来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/305274369）
2024年9月21日，贵州茅台发布公告称，将以不超过1796元/股的价格回购30亿元~60亿元股票并用于注销。我们可以拿巴菲特的标准来做个对照：一、回购的条件
首先，公司必须在满足近期业务需求之余，还有剩余的资金。截至2024年6月30日，现金和现金等价物为人民币1453亿元。即便按照回购上限60亿元计算，也仅占4%，不会对茅台日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力、未来发展及维持上市地位等产生重大影响。
其次，公司的股票市值必须低于保守估计的企业内在价值。目前茅台的市盈率不足20倍，股价为1264元/股，处于低估区间；即便是按照回购的价格上限1796元/股计算，也至少处于合理区间。当前股价离价格上限尚有42%的涨幅，回购可以说是恰逢其时。
二、公司的动机
很多上市公司管理层不愿回购股票，国企尤其如此。对此，唐朝老师曾开玩笑说，如果管理层实施回购，很可能会面临上级（非投资专业人士）的质疑：钱呢？钱拿去买股票了；股呢？股票回购注销掉了。钱也没了，股也没了，这是面子；至于说茅台的内在价值，那是里子。
对于国企的职业经理人来说，在市值低于内在价值时选择回购，彰显的是管理层以股东利益为优先要务，而不是一心只想扩大事业版图。管理层靠谱，本身就是影响企业估值的重要因素之一。茅台由以股东利益为本的张德芹董事长等人掌舵，市场会更愿意付出溢价。
按照回购资金和价格上限来计算，预计本次回购股份数量约为167万股~334万股，约占茅台已发行总股本的0.13%~0.27%。实际影响可能不大，但象征意义非常重大。毕竟这是茅台上市23年以来首次回购股份，我认为是茅台在资本配置方面继中期分红后的又一大突破。
三、股东的期望
通常而言，回购表明了管理层对公司的态度，有可能支撑或推高公司股价。茅台发布回购公告后，市场一致解读为利好，也有很多投资者在期待或憧憬着，周一开盘后茅台股价大涨。
不过，巴菲特曾以IBM为例，说明公司在回购期间，如果股价持续低迷，反而会更有利于股东。道理其实很简单，同样的资金，股价越低，回购的股份数量就越多，留下来的股东所享有的权益就越丰厚。
所以说，真正理性的投资者，对茅台明天或今后一段时间的涨跌，应该是不抱任何期望的。涨了，会带来即期利益；跌了，会带来长期利益。如果是这样的心态，那“面对市场波动”这一课算是学到位了，哈哈哈！
