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$山东黄金(SH600547)$ $中金黄金(SH600489)$
黄金股和其他有色股一样，成长性体现在矿产量和储量的增长上，矿产量增长直接实现业绩的增长，储量则是矿产量得以持续增长的基础。
对投资来说，储量和产量的关系可以从储采比（可采年限意义相近）这个指标获得主要的有价值的信息。
储采比=经济可采储量/上年生产总量。
生产矿山的矿产储量根据矿产统计工作的需要，从而分为：矿山的总储量、可采储量、保有储量和新增储量等。矿山的总储量一般是指矿山基建设计初期，由地质勘探部门提交给矿山的累积探明储量。
可采储量是指在当前工业生产采矿技术经济条件下，能够从能用的或可能利用的探明储量中采出的部分。其计算公式为：探明可采储量=探明储量× 采矿回收率％。
1、主要数据来自财务报告，可采储量和产量都是动态数据，每年都会变化。
2、对于紫金矿业有两种主营矿产的企业来说，在一种主营矿产价格有较大上涨时，其占比也显著上升。对其业绩的拉动也是越来越显著。
紫金矿业未来产量要点：
保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产；发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势；加快山东海域金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。
公司投资关系记录表披露有 44%的海域金矿股权，预计26 年海域金矿可以投产。根据公司收购瑞银矿业30%股权的资产评估报告，海域金矿在2025年12月建成投产，2026年达产率75.76%，完全达产的最初年份是2027年。项目达产后，将年产黄金51万盎司（约15.9吨）以上。
2024年中报显示：铜业务销售收入占报告期内营业收入的 29%（抵销后），毛利占集团毛利的49.1%。 黄金业务销售收入占报告期内营业收入的 46.5%（抵销后），毛利占集团毛利的 28.3%。可见这两种主营矿产都有可能对紫金矿业的业绩起到主导作用，哪一种的价格上涨更多，紫金矿业的走势就跟哪一种矿产。
山金国际未来产量要点：
公司投资关系记录表披露2024 年公司计划产金量不低于 8 吨，按照公司战略规划 2025 年拟实现产金量 12 吨。
2023年11月15日公司公告未来七年战略规划，其中，十四五末矿产金产量12 吨，金资源量达240 吨，较2023 年分别有63%/53%上升空间；2026 年末矿产金产量15 吨，金资源量达到300 吨，较2023 年分别有104%/91%上升空间；2028年末矿产金产量22吨，金资源量及储量达到500吨。
公司2024年02月26 收购公告显示：通过收购 Osino，公司可以快速获得优质资源、提高黄金资源储备，预计投产后提供 5 吨/年的黄金产能，全维持性成本仅1011 美元/盎司。Osino的Twin Hills金矿项目已经完成了建设用地的购买，计划在2024年7月启动项目建设工作，并于2026年投产。
中金黄金未来产量要点：
2023年年报显示，公司保有资源储量金金属量 891.7 吨（没有权益可采储量的数据）。
公司拥有的生产矿山大都分布于全国重点成矿区带，位置好，潜力大，有进一步获取资源的优势。公司控股股东承诺的优质资产注入、公司通过市场并购黄金资源、现有矿区深部及周边的探矿增储和国内的矿权整合工作，都将为公司可持续发展提供资源保障。
自中金黄金股份有限公司上市以来，中国黄金集团累 计向中金黄金股份有限公司注入了 28 家企业，注入金金属 量约 700 吨、铜金属量约 260 万吨，还有钼、铁等金属， 为中金黄金股份有限公司的发展奠定坚实的资源基础。
其中，2020 年注入的内蒙古矿业使中金黄金股份有限公司业绩大幅提升，2023 年注入的莱州中金使中金黄金股份有限公司的金金属量增长七成多。这就是集团一直以来坚持的孵化注资模式。
目前，中国黄金集团尚未注入上市公司的境内资源储量约 600 吨，除了黄金，还有钼、钨等有色金属品种。同时，中国黄金集团正在江西、湖北、辽宁等省份追踪洽谈一些黄金资源项目，其中辽宁项目有望达到千吨的量级。 按照之前向证券市场做出的公开承诺，未来将继续按照孵化式注入模式，待孵化满足注入条件后，成熟一家，向中金黄金股份有限公司注入一家。
在十四五期间，将完成黄金资源翻一番、超过一千吨的目标。如果中国黄金集团在东北地区的资源项目获得突破，并能够成功注入的话，公司的资源储量还会有一个更大的提升。
公司未来几年的矿产金增量主要来自内蒙古金陶和山东莱州纱岭项目。
公司持有内蒙古金陶39%股权，与集团公司合计持有88.34%，内蒙古金陶为在产矿山，年产量接近2吨/年。
2024年中报显示，内蒙古矿业公司深部资源开采项目，截止2024年6月30日，完成总投资额的28%。
公司去年并购的莱州纱岭项目44%股权，一次性深井掘进达到 1500 米，进行超深部的开采，未来按照规划全部建成达产后，首期年产量约11吨，预计2025年建成投产，二期年产量约6.6吨。截止2024年6月30日，该项目完成总投资额的43%。
山东黄金未来产量要点：
依托胶东地区世界第三大黄金成矿带、国家级整装勘查区、世界级特大型金矿富集区，以三山岛金矿、焦家金矿及新城金矿三个资源整合区为核心， 同时完成冶炼、装备制造等配套项目建设。
2024 年上半年，公司完成西岭金矿探矿权的收购，并 与三山岛金矿原有矿权整合为一宗采矿权，目前正在开展项目建设的相关工作；焦家金矿资源整合项目、新城金矿资源整合项目正在有序推进。成功完成包头昶泰矿业股权并购，实现并购新增金金属量 16 余吨，后期将通过产能提升，为山东黄金增加一个吨金矿山。
未来几年推动产量增长的4个重点项目：
焦家金矿：公司对焦家金矿等14个矿业权进行资源整合及统一开发，该项目达产后预计年产黄金金属量将达18.85吨，较整合前的矿产产量（2023年9.38吨）具备明显增量；
新城金矿：公司以新城金矿采矿权为主体，整合新城金矿深部、外围及周边勘探，统一开发，预计该项目达产后年产黄金金属量将达7.71吨，日均采选矿规模可达8000吨，较目前6500吨/日具备较大增幅；
三山岛金矿：公司于2024年初对西岭金矿的收购已经达成了初步协议，公司将三山岛金矿原有采矿权与西岭金矿探矿权整合成为一宗采矿权，根据西岭金矿探矿权评估报告，西岭金矿规划生产规模为330万吨/年，黄金设计产量为13.386吨/年（预计2031年达产）；
卡帝诺：目前公司主力金矿Namdii金矿已处于商业化前期，该项目达产后，年处理矿石量可达950万吨，年均产《过去、现在和将来都不可勿视的国民核心资产》粗金锭含金8.438吨（预计2024Q4投产）。
公司境内矿山 矿产金产量连续多年保持第一。根据中国黄金协会数据显示，2023 年度，公司有三座矿山入选中国黄金生产十大矿山和中国黄金经济效益十佳矿山；2023 年度，国内矿山产金一吨以上独立矿山共 38 座，公司占有 12 座，占比近三分之一。2024 年上半年，公司矿产金产量 24.52 吨，相当于国内矿山企业矿产金产量的 17.33%，持续巩固了国内黄金行业的优势地位。
据公告，公司计划 2024 年黄金产量不低于 47 吨，控股子公司山金国际规划 2025年和 2026 年矿产金产量分别达到 12 吨和 15 吨。
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