想要把握市场动向，识别核心矛盾至关重要。因为只有找到核心矛盾，我们才能大致预测市场行情的上涨高度、幅度。那么，我们该如何发现每轮商品价格上涨背后的主要推手呢？

首先，我们要了解影响商品价格变化的因素。下图列举了很多因素，但并非全部。早些年人们开玩笑说，特朗普发一条推特都可能对商品价格产生巨大影响。

既然有这么多影响因素，我们可以先将它们分类，进行定性分析。我们可以设定五个“篮子”，然后将这些因素分别归入相应的篮子。最终，影响价格涨跌的主要因素不会超出这五个类别。

那么，这五个“篮子”具体是什么呢？

首先是产业驱动。例如我们通常关注的高炉开工率、钢材产量、钢厂利润、现货成交、地区价差以及库存水平等，都可以归入产业驱动这一类别。产业驱动最终影响的是钢材市场的供需关系，这在价格上体现为钢厂利润的增加或减少。

第二个篮子是成本驱动，它涵盖了所有与成本相关的因素，如影响铁矿石和焦炭供需的因素。无论是海外矿难、高炉入炉品味、废钢比、全球钢产量、焦煤价格还是冬季安全检查等，都归入成本驱动。

成本驱动在价格上的反映是价格中枢的上升或下降。我们会发现，产业驱动和成本驱动相结合，实际上构成了我们的现货价格。现货价格等于成本加上钢厂生产利润，其中成本受成本驱动影响，钢厂生产利润受产业驱动影响。

第三是宏观驱动，这时我们会关注国内央行的货币政策、宏观经济数据发布、国债走势、市场预期等因素。关注这些的原因在于：即使原料和成材的供需关系相同，如果市场上的资金供应增加，相应的价格也会上升——这就是“水涨船高”的原理，反之亦然。

第四个篮子是金融驱动。例如，2024年上半年海外铜价大幅上涨，有色金属市场表现良好，海外股市情绪积极，或者原油价格较高，这些因素可能会对国内商品产生情绪上或资金逻辑上的影响。此外，中美关系博弈、美国债务风险、巴以冲突、欧债危机、沙特减产等因素也都归入此类。

最后是基差驱动。基差实际上是产业和宏观博弈的结果，是现实与预期博弈的结果。但近两年来，基差波动趋势收窄，因此基差驱动在五个驱动因素中通常是一个负面影响。再加上近两年基差进一步收窄，所以它的影响相对较小。

具体到指标上，我们可以关注宏观方面的银行间拆借利率、M2货币供应量、社会融资规模、10年期国债利率等；在金融方面，可以关注伦敦铜价、美国原油价格、美国股市以及中国A股市场的表现。

第三和第四个因素是我们近期讨论的库存周期组合。这里要强调的是，我们所说的库存周期与经济学中的传统库存周期不同。第五个因素是基差，即现货价格减去期货价格。

接下来，我们如何确定这波行情的主要驱动因素？

首先，我们需要对这些因素进行定性分析，用五个“篮子”将它们分类。但这还不够，因为不同的人对同一数据的解读可能不同。例如，国家公布了宏观经济数据，不同的人可能会有不同的解读，有的认为数据好，有的认为不如预期。

因此，我们需要在定性分析后进行定量计算，并将每个驱动因素的影响量化到-1到1的范围内。这样一来，宏观、金融、产业等因素的影响就一目了然，相当于大家用同一种标准来衡量。

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