由于人工智能（AI）、低碳转型和全球供应链重新布局方面的投资可能大幅增加，全球即将迎来一场基比工业革命的转型。然而，这些投资无论是速度、规模还是影响都存在一定的高度不确定性，主要是因为疫情后经济环境与疫情前有较大区别：通胀居高不下、利率上升、经济增长出现疲弱超势和政府债务水平较高。我们鼓励投资者积极投身经济转型，同时也建议投资者根据实际情况对投资组合进行灵活调整，这是未来投资的关键所在。 受劳动适龄人口减少等供应限制问题的影响，宏观经齐和市场波动加剧的新格局已经确立。这导致的结果是一一通胀和利率因经济增长放缓（相对于疫情前而言）而上升，公共债务水平也处于高位。 但就目前而言，如果一味考虑宏观环境，有可能会错天很多投资良机。在五大颠覆性超势（或结构性转变的驱动下，我们即将迎来转型浪潮。我们认为其中三个超势会刺激大量资本支出，包括竞逐人工智能赛道低碳转型和供应链重新布局。虽然这些投资无论是速度、规模还是影响力都存在高度不确定性，但我们认为这可能会改变目前的经济和市场格局，正如之前的技术革命一样。由于意识到投资形势瞬息多变，我们与贝莱德的投资组合经理携手合作，设计了五种截然不同的情景来评估近期投资前景。 在疫情之前，由于通胀水平较低，各央行可以通过大福下调利率和大规模购买资产来提振经济。这有助于推动风险资产价格的上行。在新的格局下，实体经济更为重要。我们的第一个主题是关注实体产业。我们认为，随着投资流入基础设施、能源系统和科技领域以及推动这些领域发展的人才，实体经济将呈现最大的投资机会。 我们认为企业可能需要改进商业模式，并且进行投资以保持竞争力。对投资者而言，这意味着公司基本面将更加重要。我们认为赢家和输家之间的差距可能比以往任何时候都要大。 正是这种差距造就了投资机会，也是我们设定第二个主题为加码风险偏好的原因。面对高度不确定的前景不只有降低风险这一种应对方式。我们寻找在不同情景下都能表现良好的投资，并倾向于目前最有可能表现出色的投资。我们专注的情景是会集中出现一批人工智能赢家，由少数几只表现领先的人工智能股继续推动股价上涨。 随着转型逐步展开，很有可能会突然出现另一种情景，对此我们也已经做好准备，可以随时调整策略。因此，我们的第三个主题是发掘下一个风口。这是为了在投资结果（和投资机会）与预期相差甚远时还保有灵活性，可以随时大幅调整资产配置。 投资启示：我们在6至12个月的配置层面继续超配美国股票和人工智能主题。我们对日本股票的超配是我们确信度最高的观点之一。我们看好短期债券和信贷的收益。我们将私募市场视为寻觅优质明星初创企业以及未来参与基础设施建设投资一—这一潜在投资热潮的重要渠道
