来源：雪球App，作者： 张小丰，（https://xueqiu.com/9518372158/305289169）
海外制药行业的药品实现价值的手段排名：
自己卖>55开授权>后期管线授权（15~25%分成）>POC管线授权（10~15%）>早期管线授权（5~10%）>临床前授权（低于5%）。
自己卖承担了最大的风险和全部费用。但同时费用是用在了建立全球销售网络这个核心基建上，对未来继续进化极为重要。这个是价值最大化的方式，但也承担了最大的风险，初期对现金的消耗也是最为惊人的。
55开授权承担了一半的费用，一开始对钱的需求很大，还是会持续亏损数年。但未来可以分享更大的利润，并且通常这种协议会允许联合销售，所以小的一方可以借机在核心市场（美国）建立一个团队。这个手段分享了一半的收益同时不用承担销售风险，需要承担初期一半的费用，有足够的钱（或者融资）即可渡过发育期。
后期管线授权通常可以拿到营收的15~25%这个比例。我们按20%计算，这是一笔非常可观的利润。卖家出售权益以后不用承担任何费用，从药品上市的第一天开始所有收入都是净利润。好处是零风险，直接变成正现金流而不是需要继续亏现金流多年。坏处是利益的大头被别人拿走。按照大单品毛利-SGA毛毛估65%左右。 20%的分红约等于获得总利润的30%比例，不如55开授权。，并且不能借此机会建立海外销售网络。
后面几种更早期授权拿到的分红比例越来越低，同时承受的风险也越来越低。早期的授权不光是去除了未来潜在的销售费用，还去除了临床风险，全部让对方承受。但自己获得的利润比例越来越低。通常来讲只有非常缺钱才会早期就卖。
整体来看，这几种不同的实现价值方式符合一个最朴素的道理：承受风险越多，保留的利润比例就越多。这6种模式前3种都不错，后面3种都是缺钱无奈之举。
