过去几周，投机者以空前力度做空原油。其部分原因是，据预测，欧佩克+以外地区的产量上升将导致明年原油供过于求。对全球工业需求疲软的担忧也困扰着市场，对柴油的大量空头押注就表明了这一点。但是，这些头寸的规模之大还表明市场发生了更深层次的变化。要知道，最近对原油的看跌押注比欧佩克在新冠疫情爆发之初发动价格战时还要多。持有原油以抵御通胀的投资者几乎消失殆尽，而明年看跌的价格前景也吓得自由交易者不敢逢低买入原油。他们的退却让商品交易顾问（CTA）的影响力变得更加突出，它们是一种主要根据技术指标进行交易的趋势跟踪基金，它们已经积累了巨大的空头头寸。Pentathlon Investments的执行合伙人、纽约大学教师伊利亚-布舒耶夫（Ilia Bouchouev）说：“原油的净空头头寸是个大问题。几类市场参与者现在正以最低迷的情绪进行操作。”美国银行9月份的一项调查显示，随着各国央行将重点从抑制通胀转向降息以保护经济，基金经理们已将大宗商品的配置比例降至七年来的最低点。这种出逃使对冲基金等基金经理的头寸徘徊在2011年以来在所有主要石油合约数据中最看跌的水平。本月，这些投资者首次对布伦特原油转为净做空，并继续对柴油期货和期权持有创纪录的净空头头寸。随着CTA越来越多地占据主导地位，仅在过去两个月中，这些算法驱动的交易者就至少有三次被认为加剧了双向波动，导致价格起伏不定。“这太可怕了。”主要采用全权委托交易策略的Northern Trace Capital首席投资官Trevor Woods说：“没有人有信念。”原油的基本面是看跌的主要原因。据美国政府估计，全球库存预计将增加，经合组织国家的库存将在2025年增至约27.3亿桶。随着欧洲炼油厂降低加工率，以及美国制造汽油和柴油等燃料的利润骤降至疫情以来的季节性最低水平，燃料制造行业的需求也出现了裂痕。尽管如此，这种极端的仓位仍引发了大幅平仓的风险，而且市场并非没有潜在的看涨催化剂，如利比亚近期的供应中断、中国的刺激措施和美联储的激进降息。与此同时，美国原油库存上周降至2022年4月以来的最低点。麦格理分析师在一份报告中写道：“我们仍然从结构上看跌，但现在看跌的观点如此一致，这让人感到不安。”几位交易商说，美国大选可能对石油市场产生广泛影响，一些自由交易商也对在大选前大量建仓持谨慎态度。对许多交易商来说，今年已经是棘手的一年，这种不确定性进一步打消了他们在短期内购买石油的念头。Northern Trace的Woods说：“原油市场就像一座鬼城。”
