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天能动力投资价值分享第五篇~~政策反转下价值评估
前言，我们作为二级市场投资人，在资本市场上，无论如何强调并重视政策都不为过，政策可以决定企业的生死存亡，决定行业的估值，今天简单梳理一下最新的政策，对公司铅酸电池的影响。
价值重估之旅正式开始：
1、2024年8月30日、2024年9月18日，两个重磅消息关乎铅酸电池未来生存发展的重要信息出炉，可以说这两个消息是颠覆性的。
A、2024年8月30日工信部，商务部，市场总局，消防救援总局，应急管理局等五部门联合发文，电动自行车以旧换新的政策出炉，其中一个核心条款就是以老旧锂电池自行车换购铅酸电池电动车，给予加大补贴，例如海南省细则规定了锂电换铅酸的，给予最高800元补贴，政策出策，反映着我们国家部委的对老百姓要求安全的呵护，也是在纠错。
从5年前支持锂电发展，限制铅电，到目前支持铅电，限制锂电的180度政策大反转，这个也是在国家付出太多太多的火灾伤亡事故情况下，作出的重大政策调整。
毕竟安全大于天。
B、2024年9月18日，对铅酸电池行业来说值得铭记的日子，5年一修订的工信部电动自行车标准征求意见稿出炉，核心的条款就是对使用铅酸电池电自，由原来的55公斤上升到63公斤，这个也是在近13万人民调查问卷的基础上出炉的，这个也反映了国家部委对老百姓呼声的关注，顺应民意，从政策的变化看，2018年的电动自行车标准是大力限制铅酸电池的，力挺锂电池，变为现在力挺铅酸电池回归主流，限制锂电二轮，2024年11月份，电动自行车锂电标准将会出炉，这将会大大提高锂电的使用成本，所以说锂电的生存空间将会越来越少。
这一政策也是体现在纠错的道路上，毕竟老版的新国标制定人所谓的专家，他们也不骑电动自行车，也不知道老百姓的实际需求。
以上两个重要消息可以说我们铅酸电池的春天来了。
2、我们投资任何一个行业，不得不考虑政策，天能动力的估值历史上大部分低于8PE（2018年上半年，估值到过12PE），特别是在2018年新国标实施以来，投资天能锂代铅这个重磅潜在利空，始终笼罩在天能动力的头上，自2024年8月中旬公司的估值被打压到2PE，已经到历史上的极值了，投资天能的朋友，近几年可以说是颗粒无收，惨不忍睹。
但自以上两个重磅消息出炉后，股价已从5元涨到七元，短短20天上涨了40%，所以说政策的利好对股价起到了严重的刺激作用，目前还仅是3.5PE。
既然政策的利好在股价上有所体现，那么如何估值就是一个问题，简要分析下：
之前有锂代铅这个预期，公司的估值被持续打压，没有一个估值的锚，但现在终于拨云见日，铅酸电池重迎春天，价值重估肯定是必须的，最好的估值对象还是在港股通，同一产业链估值相对靠谱，以雅迪为锚，目前雅迪是电动自行车行业的N01，市占30%，天能铅酸电池是电动自行车电池行业的绝对霸主，市占50%，从个人的理解商业角度看，电池的商业模式显然好于整车，整车的竞争更激烈，而铅酸电池基本属于双雄争霸。
简单聊聊电动二轮整车和铅酸电池的商业模式：
A、严格来说，整车属于耐用品，使用八年都没有问题，更换周期更长。
B、铅酸电池的更换周期正常是18个月到26个月，因为铅酸电池这个产品相对特殊，它有衰减性，到期了必须要更换，和其他的耐用品还是有很大的区别，两年的更换周期，个人感觉还是偏消费属性，近乎垄断的刚需消费品。
C、雅迪作为耐用品的估值目前12PE，而天能作为同一产业链的公司，且偏消费属性，3.5PE，显然超级低估了。
3、因为之前锂代铅的疑云始终罩着天能头上，2020年天能的铁杆粉丝，广发的林英睿林总曾经持有3000万股，近三亿市值，终于抗不住市场的折磨，在今年上半年清仓出局，这个也许是见底的标志，机构抛弃的时候，所有的利空股价已经反映，股价从20元到5元，那么现在政策彻底反转，从锂代铅变为铅代理，从政策的博弈来说，机构未来买回是必然的选择。
注：天能的目前负面清单，之前文章的有，大家可以看一下，这里不再重复。
~~拨云见日，价值重估之旅启航
个人解读，不作投资建议，利益声明，个人较大仓位持有天能动力，屁股决定脑袋，解读有主观倾向，大家要独立思考。
抄送@梁宏 ，请您审阅一下，这个沙漠之花怎么样，从政策反转的角度，是不是比您的爱股中海油更有短期投资价值，再次邀请梁总回归旧爱，也许这是历史上最好的时候。
@今日话题 $天能动力(00819)$ $中国海洋石油(00883)$
