巴菲特在2011年致股东的信中指出，自1965年他接管伯克希尔公司以来，美元贬值了86%，现在需要7美元才能买到当时1美元能买到的东西。他强调，即使在货币稳定预期强烈的美国，维持购买力也需要每年4.3%的债券投资收益，任何低于这个数字的收益都只是“自欺欺人”。

😔 **美元贬值严重：** 巴菲特指出，自1965年他接管伯克希尔公司以来，美元的贬值幅度达到了惊人的86%，这表示当时1美元能买到的东西，现在至少需要7美元才能买到。这种大幅度的贬值，意味着人们的购买力在不断下降，过去积累的财富也正在缩水。

📈 **维持购买力需要高收益：** 为了维持购买力，巴菲特强调，一家机构需要每年从债券投资中获得4.3%的利息。这个数字并非凭空而来，而是基于美元贬值率计算出来的。这意味着，如果机构的投资收益率低于4.3%，那么实际上他们的财富是在不断减少的，而不是在增加。

🤔 **自欺欺人的“收入”：** 巴菲特认为，如果一家机构认为低于4.3%的投资收益是“收入”，那他们就是在自欺欺人。因为这部分收益仅仅是用来抵消通货膨胀，维持原有的购买力，并没有真正增加财富。

💰 **投资者的警示：** 巴菲特的这段文字，为投资者敲响了警钟。在通货膨胀的时代，仅仅追求投资收益率，而忽视了通货膨胀的影响，就等于是在自欺欺人。投资者需要明白，只有投资收益率高于通货膨胀率，才能真正实现财富的增长。

🎯 **投资策略的启示：** 巴菲特的观点也为投资者提供了投资策略的启示。在通货膨胀的时代，投资者需要寻找能够战胜通货膨胀的投资标的，例如股票、房地产等。同时，也要注意投资组合的配置，确保投资组合能够抵御通货膨胀的风险。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/305542999）

巴菲特致股东的信原文精读Day474：

原文：Even in the U.S., where the wish for a stable currency is strong, the dollar has fallen a staggering 86% in value since 1965, when I took over management of Berkshire. It takes no less than $7 today to buy what $1 did at that time. Consequently, a tax-free institution would have needed 4.3% interest annually from bond investments over that period to simply maintain its purchasing power. Its managers would have been kidding themselves if they thought of any portion of that interest as “income.”（2011）

释义：1.“purchasing power”意为“购买力”；

2.“kidding themselves”意为“自欺欺人”。

精译：即便是在美国这样稳定货币预期很强烈的国度，自1965年我接管伯克希尔公司以来，美元的贬值幅度也达到了惊人的86%。当时花1美元能买到的，今天至少要花7美元。因此，在此期间，一家机构在免税的情况下，每年需要从债券投资中获得4.3%的利息，才能维持其购买力。如果这家机构认为这笔利息的某些部分属于“收入”，那他们就是在自欺欺人。（2011年）

心得：巴菲特提到的数字，勾稽关系是这样的：

1-86%=14%；

1/14%≈7；

（1+4.3%）^46≈7，

大家get到了么？

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。