格隆汇9月25日｜广发宏观郭磊、钟林楠发文称，9月24日，央行、国家金融监管总局、证监会宣布了一揽子逆周期政策，这一系列组合拳应不是政策的全部，后续政策依然有进一步的空间。在地产政策方面，一线城市进一步因城施策具有较大弹性；财政政策方面，空间包括加快既有的政策资源落地节奏，扩大新增专项债与超长期特别国债的投资使用范围等；在消费政策方面，还可以对年中政治局会议比较重视的服务类消费扩大支持力度。作为四季度，明年政策的空间亦将进一步打开。从历史经验来看，每一轮稳增长都是一系列政策陆续出台的“时段”，本轮政策要应对的是名义增长率中枢不足带来的宏微观问题，因此更需要一定的持续性。对于资产定价来说，目前宏观面的几点重要特征：一是海外“降息+不衰退”的组合出现，从历史经验上看有利于新兴市场；二是工业品价格经历了6月初以来的持续调整，BPI自9月中旬以来已进入持平徘徊；三是消费品价格有经验底部区域迹象，BCI消费品价格前瞻指数持平于2012、2015、2020、2022年的周期底部。在上述特征下，我们进一步指出，逆周期政策是短期基本面和新定价力量的关键。逆周期政策落地一则会改变对实际增长和通胀的预期；二则会带来风险溢价的下降。
