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随着美联储降息落地，美国大选将逐渐成为市场关注的下一个焦点。我们认为，美国大选可能会通过三个因素对新兴市场产生影响：美元、美国利率和贸易政策。特别是如果特朗普当选，将带来更大的贸易政策影响。
1. 美元：特朗普一直希望美元走软，这将有助于提振美国制造业，并通过提高美国产品的国际竞争力来减少贸易逆差。然而，尽管有迹象显示美国制造业正在复苏，尤其是高科技领域，但在我们看来，鉴于亚洲庞大的制造业基础和成本优势，通过美元贬值来提高贸易竞争力，对美国这样规模的市场来说，并没有实际意义。
2. 美国利率：特朗普减税的主张可能意味着更高的财政赤字，更宽松的财政政策则可能意味着美联储降息幅度会变小，这可能会限制新兴市场货币政策的灵活性。
3. 贸易政策：特朗普号称对中国商品征收60%的关税，我们认为这是不现实的，也反映了他的谈判风格。但尽管如此，预计中国仍将受到关税上调的冲击。过去的经验表明，从美国进口的农产品会是重要的复仇对象。这将有利于越南、东欧和土耳其等亚洲新兴的制造业市场，以及巴西和阿根廷等其他农产品出口国。
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