事件： 北京时间9月19日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，宣布降息50基点，并公布最新点阵图和经济数据预测。决议公布后鲍威尔召开记者会答记者问。 点评观点： 1、决议整体偏鸽，文本内容显示美联储更关心就业 本次决议文本是今年以来修改幅度最大的一次，主要的修改内容在以下两个方面：首先是通胀方面，本次决议的表述是“通胀朝着委员会2%的目标进一步迈进，但仍有些偏高”而非“取得进一步进展”，同时决议表述“美联储对通胀持续向2%迈进的信息增强，并判断实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡”而非此前的“趋于更好的平衡”。二者，本次决议在强调“注意到其双重任务方面面临的风险”的同时，新增“委员会坚定致力于支持最大限度就业”这一表述。我们认为本次决议内容整体偏鸽，虽然仍然提及通胀，但显然就业已经是当前美联储需要关注的重心。从近期非农就业数据和失业率情况看，美联储出现这一转变并不奇怪，这可能也是本次美联储首次降息以50基点起步而非传统的25基点的重要原因。 2、点阵图显示年内或还降息50基点，首次的50基点或为补足7月份未降部分 本次点阵图较6月份时变化较大。6月份时年内利率预期在5%-5.25%区间，包含一次降息，本次年内利率预期在4.25%-4.5%区间，除去本次的50基点外还有50基点的降息幅度，或将在11月和12月中以25基点的形式完成。另外6月份时对于25年年底的利率预期在4%-4.25%区间，预计25年有4次25基点的降息；本次在3.25%-3.5%区间，预计25年有4次25基点的降息。从点阵图情况看，6月与本次最大的不同正在于24年年内降息预期的改变，这种预期的改变或由于就业情况变化所引发的美联储官员对于后续经济下行的担忧：在本次公布的经济预测中，认为经济有下行风险的官员有7名，较6月时的3名数量出现明显增加，同时预期失业率上行的官员数量有12名，较前次的4名出现大幅增加。与之相反的是官员门本次对于通胀的预期多数为保持平衡，较前次的情况出现显著下修。从点阵图情况看，我们认为本次降息以50基点而非25基点起步并非是一种应对衰退的被动式降息，而更偏向于一种提前管理。主要原因是三方面：一是当前就业情况虽有转弱，但仅略微弱于2019年疫情前水平，消费零售等经济数据显示当前美国内需仍然强劲，同时当前美国居民端和企业端也尚未出现明显的资产负债表恶化情况；二是由于失业率本身是一种滞后数据，在失业率本身出现抬头迹象的当下，选择降息50基点而非按部就班的25基点，是一种更不容易后悔的选择；三是如果本次降息是被动的，年内剩余的降息幅度预期一定会高于点阵图显示的50基点。
