来源：雪球App，作者： 暴躁的大卫，（https://xueqiu.com/8760812442/305608542）
$康方生物(09926)$ $Summit Therapeutics(SMMT)$
那究竟为什么康方选择先开AK112单药头对头K药，而SMMT选择先开联合化疗的头对头呢？
因为夏总有十八般兵器，选择守正；杜根只有一把利刃，必需出奇。
总说康方确定性高，有人以为是指AK112的确定性，甚至就是指上面讲的这两个头对头的临床，如果这两个临床失败了，康方就会跌回原点。
是这样么？让我们康方梳理一下仅仅在肺癌上的布局：
AK104+化疗，三期
AK104单药，三期
AK112+化疗，三期
AK112单药，三期
AK104+西奥罗尼，二期
AK104+109+化疗，二期
AK104+109，二期
AK104+AK112+化疗，二期
AK104+AK112, 二期
AK112+AK119+化疗 二期
AK112+AK119 二期
以及还有AK127，AK129，AK130, AK131, AK132, AK135, AK137，Her3ADC一系列针对实体瘤的一期实验。
这个阶段，康方在以AK104和AK112为基础，将其与其他靶点的单抗做联用，再与化疗联用，形成一张渔网，覆盖肺癌的各个细分领域。推动到了后期的临床，优中选优，都已经有相当把握了。
里面特别有意思的是康方正从各个途径进行去化疗的尝试，既有AK117，AK132和AK137这样的联用药正面强攻，也有ADC来做化疗的更新换代，还有AK135这样专门针对化疗副作用的创新药来“与虎谋皮”。
可以想见，再过几年，这些新药纷纷进入后期，对PD1单抗和化疗会是怎样的一种碾压。
这还只是肺癌。
所以当一般医药公司的老总说，个别临床的失败不重要时，往往是在给自己和投资人打气。而夏总说这话时，是真有底气。
但从SMMT的角度，它并没有这么多兵器，只有AK112这把利刃，必须要出奇。
联合化疗头对头这个大临床，是直击K药的心腹，赢下来后面就是摧枯拉朽了。甚至不需要赢，只要敢开这个大临床，市场就知道AK112是玩真的，默沙东也不得不认真对待差了两个数量级的对手。在这个临床进行过程中，SMMT就能获得源源不断的弹药，来开其他的临床，比如单药头对头，甚至再引进康方其他的药。三年后最终无论这个大临床的成败，SMMT都已不再是吴下阿蒙。
分析到这里，可以看出康方的市值只有SMMT的四成，是多么可笑的一件事情了。这就自然到了第4个问题：康方市值不如SMMT，是因为BD后AK112的“绝大部分”利润都归SMMT了么？
有三条回答：
1. 不是。
2. SMMT利润占比越高，康方赚的越多。
3. 不算AK112的利润，康方也比SMMT值钱得多。
有时间再写。
