摩根士丹利分析师表示，即使在美国新总统上任后，特朗普实施的进口商品关税政策可能会继续存在。尽管副总统卡玛拉·哈里斯在竞选中曾反对征收额外关税，但并未表达改变当前关税结构的意愿。因此，预计拜登政府的贸易和关税政策将与特朗普政府基本保持一致。摩根士丹利建议投资者关注必需消费品、医疗保健和公用事业等防御性行业，以降低关税带来的负面影响。

😄 **关税政策可能延续：** 摩根士丹利预测，即使美国新总统上任后，特朗普实施的进口商品关税政策也可能会继续存在。虽然副总统卡玛拉·哈里斯在竞选总统期间曾表示不赞成征收额外关税，但她并未表达改变当前关税结构的意愿。因此，预计拜登政府的贸易和关税政策将与特朗普政府基本保持一致。

🤔 **关税对经济影响：** 摩根士丹利预计，特朗普计划对中国产品征收60%的关税，并征收10%的普遍关税，这将使通胀率增加2.5%，并在实施后的头两年使美国GDP减少0.5%。此外，自2018年以来，特朗普和拜登的关税导致美国家庭每年平均增加200至300美元的成本。

🛡️ **防御性行业建议：** 为了降低关税带来的负面影响，摩根士丹利建议投资者关注必需消费品、医疗保健和公用事业等防御性行业。这些行业受关税影响较小，且在经济不确定时期表现相对稳定。例如，标普500指数防御板块在2024年实现了两位数的增长。

📈 **行业表现对比：** 今年以来，标普500指数公用事业板块上涨23%，公用事业精选行业指数ETF(XLU.US)上涨23.2%;消费必需品板块上涨16.4%，日常消费品精选行业指数ETF(XLP.US)上涨14.9%;医疗保健板块上涨13.6%，医疗保健精选行业指数ETF(XLV.US)上涨14.3%。而受关税影响较大的太阳能和钢铁板块则表现不佳，Invesco太阳能ETF下跌21.9%，VanEck钢铁ETF下跌7.9%。

摩根士丹利表示，在2025年美国新总统上任后，进口商品关税可能仍将是美国经济格局的一部分，而三个行业可能有助于减轻投资者的相关压力。

摩根士丹利在报告中表示，总体而言，前美国总统唐纳德·特朗普实施的关税制度在乔·拜登的领导下得以延续。摩根士丹利财富管理公司美国政策主管莫妮卡·格拉表示，副总统卡玛拉·哈里斯在竞选总统期间曾表示不赞成征收额外关税，但“并未表达改变当前关税结构的意愿”。格拉表示，这表明哈里斯领导下的贸易和关税政策可能与拜登政府基本保持一致。特朗普曾表示，如果他重新入主白宫，他希望进一步征收关税。

格拉在周三的报告中表示:“如果关税上升和/或GDP面临负面压力，我们鼓励投资者考虑防御型股票，如必需消费品、医疗保健、公用事业和受海外生产成本影响较小的精选零售商。”她没有具体说明股票名称。

标普500指数防御板块在2024年实现了两位数的增长。

根据摩根士丹利的评估，特朗普计划对中国产品征收60%的关税，并征收10%的普遍关税，这将使通胀率增加2.5%，并将在实施后的头两年使美国GDP减少0.5%。

摩根士丹利援引独立税收政策非营利组织Tax Foundation的报告称，自2018年以来，特朗普和拜登的关税导致美国家庭每年平均增加200至300美元的成本。

从市场表现来看，在2018年和2019年，太阳能和钢铁类股受到美国对太阳能和钢铁进口征收关税的打击。在关税颁布后的前六个月，Invesco太阳能ETF(TAN.US)和VanEck钢铁ETF (SLX.US)下跌超过11%。摩根士丹利表示，拜登政府已经扩大了太阳能电池、电动汽车和其他行业的关税税率。

今年以来，相关板块表现如下：

标普500指数公用事业板块上涨23%，公用事业精选行业指数ETF(XLU.US)上涨23.2%;

消费必需品板块上涨16.4%，日常消费品精选行业指数ETF(XLP.US)上涨14.9%;

医疗保健板块上涨13.6%，医疗保健精选行业指数ETF(XLV.US)上涨14.3%;

标普500指数上涨19.8%，Invesco太阳能ETF下跌21.9%，VanEck钢铁ETF下跌7.9%。

编辑/rice