来源：雪球App，作者： 思特，（https://xueqiu.com/2150428093/305420900）
纯挖矿业务的投资逻辑在变窄。一方面去年底开始随着大饼影响力变大，全球各地很多国家队和国企都在下场挖矿（电费价格和融资成本都低），只要币价一拉升，总算力会快速上涨，非常卷；另一方面现货ETF的期权出来了，以后想要加杠杆投资大饼又多了一种选择，矿股稀缺性再一次被稀释。所以矿股必须转型来度过挖矿业务层面和资产类别层面的竞争危机，单纯靠扩张和囤币是不行的。目前两个思路，一个思路就是转型搞AI，这个赛道目前市场非常看好，也给了很高的溢价。基本面上来说，AI基础设施确实非常紧缺，如果矿股能快速提供数据中心部署GPU的话，确实会很赚钱而且很值钱，因为整个估值逻辑都不一样了。目前，CORZ和$Applied Digital(APLD)$是确定性比较高的，其他各家还在努力谈合约阶段（$TeraWulf(WULF)$ 和$Iris Energy(IREN)$ 是想象空间比较大的），从这个角度来看，we are still early。另一个思路，就是往挖矿整条产业链里去深挖，我们看到BTDR和HUT都在造矿机，MARA在搞挖矿热能的变现、液冷设备和挖矿控制设备的生产销售。这块我认为未来是有想象空间的，特别是BTDR，如果从矿机设计到全球矿场合作都能深度参与，再加上卖云算力割韭菜，实现完美商业闭环。但这块的问题是，现在还没有一家的商业模式跑通过，所以这条路是否能真的增加挖矿盈利还是只是炒题材割韭菜的套路，后续需持续观察。
