🎈投资收益的构成包括股票的红利增长和盈利增长。先锋公司创始人约翰·博格尔指出，这是股票增值的原因，红利增长和盈利增长分别贡献了5％和4.8％的年收益率。

💡投机收益则来自市盈率变化的冲击，在20世纪美国股票市场平均年收益率中，市盈率变化带来的收益仅为0.6％。

😲100年的时间尺度上，美国股票市场的收益情况显示，分红带来的收益居然大于盈利的增长，这一发现令人震惊。

来源：雪球App，作者： 流浪行星，（https://xueqiu.com/1193805304/305374270）

《股市真规则》原文：

先锋公司的创始人约翰·博格尔曾指出，投资收益是一只股票的增值，因为它的红利和后来的盈利都在增长；反之，投机收益来自市盈率变化的冲击。回顾整个20世纪，博格尔发现美美国股票市场10.4％的平均年收益率可分解成：5％来自分红，4.8％来自盈利的增长，只有0.6％来自市盈率的变化。

#流浪行星读书笔记# ：

这段话，看一次，震惊一次。100年尺度上，分红带来的收益，居然大于增长。