美元升值通常会拖累黄金和其他以美元计价的大宗商品，因为这会使它们对以其他货币计价的用户来说更加昂贵。与此同时，较高的债券收益率提高了持有黄金等非收益资产的机会成本。资深黄金分析师、汇丰银行首席贵金属分析师James Steel观察到，近期黄金买盘在很大程度上是出于技术和动量方面的考虑。“到目前为止近乎贪婪的投资者需求可能会出现一些疲态，”Steel表示。他指出，“这种需求水平在实物市场上并没有得到呼应”，尤其是珠宝需求并不强劲，而西方金币和金条的需求“大部分（但并非完全）低迷”。他补充说，势头和美联储宽松周期的启动可能会在短期内继续推高金价，“但市场可能会感到厌倦。”其他人则认为，随着美联储的宽松周期终于开始，需求将保持坚挺，而在中东和东欧的地缘政治紧张局势中，黄金作为避风港的吸引力仍然完好无损。RBC Capital Markets策略师Christopher Louney在一份报告中表示，对美联储进一步降息的预期拖累了美元和债券收益率，这被视为黄金反弹的关键驱动力，并使得市场为自然回调做好了准备。但他相信黄金的涨势将继续，并可能吸引新的买家。Louney写道，“期待已久的降息叙事终于展开，这对黄金有利，我们认为这将在未来12个月释放仍处于观望状态的需求。”TS Lombard全球政治研究董事总经理克里斯托弗·格兰维尔（Christopher Granville）警告说，“美国的对手——俄罗斯、伊朗和朝鲜——在大选前给美国带来‘10月惊喜’的尾部风险越来越大。”他写道：“这种地缘政治尾部风险厌恶情绪最明显的表现可能是对黄金的投资增加，或者，就散户投资者而言，他们将专注于黄金ETF，这种投资组合的资金流在金价自去年以来飙升25%后才转为正值（如下图）。”Granville说：“黄金作为抵御地缘政治尾部风险的保险，其吸引力是由黄金的基本面驱动因素（包括周期性和结构性因素）保持强劲所支撑的。FxPro的Kuptsikevich表示，一系列超买技术指标并不意味着黄金会立即遭遇抛售，未来可能会有更多的空头回补。他写道：“反弹中最剧烈的部分，即巨大的空头挤压，可能尚未到来。然而，交易员也应该留意增长枯竭的迹象，这可能会在非常急剧的修正之后出现。”
