来源：雪球App，作者： 小卡叔，（https://xueqiu.com/9508203182/305208179）
周五转债收盘又一次跌破了2月5日低点，而本轮可转债下跌和2月份差别在于，二月份快速下探后，立即展开了反弹，而这一轮暴跌幅度少，但是阴跌持续时间长，可转债在估值低位时间远长于2月。所以说：2月是微盘股诱发的下跌，而本轮是问题债，以岭南转债为代表的大面积违约预期下跌。
只是岭南转债的违约先兆明显，所以市场一直缓慢阴跌形势来消化这种预期。甚至在违约次日，没有过于明显的下跌，当时我甚至以为本轮的低点出现了。
直到某报一篇违约是高质量发展的雄文问世，才动摇了投资者信心。
为什么市场持续这样下跌了，我认为很重要的是违约债的善后工作没有做好。
第一：是处罚不利，所有的违约债都近乎不了了之。
搜特鸿达这些正股也退市了，本身善后难度很大。
岭南更让转债投资者难受，因为违约后，正股正常交易，甚至暂时摆脱了面值退市的风险。
这样背景下。投资者担忧其他企业学习违约债的操作是有道理的。
第二：市场主力机构投资者、高净值人群的信心受损。
岭南的违约善后比卡叔最初预想的好一些。小额投资者的债权进行了折价收购。大家有没有发现这个方案，有很强的政府风格，就是重视群体大数量广数额不大的底层投资者的权益。
其实大家猜的不错，后来经过卡叔了解，这个小额方案，不是企业做的。是广东省政府、证监部门以及当地政府协商出来的。钱也是当地国资出的。
所以某媒体内容就是胡说八道，有关部门在这件事上，还是维护了小额投资者权益的，并非对违约乐见其成。
但是从兑付方案上看，只折价兑付了不到三分之一的可转债，存量超过三分之二的大额转债，至今没有着落。
后续市场会咋办，短期看，市场会自我调解，信用因素会在未来投资中起到相当重要的作用。很多高负债民企通过可转债融资这条路会被堵死。
当问题发酵到一定程度，会引起重视，会重视违约责任问题。问题倒逼改革，我们希望不要走到更艰难的地步吧。
再回到岭南上，其实上市公司有和我沟通过大额转债解决方案。
他们曾经考虑过，是否可以开放转股权限，让大额转债投资者转股退出。比如召集债权人大会，去延期转债做转股。
这个方案对岭南大额持有人是利好，但是对整个市场是利空，因为破坏了规则，大家都可以相互的借鉴抄袭。
好在募集书里面明确债券持有大会不可以对转债延期做决议。而转股权也会随着到期日终结。而相关的上市公司制度和可转债制度都不支持这种方案。
所以以可转债形式延期转股的方案是不可行了。
后续可行的方案，应该是以普通债权的形式在破产重整中转股，一般来说，普通债权转股的数字是市场价格的五六倍。也就是一百元面值转债只能转出20块钱的股票。
如果真的按照普通债权来转，大额投资者损失也很大，对整个可转债市场显然是不利的。如果给予更高比例转股，就要考虑是否能说服其他债权人了。毕竟大家都是债权人，咋你们可转债投资者就要多转股。岭南的债务是比较多的，所以想要多转，还要去想怎么区分普通债权人和大额可转债债权人。
之前在监管的要求下，可转债得到了一些担保。所以这可能就是区分普通债权人和可转债债权人的关键了。
因为可转债债权人是有优先级的债权人。只是按照惯例，重组中，优先级的债权有可能依然得不到处理，只是不被强制转股。
所以大额的岭南投资者，实际上应该加强和上市公司的沟通，如何以优先级的债权，在可转债募集说明书体系外，拿到足够股份，才是保障你们权益的关键了。
卡叔虽然没有岭南，但是觉得大家依然要关注岭南大额的进展。因为他们权益在一定程度上得到保障，有助于整体市场的回暖。只是我从觉得大额投资者人貌似措施一直不给力哈？我如果被拖着欠债，我肯定花样百出去维权哈，可是岭南大额投资者作为很少，都是一副不差钱损失就损失的架势。
