宏观流动性：上周(20240918-20240920)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率分别上升/不变，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月Libor-OIS利差均收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体偏紧，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度明显回升，房地产板块的交易热度处于80%分位数以上。波动率方面，中证1000、中证500、深证100、创业板指、科创50的波动率均上升，行业上，各类板块的波动率均处于70%分位数以下。市场流动性指标小幅回落，但仍处于阶段高点。行业上，煤炭、石油石化、有色等板块的流动性指标均处于历史90%分位数以上。 机构调研：电子、医药、计算机、通信、农林牧渔、有色等板块调研热度居前，军工、纺服、有色、煤炭等板块的调研热度环比上升较快。 分析师预测：全A的24/25年净利润预测被同时上调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量小幅回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，农林牧渔、银行、医药、煤炭、汽车等板块的24/25年净利润预测均有所上调。指数上，沪深300、上证50的24/25年净利润预测均被上调，创业板指、中证500则均被下调。风格上，大盘/小盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，中盘成长/价值则均被下调，大盘成长的24/25年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。 北上资金活跃度有所回升，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要买入计算机、食品饮料、有色、非银、农林牧渔、家电等板块，净卖出电子、通信等板块。上周(20240919-20240920)北上近5日日均买卖总额回升，近5日北上买卖总额占全A成交额之比从上上周的16.31%回落至上周的16.79%。基于前10大活跃股口径，上周北上资金在食品饮料、家电、医药、非银、电力及公用事业、农林牧渔等板块的买卖总额之比上升，在银行、通信、汽车、电子等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入计算机、食品饮料、传媒、有色、房地产、非银、建筑等板块，净卖出电新、电子等板块。 两融活跃度回升至8月中旬以来的高点。上周(20240918-20240920)两融净卖出28.64亿元，相应地，两融平均担保比例小幅回升，行业上，两融主要净买入化工、计算机、军工、通信、有色等板块，净卖出食品饮料、传媒、银行、房地产、电子、汽车等板块。分行业看，军工、计算机、建材、通信、消费者服务、电新等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净买入小盘成长。 主动偏股基金仓位有所回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓煤炭、家电、汽车、银行等板块，主要减仓有色、TMT、农林牧渔、化工、食品饮料、轻工等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模略回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。上周以个人持有为主的ETF被净申购，行业上，与医药、科技、军工等板块相关的ETF被净申购，与消费、金融地产等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净卖出消费、金融地产、周期、建筑建材等板块。另外，上周(20240918-20240920)以机构持有为主的ETF继续被大幅净申购，且以宽基ETF为主。值得关注的是，一方面，A股交易热度小幅回升，但仍处于年内低位，上证50、沪深300等指数波动率回落，而其他宽基指数波动率则有不同程度上升，行业上，房地产、计算机、农林牧渔、轻工、机械等板块交易热度环比上升较多，通信、医药、银行等板块交易热度下滑较快。另一方面，ETF净申购规模环比继续回升，且申购范围仍覆盖了沪深300、中证1000、创业板指、科创50等领域，相应地，两融与北上活跃度均有不同程度回升，这意味着节后市场微观流动性有所改善，但ETF之外的参与者仓位回补力度可能较弱，未来仍需关注各类参与者仓位回补的持续性与力度。 风险提示：测算误差。
