本文探讨了蒙古国新修订的主权基金法和矿产法对蒙古焦煤(00975)的影响。文章作者分析了塔本陶勒盖煤矿是否属于战略意义的矿床，以及修订后的股权比例限制对蒙古焦煤的影响。文章还指出，即使是战略矿床，也可能存在投资协议豁免，例如力拓的奥尤陶勒盖项目。最后，作者认为主权基金法的主要目的是限制未来的矿产开发，而非针对现有企业。

🤔 蒙古国于2010年左右列出了15个战略意义的矿/矿床，包括奥尤陶勒盖和塔本陶勒盖。文章作者首先分析了塔本陶勒盖煤矿的定义，即是否包括了小TT矿。如果小TT矿不在战略矿床范围内，那么本次修订的法律可能与975无关。

🧐 作者还分析了矿产法修订后的股权比例限制，即非国有实体可持有的战略矿床股权比例由66%下调至34%。作者认为，如果975已经持有超过34%的股权，那么这次调整可能不会对975产生直接影响。

💡 文章指出，即使是战略矿床，也可能存在投资协议豁免。例如，力拓的奥尤陶勒盖项目就与蒙古国政府签署了投资协议，可以不遵守新的股权比例限定。

🌏 作者认为，蒙古国通过主权基金法律的主要目的是效法挪威和西亚国家，限制未来的矿产开发，而非针对现有企业。

🤔 文章最后还指出，蒙古国政府、企业在过去并没有采取行动让出多余的股权，因此再次下调股权比例是否会涉及到蒙焦值得进一步关注。

来源：雪球App，作者： 木吉他0522，（https://xueqiu.com/2408722542/305184044）

$蒙古焦煤(00975)$

对主权基金法和修订矿产法的几点个人想法：

1、2010年左右蒙古国列出了15个战略意义的矿/矿床，中文页面的互联网上可查到奥尤陶勒盖和塔本陶勒盖都属于战略意义的矿/矿床。这里的问题是：

（1）塔本陶勒盖是单指所谓的大TT矿/塔本陶勒盖煤矿，还是把包括了小TT矿的整个矿床全部包括进去了。有的翻译是明确指塔本陶勒盖煤矿，这个矿就是十多年前神华参与争夺的大TT矿，即现在百分百国有的蒙古国塔本陶勒盖煤矿。当时神华与几个国际巨头争夺都失败的主要原因就是这个矿属于蒙古国的战略资源，民粹势力不愿意将这个矿交给外国企业。如果小TT矿没有包含在15个战略意义的矿/矿床里面，那么这个基金和矿业法的修订与975的两个矿可能没有直接的关系；（参考：蒙古国核准塔本陶勒盖煤炭总储量为81亿吨：网页链接；蒙古第一煤矿争夺记：网页链接）

（2）有的资料显示，本次矿产法的修订是将非国有实体可持有的战略矿床股权比例由66%下调至34%。如果是这样的调整，那么很大概率这次调整和975更不会有直接的关系。因为逻辑上，在法律规定66%股权比例的情况下，蒙焦就应该让出多余的34%。在过去很多年，蒙古国政府、企业并没有这样的动作。难道再次从66%下调至34%就涉及到蒙焦了？（参考：蒙古限制私企投资战略矿产项目;网页链接）

2、即使属于战略矿床，还要看是否和蒙古国签有投资协议。有的新闻表示，力拓的奥尤陶勒盖就与蒙古国政府签署了投资协议，可以不遵守本次修订的股权比例限定。

3、蒙古国通过主权基金法律的主要目的是效法挪威主权基金和西亚几个国家的主权基金，至少它效法的几个主权基金没有直接没收和掠夺当地私企的股权。我的猜测这个法律规定的目的是限制今后的新勘探和开发的矿床。（参考：mongolia defends plan to tap mining riches for new sovereign fund; 网页链接）