“股息率”，才买的 。。。
大批的人，觉得开b股麻烦，谁开容易啊？。。。这就是认知，都觉得麻烦，都不去开，才有做的意义。。这就是区隔优势，等哪天b股合并到a股时候，又开始“羡慕嫉妒恨”。。。大部分人没有远见，这和很多年前，不重视“非流通股票”一样，都是觉得麻烦。。。挣钱都容易了，反而要小心，基本要出事了（比如牛市后期）。。。
对于A股而言，只要不缩量，就不是好机会，比如每天2万亿，我怎么可能去买啊。。。破1万亿时，都胆虚了，我才可能抄底。。。理解一个生意，需要消耗大量时间， 而且还要不断跟踪，一般人，没那个精力和耐心的。。。所以真到低位，他不敢买啊，不敢带量买啊，买了也拿不住啊。。。。
对于那几个行业etf而言，我会一直拿着。。。行情真冲起来了，谁看业绩啊？就这宏观面，业绩看多了还敢冲么？。。只能画饼，说未来，抡成长。。。高质量发展是吧，芯片，医药，恒生科技，中概互联，提前站好桩，等着资金往上撞。。。炒概念挺好的，反正高了我走。。。
无论是吃息股，还是成长etf，都是低点买。。。做到这点，是很难的，因为便宜的时候，一定是“出事的”，一堆坏消息，业绩不会好，股价连续下探。。。考验人绝对不止是投资那点知识，而需要一个人用一生的阅历沉淀去做决断。。。比如那种认为“稳点的”，这种逻辑经常被长辈所重复，其实不对的。。。好机会出来的时候，“不能稳”，因为都看出来的话，机会就没了。。。
如果你细致观察，一个人所谓的“谨慎”，往往是无知的借口，过度的谨慎，一般都一事无成。。。。我在这个市场中多次说过“如履薄冰”，但那是“第二种谨慎”，是明白自己终将一搏，但同时审时胜率的谨慎。。
不仅资本市场，而且整个人生，很多时候都要去赌。。。你不想赌，也得要赌，比如公司开了你了，不找新地行吗？面对不确定性而去做事，就是赌！。。。投资就是这样，你不可能收集所有信息，再做决策。。。难的就是，在信息不完备的情况下，如何做出重大决策 。。。。
不靠合理冒险，赢得的胜利，都是微不足道的。。。因为那种好事情，别人也看得出来，你没有区隔优势的。。。机会总是稍纵即逝的，所以需要心态上的“杀伐果决”。。大部分人都只会“线性外推”的，并把这视为理所应当，因为当你用这种逻辑后验的话，都是没有问题的，比如茅台连续很多年业绩不错，都逆势增长。。但如果你随意买入的话，其实后面大概率会赔钱，这就是2021年那波牛市很多人被套的原因。。。因为从2019年到2021年A股涨的不错啊，一堆人蜂拥而上。。那时候，就算去穿越到过去告送他，后面4年要连跌，他都不会信的。。。
在思维习惯上，要首先警惕“线性外推”，保持思维弹性，即便你业绩股价连续10多年走强，也不证明就安全，恰恰获利盘很多，周期拉得很长，其实蕴含风险的。。。第二警惕“本能性谨慎 ”，一个人处处小心，看着不受伤害，其实会慢慢累积更大的伤害，因为机会成本的损失是看不到的，也就是同时计算“因谨慎避免的损失”，以及“因为过度谨慎损失的可能性收益”。。把“谨慎”理解为中性，是思维提升的一个标志。。在低点位置，表面上，你不买似乎就不会赔，但其实这账算的简单了。。。。因为行情是波动的，一旦涨起来，仓不重在，怎么都被动的。。。一旦因为前期谨慎过度没去冒险。后面就要被动地去冒“高位追涨”的险了。。也就是只要在这个市场里面，就是在冒险。。。学会理性的冒险，其实就是学会投资本身。。。
所以k线就是大海，投资者就像船上的一个水手，在海浪上随风漂泊。。。你可以选择航向，但那种颠簸是消除不了的。。。都想去的彼岸是危险的，因为它如此让人神往，而容易让人失去警惕。。。要不断看海图，观风向，测经纬，独立制定自己的航海计划。。。同时上船之后，无论去哪先找救生圈（比如股息率）。。。然后尽量用望远镜比别人看的远一些（比如业绩和宏观提前算）。。。如果触礁的话，一片混乱，你提前备好救生圈，利于自己求生。。。如果一路顺风，大家都心情不错，提前选好船头远眺的好位置（比如行业etf），让美景尽收眼底。。。
