骏成科技调研实录：液晶显示小龙头，业绩增长两大看点

来源：雪球App，作者：徒步投资笔记，（https://xueqiu.com/4857977486/305046036）

近日，徒步君跟随同花顺调研团来到江苏省句容市，走进专门生产销售STN液晶显示器和显示模组的$骏成科技(SZ301106)$。

骏成科技产品广泛应用于移动电话、工业设备、家用电器、汽车电子、电动车、终端设备等大容量信息显示终端。

当前，公司拥有无源显示（黑白）全产线、以及液晶彩色显示，彩色显示一般从深天马和京东方定制晶核进行深加工。

图：公司部分产品

数据来源：徒步投资笔记，公司产品实拍

与时俱进，拓宽产品线与竞争力

骏成科技虽然成立于2009年，但最早的生产线在2003年就开始建立。

随着市场变化，公司的营收来源不断变迁。从开始的单色液晶工控领域，切入到车载显示领域。

数据来源：公司资料，徒步投资笔记

近几年，随着新能源车对液晶显示需求的快速膨胀，公司依靠在液晶显示领域丰富的定制化经验，

通过研发新型显示工艺和技术，让显示效果和成本都有大幅改善，公司在车载显示领域迅速打开市场。

公司以二级供应商（Tier2）的身份，产品已覆盖吉利、上汽、长安、东风、北汽等知名车企。
根据公司管理层透露，目前在工业控制领域之外，车载显示已发展成公司新的业务大模块。

为了进一步提升竞争力，公司当前正计划并购下游客户新通达（XTD），从二级供应商（Tier2）变成汽车整机厂的一级供应商（Tier1）。
据公告信息披露，骏成科技计划发行股份及支付现金方式购买江苏新通达75%股权。

新通达（XTD）是骏成科技的长期合作伙伴，还是吉利汽车的一级供应商。新通达的产品包含汽车仪表、传感器、UUD、CMS等智能座舱产品，最大单一客户为吉利汽车（23年占营收比例57%），其次为江淮汽车、福田汽车、长城汽车和江铃汽车，并积累了大众、比亚迪、长安、领跑等主机厂客户。

如果计划得以实现，骏成科技将直接打通与终端客户的沟通，能够更深入的参与到整机厂的研发流程中。

从二级供应商变成一级供应商，不仅能节省沟通磨合成本，还能大幅提升方案针对性，为公司开辟一条新的业绩增长之道。

出海淘金，开辟新市场

在国产汽车厂出海的情况下，骏成科技也积极出海淘金。

根据公司披露，骏成科技通过香港子公司对马来西亚投资，在马来西亚购置既有厂房改造。
公司管理层表示，马来西亚设厂，是围绕重要客户$吉利汽车(00175)$ 的出海战略。
而吉利在马来西亚可谓是下了重注：2017年，吉利汽车买下了马来西亚“国车”宝腾49%的份额。还将国内的一些车型转到东南亚销售，个别在国内表现平平的车型，在马来西亚卖爆了。2024年，吉利更是宣布投资100亿美金在马来西亚建设汽车谷。
据公司管理层透露，马来西亚孙公司当前在手订单有1.5亿，未来2-3年，厂子能够自己养自己“活下来”，不会拖累母公司。

管理层表示，汽车整机厂供应商更换周期，中资企业一般是3年，欧美企业一般是8年。重资产公司最怕没订单，目前马来西亚孙公司，至少3年内厂子不愁订单。公司计划未来马来西亚工厂的产能，还能覆盖其他东南亚国家。
除了在手订单，成本也是需要考虑的。

据了解，在马拉西亚建厂生产的综合成本比国内贵10%，但整机厂当前也能接受这个提价。当前配套中资企业走向海外市场的，竞争还不是很激烈。

根据调研了解到，当前公司取到的定价权，即便海外工厂和国内工厂制造相同的配件，但可以根据当地的情况采取更灵活的定价策略。
相信，随着骏成科技马来西亚站稳脚跟，营收和利润规模还能继续攀升。

调研中，董事长应发祥还介绍说，疫情之后，海外的合作伙伴对供应链突然断掉心有余悸，都在寻找替代方案。如公司合作伙伴卡西欧（Casio）就表示，如果能在海外某地有分厂，就会把很多订单且给骏成科技。
直观的感受是，疫情后不仅是供给方，需求方的诉求也发生了很大变化，“安全”成了一个重要的考量，“出海”成了一种必然选择。

据了解，公司还在积极谋划和布局印度摩托车市场、带显示屏的电子烟细分市场。

财报简析，业绩新看点

根据财报，2024年上半年，骏成科技营收4.07亿元，同比去年增长52.31%，归母净利润5379.79万，同比去年37.53%，基本EPS为0.69元，平均ROE为4.6%。
今年上半年，一扫2023年业绩颓势。
2023年上半年已经完成23年70%的销售额。其中，彩色液晶显示模组更亮眼。营业额从2023年全年的1700万猛增到2024年上半年的7700万，而且毛利率从4.3%提升到14.6%。

根据公司管理层的说法，上半年的业绩大增主要是今年新签小牛电动车和九号公司，增量比较大。