🎯当前经济增长强度下，若不追加稳增长政策，全年目标或难以实现。8月经济数据边际走弱，9月前三周高频表现显示“金九”成色一般，四季度增量政策出台必要性增强。

📉债市利率下行情况，本轮债市利率下行始于2021年，2023年开始下行速度更快。从下行速度观察，10年国债利率自2021年2月至今累计下行，降幅较大。

🤔中国利率下行较快的原因，包括资本管制下资产配置受限，政策利率调整需考虑多因素，以及国内投资回报率下滑较快且低于日本对应数值。

华创证券：

目前或已进入“储备政策”加速出台阶段，10年期国债能否下破2%关键点位，取决于未来政策方向与出台顺序。8月各项经济数据边际走弱，三季度GDP增速或在4.6%附近、四季度基数不低，当前经济增长强度下若不追加稳增长政策，则或难以实现全年目标。9月前三周高频表现来看，“金九”成色一般，四季度增量政策出台的必要性进一步增强。

天风证券：

从下行速度观察，本轮债市利率下行始于2021年，10年国债利率自2021年2月3.28%下行至今，累计下行43个月，降幅124bp，考虑到2023年开始利率下行速度更快，2023年1月2.93%下行至今，累计下行20个月，下行幅度89bp。

市场对于中国利率下行较快的感受其实还和我们的一些实际情况有关：

第一，资本管制下，资产配置受限，主要被动集中于人民币债券资产，这一点美国和日本都不存在。

第二，政策利率调整要基于内外多因素考虑，而基本面和“资产荒”推动市场利率走到政策利率前面。

第三，参考非金融上市公司ROA，2022年以来国内投资回报率下滑较快，而且明显低于日本对应数值。30年中国国债逼近30年日债也就情有可原。