核心观点： AI人工智能发展是长期确定性趋势，进程预计将持续加速。据Statista预测，全球AI市场规模在2024年将达到2,982.5亿美元，并预计将以35.55%的年复合增长率持续增长，到2030年市场规模有望达到18,500亿美元。快速的增长趋势反应出AI技术的发展和应用正以惊人的速度扩展到各个行业和领域。 随着人工智能相关产品和AI数据中心的发展，对稳定的电力需求日益迫切。AI应用，尤其是生成式AI，对算力需求巨大，传统能源或因无法提供足够高效、稳定且清洁的能源供应而面临巨大的挑战，同时传统能源价格波动给数据中心运营商带来更多的不确定性，而核能可提供稳定和可预测的能源成本。作为更稳定、更高效、更清洁的能源资源，核能在未来能源结构中的重要性也日益凸显。 全球核能发电能力在过去几十年中稳步增长，目前约占全球电力供应的10%。随着全球对减少温室气体排放的一致目标，核能作为一种几乎不产生碳排放的能源，其重要性愈发凸显。特别是在欧美及亚洲，许多国家正积极推动核能项目，以实现能源多元化和减排目标。技术进步，如三代核电技术（如AP1000、EPR）和四代核电技术（如高温气冷堆、快中子堆）的开发，显著提高了核电站的安全性和经济性。 核能是高可靠性和高稳定性的电力需求的最可行解决方案之一。据Omdia的研究数据显示，2023年第二季度，Nvidia为AI和高性能计算(HPC)用例运送了超过900吨的H100计算GPU。这些GPU如果同时启用，将消耗超过30GW的电力。另一方面，特斯拉的“擎天柱”作为硬件代表，其耗电量在功能强化的趋势下不断增加，这一需求迫使数据中心运营商寻求更大规模的清洁能源供应，以支持其日益增长的能源需求。核能作为一种高能量密度、低排放的能源形式，成为数据中心的理想选择。小型模块化反应堆(SMRs)因其规模适中、建设周期短、成本相对较低等优势，核能被视为满足数据中心电力需求的关键解决方案。预计到2030年，全球核能发电能力将增长约25%，其在全球能源结构中的比例有望进一步提升。 甲骨文公司正在下一代核能技术，以满足其数据中心对AI日益增长的电力需求。甲骨文公司董事长Larry Ellison近日宣布，公司正在设计一个需要超过1千兆瓦电力的数据中心，预计将由三座小型核反应堆提供动力，每座反应堆功率不超过300兆瓦，以支持其超级数据中心的运作。全球科技巨头如亚马逊、微软和谷歌，已经开始积极探索核能作为数据中心的能源解决方案。2024年3月，亚马逊收购了Talen Energy旗下位于宾夕法尼亚州的Cumulus数据中心园区，此园区靠近Talen的Susquehanna核电站，预计未来几年最高可提供960兆瓦核电站。9月20日，Constellation公告与微软达成20年的购电协议，协议将为Constellation位于宾夕法尼亚州的三里岛核电站的一个机组重启铺平道路，并在未来十年持续运营。 尽管核能发展仍面临诸多挑战，我们依然看好核电未来发展前景和产业链上下游的增长性。核能行业面临的挑战包括高昂的建设成本、公众对核安全的担忧、核废料处理和长期存储问题。然而，随着技术的进步，如模块化小型反应堆（SMRs）的开发，这些问题正在逐步得到解决。模块化设计降低了建设成本，提高了建设效率，同时，新型反应堆的设计也更加注重安全性和减少核废料的产生。此外，国际合作在核能领域的加强，为技术交流、安全标准提升和核废料处理提供了新的机遇。 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 see appendix for English translation 投资建议： 建议关注美国核电相关企业【Constellation】、【Vistra】，产业链上游【Mistubishi Heavy Industry】、【Hitachi】、【Powell Industry】、【GE Vernova】，以及数据中心备用电源企业【Cummins】、【CAT】。 风险提示： 核能技术风险，如核电站的建设、运营和维护过程中可能遇到的技术难题；政策及法规风险；欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。
