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总结：
（1）铰链从tier2到tier1，单机价值从150元提 升至500元，tier1的节奏和比例还在提升(已于24.3开始供货H客户上下折铰链组件)；
（2）H折叠屏去年销量23年260万 台，24年预计600万-700万台，发展趋势很明确；
（3）公司是H主要供应商，过去一直坚守；
（4）粉末冶金20亿收入，每年个位数增长，比 较稳定，争取2亿利润；软磁SMC高景气光伏 储能，24年规模超铂科新材，利润率还需要爬 坡。
一) 粉末冶金PM板块
每年20亿收入，小幅稳定增长。
（1）国际高端客户，即便需求有波动，公司订 单比较稳定。燃油车下滑，混动还可以，全球角 度还可以。
（2）公司份额不高，不到5%，市场份额还可以提升。
（3）间接开发新产品，用粉末冶 金拓展新产品。
（4）部分同行还在退出，日本 住友，友商设备出问题，客户面临供应商断裂。 公司以国内为主，没有全球化布局，开发海外市场。订单饱满，争取每年10%增长。用粉末 冶金工艺给小象电机做软磁，还是原来设备。争 取2亿利润。很多折旧折完了，未来进一步降 本。产能7万吨，PM接近打满，90%产能利用率，还有10%多空间。
二) 软磁SMC板块
光伏（增速30%-40%）、储能（增 速100%）、新能源。三期工厂已于23年7月投产。铂科新材聚焦光伏，成本低，东睦山西基地 规模大，成本低，公司以前光伏少。
需求结构：光伏+储能占 比57%，新能源车12%。软磁价格会长期下跌， 提升国外市占率，高价稳定。利润率会维持或者 稳中有升。公司德清自己做粉。公司和铂科新材 在光伏市场各占据1/3。
消费电子：折叠屏带动几百亿市场，折叠屏MIM 技术最高。对MIM行业有大拉动。东睦富驰做得最早，从第一代开始做，是H主要供应商。
海外布局：股东回报不一定高，不确定性强，供应链复杂。
三) 铰链MIM板块
1、客户：折叠屏+传音。国内其余企业有排他协 议，不能给荣耀、小米、OPPO和VIVVO等供高强度组件，三星和苹果可以供。
2、H折叠屏产量：23年260万台左右，24年预计600-700万台
3、折叠屏市场，2025年全球1亿台，空间很大，H客户折叠机出货占比接近50%，公司深度绑定H。
4、H单机价值量：单机从tier2的150元提升至 tier1的500元。目前还是tier2为主，tier1铰链组件已建设5条产线，供货H上下折手机，组件先供上下折，左右折铰链组件复杂些，逐步开始左右折组件tier1供货。
折叠屏手机的难点主要是折叠屏+铰链，组装装 备容易上产能，MIM是核心，轴用液态金属。 Tier2到Tier1核心是为了整合供应商，一体化保 密性更好。一个铰链70多个MIM零部件（二三十类），MIM基本只有富驰和精研。华 能和富驰都会放组装，主要靠人组装，人力密集 型。
5、其余手机折叠屏：公司23年就已经给传音直供铰链组件，证明公司有能力，10多万套，良率70%多。批量越 大，MIM利润率越高，弹性大，组装环节利润率 相对稳定。毛利率30%-40%。
6、净利率：核心是下游放量，良率只有 50%-60%。左右折叠铰链难度大。
7、3D打印：成本太高，解决粉的问题，粉的成 本太贵。3D打印做铰链的话精度达不到。
8、液态金属：198元一个门板，很贵，良率也 低，最开始一个铰链价格1000元。液态金属非晶 合金做铰链的话成本之前300元，现在不到100 元。70个零部件，最大的1个轴用的非晶合金， 真空热铸快速凝固冷却。
9、格局：公司VS精研。精研的铰链供应商给三星出问题。汽车市场全球主导，消费电子中国主 导，不一定市场化。精研定位消费电子企业，东睦定位MIM技术企业，适当延伸拓展客户。MIM 做汽车、医疗、电子等，减少电子快消品单一品 类依赖度影响。东睦是H和苹果，精研是三星和苹果。公司是H供应商主要供应商。
10、其余客户：优先保证H，苹果因为贸易战有些波动，现在苹果也最近在找公司，一直在MIM有合作。H铰链更好，三星价格低，22年开始接触。
11，稼动率对MIM净利率影响很大，23年稼动率低于50%，24年上半年稼动率接近60%，随着下半年华为折叠手机新机不断投放，公司稼动率会持续提升，净利润率也会有一个更好的表现
展望：远期三块业务各30亿收入
23年净利润富驰300万元， 软磁7000万元，PM8000万元。
（1）PS是公司基本盘，每年5%-10%增长，未来每年预期2亿左右利润。
（2）SMC，增速很快。22年3.6万吨产能，23年1 季度产能4万吨，23年底实现7万吨产能。22年产量2.1万吨，23年产量4万吨，24年争取7万吨。 铂科新材23年4万吨。爬坡期利润率可能有 波动。
（3）MIM，23年上半年报亏5000万，主要是苹果少2 亿，现在苹果又来找公司。供马达震子。23年下半年华为折叠机放量实现补齐上半年亏损，同时全年扭亏为盈。24年公司MIM进入幸福阶段。
12、机器人软磁，单电机2-3万，用PS做软磁， 单机价值大几千。
13、富驰：22年12亿收入（50%产能利用率）， 50%H（其中50%铰链，大概2-3亿，其余摄像头 支架，50元级）+25%苹果，盈亏平衡。23年产能满足18亿收入。满产的话毛利率30%-40%。 嫁动率对毛利率影响非常大。23年MIM的粉自购，核心喂料已经自供，原粉也自购，实现降本，推动市场。
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