来源：雪球App，作者： 林琅天玺丨逻辑趋势，（https://xueqiu.com/2816422520/305203966）
如果认可买股票就是买公司的原则，我们就应该把焦点放在企业经营本身，尽量忽略股价波动对心理的影响
当下，投资者对长春高新，最大的负面意见，有以下几个方面
第一，固定资产支出过大
我拉了一下数据，2018年到2024年，长春高新，固定资产投入，一直维持在高位。这7年时间里，累计投入了90多亿
这90多亿里，减去摊销后，目前固定资产30多亿，在建30多亿。
从资产负债表里可以看到，这部分固定资产的建设，绝大部分，在25年底-26年中，会完工。
届时，长春高新将出现产能的大释放
这个产能，是和长春高新当下的20多条研发管线的进度基本匹配和一致的。
第二，研发费用暂未见成效
最近6，7年，累计投了近70亿研发费用，这些费用，也是在25-26年，将集中开花结果（匹配产能释放）
类似的资本开支过大的质疑，在中国海油上也有，许多投资者也在雪球上写了帖子论证中海油的这个问题，认为中海油资本投资过大，甚至不如煤碳股。
第三，核心人物4.5亿转债问题
对这个问题，投资者也是争论不休，但是没多少人去看2019年的发行转债的公告，当时为何发行转债？
是因为当时这批转债如果直接给股份，会超过金磊和大股东超大持股比例小于＜7%的约束条款。这个不符合国资管理规定。
这个转债26年3月，到期是强制转股的，所以，在26年3月前，金磊需要将持股+转债转股，调整到满足转股的约束条件范围内。
第四，股东回报率不高
投资者认为长春高新，不太关注股东的回报，但其实这种情况是不对的。在过去的四五年时间里面，对于长春高新来讲，抓住发展的机遇，扩大产能，加大研发投入，才是最符合经营逻辑的经营决策。从长远看，这样的经营决策，才是股东长期利益最大话的决策方案。而且这个决策即将在未来的两年里面看到直观的成果。
第五，房产拖累
房地产的开发这部分，可以在24年半年报里面非常直观的看出来，已经停止了库存的增长（较23年年报），公司正在积极的做销售去化，所以房地产的增量投资已经不会成为长春高新公司的拖累。
反而存量的房地产库存，因为没什么贷款。会变成公司的现金流奶牛，这个也是可以在上半年报里面直接看出来，公司房地产这部分直接贡献了5个亿的现金。未来的4~5年时间里面，房地产都会保持这样的现金流贡献。
所以，当以上所述的房地产板块投资不再吸金。
同时固定资产（厂房）的资本投入逐步走出扩张期，以及研发投入的趋向稳定（占比营收12-15%）。
则长春高新的稳定可持续分红将成为常态和可预期事件。
第六，关于离婚事件
大家可以去看看今年年初，公司公告40%保底分红，和公告金磊离婚两个事件的时间节点（备注:金磊持有美国绿卡，全球?征税），如果公司持续加大分红比例，提高股息率，对于金磊来说，怎么样的持股结构，最有利？
请看以下截图
大家要把以上的事件关系捋清楚
1，18-24年，公司持续加大资本投入+研发投入
2，在以上时间，公司虽然利润大增，但是分红相对平庸
3，公司地产板块，在24年彻底停止增长，存货出现本质下降，给公司贡献净现金流，而且将持续贡献4-6年，平均每年5-8亿。
4，公司固定资产投入，在25-26年收尾，走出扩张区间，进入平稳期，每年减少5-10亿固定资产投入
5，今年年初，公布分红比例大幅度提升，隔日，金磊公告离婚。
结论就是
■固定资本支出在最近2年，将会明显减少
■研发费用平稳增长
■营收和营收结构迎来质变
■公司经营现金流持续4-6年周期，将大于经营利润，为持续高比例分红打下坚实的基础。
■公司管理层通过股权激励的方式，还有股权基金奖励股份的形式，持续扩大持股的股份数量。所以管理层客观上也有提升分红比例的诉求。
✔未来分红比例预计可以达到50%-60%，乃至更高。
✔拔高估值，可以通过=股息*股息PE来实现。而，提高股息，可以通过提高分红率来实现。
以上的结论分析，前面5点，都是客观事实，并非主观观点。
后面两点是我的主观判断结论
以上的长文，
都是在等小孩练琴的期间用手机写的，
很多数据都是凭我日常的积累，
凭记记写出来的，
没有具体去查准确数据，
但大致是不错的。
大家，可以信，也可以不信
