🥱房地产弱势徘徊且尚未触底，房价下跌通过财富效应影响居民和企业部门。过去两年房价下行冲击居民资产负债表两侧，导致消费与投资预期明显下降，如居民社零数据偏弱，企业投资放缓、M1负增长，金融市场投资者风险偏好收窄。

🤔当前宏观政策的重心是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口，地产问题的处理在等待中。这意味着需要在等待中寻找解决问题的时机和方法，以实现经济的稳定和可持续发展。

😮相较于房地产，宏观面临的更大挑战是以最小成本跨越中等收入陷阱。这需要在多个方面进行努力，如推动产业升级、提高科技创新能力、加强教育和人才培养等，以实现经济的高质量发展。

作者： 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底，房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据，过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下，消费与投资预期明显下降，居民部门表现为社零数据偏弱，企业部门表现为投资放缓、M1负增长，金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为，当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口，对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产，宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中