中金研报指出，大宗商品市场主题是新旧需求动能转换及潜在矛盾，2024年虽完成格局过渡，但新兴需求增量未到质变拐点，传统需求受经济降速影响，市场定价聚焦供需条件分化，超级周期启动尚欠火候。

🌐大宗商品市场的主题是下游新旧需求动能的转换，以及与上游产能投资和价格脱节的潜在矛盾。目前，2024年全球大宗商品已从多数过剩转为多数短缺，但绿色及新兴经济体需求增量仍在量变阶段，传统存量需求受全球经济潜在降速拖拽。

📈从平衡表短缺走向现实依赖需求增长预期的兑现，新旧动能的接力若出现问题，提前定价短缺下的过度投机将面临调整风险。

🎯在供需新范式下，大宗商品市场定价将着重关注供需条件的分化情况，超级周期的启动时机尚未成熟。

格隆汇9月23日｜中金研报称，在可见的未来，我们认为大宗商品市场的主题仍然是下游新旧需求动能的转换，与上游产能投资和价格脱节之间的潜在矛盾。尽管从基本面上我们判断2024年全球大宗商品可能已完成了从多数过剩到多数短缺的格局过渡，但绿色+新兴经济体需求的增量仍在量变进行时，尚未到质变拐点，传统存量需求仍然面临着全球经济潜在降速的拖拽。从平衡表短缺走向现实仍有赖于需求增长预期的兑现，而新旧动能的接力如果掉棒，提前定价短缺下的过度投机也将面临调整的风险。总而言之，我们认为超级周期的启动可能仍欠火候，供需新范式下，大宗商品市场定价可能仍将聚焦供需条件的分化。