民生证券首席宏观分析师周君芝，在本次大师课中，结合市场变化、财税体系等，探讨地方化债问题。先从中国目前债务问题的严重性讲起，以地方政府债务总量数据为依据，解释显性债务的概念等内容。

🎯民生证券首席宏观分析师周君芝来到华尔街见闻分享财政研究，本期课程聚焦地方化债这一热门话题，将按过去、现在、未来详细探讨其来龙去脉。

📊先从化债的‘现在’说起，探讨中国目前债务问题的严重程度，以地方政府债务总量数据为支撑，其中红色板块为中国地方的显性债务余额。

💡解释显性债务的概念，如国债、一般债、专项债等记录在中国财税体系中，会在预算体系里承认的债务，而国债算作中央政府的显性债务。

1.1 周君芝：如何看待当前中国地方债务压力？

加入《地产下行与地方化债背景下的宏观财政》

大家好，我是民生证券首席宏观分析师周君芝，很高兴来到华尔街见闻，跟大家一起分享我们团队对于财政的研究。本次大师课，我们将结合市场当下的一些变化、财税体系的基础框架及历史演绎，跟大家一起呈现。

本期内容

本节课聊聊时下非常热门的话题——地方政府化解。

我们会按过去、现在、未来详细谈谈地方化债的来龙去脉，先从化债的“现在”讲起，即中国目前的债务问题，到底有多严重。

我是2014年开始从业，至今有9-10年的光景了，而我从业分析的第一个话题就是化债。似乎债务问题是老生常谈，但当下的债务问题还是有些不同。

地方债务的总量

先用数据说话，首先看到左图是中国地方政府债务的总量。当然图中的总量估算口径是有一些差异的，但是大差不差，能够反映增长趋势。

首先，红色板块是中国地方的显性债务余额。什么叫显性债务？国债、一般债、专项债等记录在中国财税体系中，会在预算体系里承认的债务。如果是地方政府的显性债务，国债就不涵盖在内了，因为国债算作中央政府的显性债务.

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