摘要： 本周A股行情：（1）本周（9月18日-9月20日），A股市场整体上行，全A指数上涨1.27%；沪深300（1.32%）、上证50（1.24%）、上证指数（1.21%）、深证成指（1.15%）、中证1000（1.14%）涨幅均超1%。当地时间9月18日，美联储超预期降息50BP，一定程度上提振了A股投资者情绪。（2）从风格来看，本周沪深300（1.32%）表现略好于中证1000（1.14%）；周期风格指数、金融风格指数分别上涨2.29%、2.25%，表现明显好于其他风格，稳定风格（0.91%）、成长风格（0.62%）、消费风格（0.55%）均上涨，但涨幅较小。（3）从行业来看，本周共有24个一级行业上涨，7个行业下跌。其中，房地产、有色金属行业涨幅居前，分别上涨6.86%、5.21%；家用电器（4.30%）、计算机（4.00%）、煤炭（3.64%）、商贸零售（2.41%）、汽车（2.19%）、社会服务（2.02%）、建筑材料（2.01%）涨幅均超2%。跌幅居前的是医药生物、国防军工，分别下跌0.79%、0.78%。房地产行业已连续6个交易日收涨，一方面，8月份我国房地产多数指标降幅继续收窄；另一方面，北京等地租购并举利好政策出台，带动房地产交易活跃度上升。 本周资金流向：（1）市场情绪有所好转，周三至周五的日均成交额为5626.4亿元，较上周的日均成交额上升432.7亿元。（2）因中秋节调休，仅周四和周五陆股通开市，北向资金两日平均成交额为1136.76亿元，较上周的日均成交额增长289.78亿元。截至9月19日（周四），融资余额13650.24亿元，较上周五增加7.29亿元；融券余额98.63亿元，较上周五减少0.56亿元。（3）本周新成立基金20只，发行份额为117.32亿份，较上周多发行6只，但发行份额环比减少193.92亿份。其中，新发行权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有13只，发行份额28.12亿份，环比增加20.49亿份；债券型基金5只，发行份额80.26亿份，环比减少220亿份。 本周估值变动：本周A股多数宽基指数估值上涨。截至9月20日，全A指数的市盈率、市净率分别为14.97倍、1.29倍，分别处于2010年以来25.09%分位数、0.20%分位数水平。9月20日，10年期国债收益率为2.0431%，较上周五下行2.93BP。据此计算，全A股债利差为4.2456%，高于3年滚动均值+2倍标准差，处于2014年以来99.88%分位数水平。 未来投资展望：当前A股市场的核心资产估值已经处于历史较低水平，从长期来看，已经具有相当高的配置价值。展望未来，A股配置方面：（1）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。（2）看好国企改革概念股和并购重组概念股，近期多起并购重组事件发布，金融领域和科技领域的并购重组投资机会尤其多。（3）看好业绩增速较高的出海板块。今年外需相对有韧性，美联储开启降息后，全球主要央行的降息顾虑进一步减少，且当前美国经济表现尚可，放缓但并未进入衰退阶段，因此今年外需将成为拉动我国经济增长的一个亮点。 风险提示：国内经济增速不及预期风险：美国大选结果不确定风险：地缘因素扰动风险：市场情绪不稳定风险。
