来源：雪球App，作者： 随大道悟道，（https://xueqiu.com/5485066167/304996198）
大道无形我有型 2018-05-28 08:39
”如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。”后来确实买了很多茅台，效果也不错哈。
地面静风 2013-01-28 04:48
茅台塑化剂美国送检情况
大道无形我有型 2018-08-21 16:26
好像当年我们就是根据这份送检报告确信茅台没问题然后开始大规模买入茅台的。
清风若逸:优秀伟大的公司只有一时黑天鹅或者王子落难的时候才有好价格，可真正出现好价格时敢大买的却不多了，所以不得不佩服段总的决策力和执行力。
大道无形我有型 2018-08-22 07:13
那你觉得茅台什么价钱是好价钱呢？
水有静 2018-09-16 12:39
2007年7月，在《波士堂》有人询问股市情况，段总引用巴菲特的话说“这个已经不是我玩的游戏了”。有人请推荐一只股票，段总说：如果是玩，想买哪只买哪只，只要你亏得起！近来，听说林园在不断买入医药股！请问：段总如何看A股现在的高绿化率？谢谢！
大道无形我有型 2018-09-16 13:22
我对绿化率没概念。A股我们主要是持有茅台，用10年的眼光看，茅台依然不贵啊，上个礼拜绿一下或者上个季度绿一下不是什么了不起的事情。
duliu_pt1 2018-10-09 09:46
段兄：最近看茅台要把系列酒做到与飞天茅台1:1，不太明白会对飞天有什么影响
大道无形我有型 2018-10-09 10:08
我不操心这种事情，这应该是公司管理层操心的事情。
kyybb 2018-10-08 08:03
非常感谢段总，我1994年入股市（2000年到2004年因做生意离开了5年），因为学识和自身条件一般，在2010前都是追漲杀跌，十几年总体来说资金持平，2010年感觉找到投资的大门了，但进门一看还有一百级台阶。这些年受到您的影响，跟着您买了苹果110元和万科6.6元，
大道无形我有型 2018-10-09 04:07
啥时候跟我买的万科？
kyybb 2018-10-09 06:01
段总您好，是2014年的时候，您在网易博客上发了一条博客，说万科这么便宜了哈
大道无形我有型 2018-10-09 08:26
真挚的涨停小金币2018-10-06 08:56
请教段总对茅台现在不断的推生肖、定制和扩产系列酒怎么看
大道无形我有型 2018-10-06 09:19
生肖和定制应该是不错的主意，扩大系列酒就不懂了。
网友：为什么看 10 年比三年容易？
大道无形我有型 2018-10-23 14:04
如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。
大道无形我有型 2018-10-23 14:09
其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。
乐趣 2018-10-27 22:26
我整理的段永平语录50条
大道无形我有型 2018-10-28 08:25
段在博客里（可惜博客就要关闭了）说这些东西的时候还没有买苹果和茅台呢，时间过得很快啊。拿着苹果和茅台的这些年应该过得也蛮愉快哈。
老杨的隔壁 2018-10-29 07:19
现在买入茅台是比较好的选择吗？
大道无形我有型 2018-10-29 08:28
比较好的意思是跟你自己的机会成本比，所以只有你自己才可能知道现在是不是比较好。个人观点，现在买入过10年看显然大概率会比存银行好。
文东会三眼 2019-02-10 11:00
段永平2013年网易博客评论汇总（带时间）
大道无形我有型 2019-02-12 02:38
这里面主要说到了茅台和苹果，当年我要看到这些话也许还能多买些 。
大道无形我有型 2019-02-15 22:37
正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！
大道无形我有型 2019-02-15 22:38
倒时差必备！
网友：大道可以透露一下您是怎么给企业估值的吗？
大道无形我有型 2019-03-13 08:29
我其实并不懂通常意义上的估值，就是所谓股价应该是多少的那种估值。我一般只是想象如果某个公司是个非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司和我其他的机会比较，哪个在未来10年或20年得到的可能回报更高（这里的回报其实是指公司的盈利而不是股价的涨幅）。所以，我能看懂的公司非常少，亏钱的机会也非常少，最后的结果自然是不错的。举个简单的例子，A股里我从若干年前就基本只拿着茅台，脑子里总是想着10年后茅台会怎么样，所以也容易拿得住，回报也不错。我并不在乎别人这一时期赚了多少钱，我只考虑自己的机会成本。
demon1423 2019-03-13 22:02
请教段总，您看上的苹果和茅台能给你不断的盈利和分红，那对于腾讯甚至拼多多这种不盈利或者盈利之后分红率也不一定高的公司，是如何评判的？
大道无形我有型 2019-03-14 01:22
我买茅台或苹果不是因为他们分红，而是因为他们是好公司。腾讯同理。
华疯癫 2019-03-14 23:18
大道您好！非常感谢您的分享，我受益颇多。请问您一个估值问题，您是怎么考量给予茅台20倍pe的估值？感觉拿捏得很到位。谢谢！
大道无形我有型 2019-03-15 01:25
长期来说，存银行很难有5%的利息，所以茅台长期的回报能到20pe或更好的的，茅台就不贵了。
一米阳光_埃徳蒙 2019-03-14 22:47
段总，您好！一般有三个卖出理由：企业经营发生恶化，高估，有更好的标的。请教一下，这三个信号没有出现的时候您是否满仓穿越牛熊？还是会根据市场状况（比如经济下行、中美摩擦等）进行部分股票部分现金的配置？谢谢
大道无形我有型 2019-03-15 01:36
我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，茅台700多了你怎么还不卖呢？这些人大多可能300多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。
真挚的涨停小金币 2019-03-15 06:04
大道，您好！从网易到这里，一直关注您的观点，收获很多，谢谢！，您可否毛估估10年后茅台的利润，我的毛估是销售价格*2，销量*1.8，利润*3.6。
大道无形我有型 2019-03-15 09:53
我没算过，也不觉得有太大意义。
AllenLY 2019-03-15 09:57
请问大道，除了网易这一次极其成功的逆向投资外，您后续为何更多地“求稳”于茅台、苹果等等呢？是因为网易这样的机会千载难逢吗，谢谢。
大道无形我有型 2019-03-15 10:02
我从来没认为我投网易是逆向投资，我投苹果或茅台也不是为求稳。我投资的标准非常简单，就是在我自己能理解的范围内找长期回报较高的公司去持有。
网友：有一个关于茅台的问题，关于合格性和合适性的问题，相比前任袁仁国，茅台新任董事长李保芳，15 年才进入茅台集团，之前一直是政府官员，暂时不论其能力如何，单从合适性和企业文化传承来看，应该是个不稳定因素，大道怎么看？或者，是不是可以夸张来说，茅台已经到了一个即是傻瓜也能经营好的层次？
大道无形我有型 2019-03-15 10:16
个人觉得茅台的产品文化已经定型了，那么多人盯着，不会有人敢改变的。国营企业的优势在茅台上发挥的淋漓尽致，民营企业可能反而会因为个人的因素而有所变化。
刘志超 2019-03-15 22:48
除了看格雷厄姆、老巴和芒格的东西，大道是在投资理念方面对我影响最大的两位前辈之一。
从网易博客到i美股论坛再到雪球，我跟了差不多也有十来年。
开始是把大道当作老巴在中国的“代言人”，老巴的东西通过大道一转讲，原本还懵懂的，一下就懂了；后来是把大道当作老巴理念的实践者，更加确信了价值投资大概是一条真的可以抵达罗马的路；最近这几年越发觉得，大道就是他自己，有着自己熟悉又坚守的能力圈，投资哲学跟老巴殊途同归。
听闻大道刚过生日不久，遥送一瓶你的爱股茅台以表感谢。
Ps：我一股也没买
大道无形我有型 2019-03-15 23:29
道可悟，术可学。我和老巴是同道中人，我在他那里学到了很多很多的东西。老巴真是个浑身充满了逻辑的神奇的人哈！谢谢你的茅台
大道无形我有型 2019-03-20 10:55
道需悟，术可学。
一米阳光_埃徳蒙 2019-03-16 00:20
大道您好！投资我希望自己做到“好公司 好价格 好耐心”，我想问个关于价格的问题。拿茅台和格力举例，两个都是好公司，有护城河，每年大把现金流。茅台今天接近30倍的PE，格力是10倍PE。那么从效率上来讲是不是格力更有机会发生利润翻倍和估值翻倍的戴维斯双击（茅台估值翻倍就要60倍PE了）。但空调卖不掉就折旧，茅台卖不掉却会成为老酒。所以我面对这样的选择有点无所适从。我想知道在今天这样的PE下，您会怎么选择？非常感谢
大道无形我有型 2019-03-16 00:22
从10年或20年后往回看会更容易有结论。
jrj007007007007 2019-03-16 16:51
您之前说买腾讯是因为您看到未来十年他可能会创造2000-3000亿的年利润，请问这个数字是怎么样的出来的呢？看了您以前的文章您几乎都能提前五六年预测苹果和茅台的收入和利润而且他们俩还真做到了！请问您是根据什么来做出这些神预测？
大道无形我有型 2019-03-17 05:07
其实都是瞎猜的。生意模式好，企业文化好，基本上你就可以简单地希望他们会正常增长，所以给个五年十年的，有增长不奇怪啊。关键是要看懂生意和商业模式。
Moats 2019-03-17 23:51
大道您好，您讲到您的投资标准：商业模式，企业文化跟合理价格，您能重点谈谈好的商业模式是怎么样的吗？我的理解是少花钱多赚钱的模式是好的商业模式，如茅台，收预收款，货还没出，钱已经到手了，是好的商业模式。花很多钱缺不见来钱是差的商业模式，如特斯拉，花了几十上百亿建厂，研发，生产，到现在还没怎么赚钱，不是好的商业模式。
大道无形我有型 2019-03-18 01:36
你的理解是对的。另外，好的商业模式都有很好的护城河，别人很难抢走他的生意。
林帅LinTry 2019-03-18 15:40
大道老师，下午好，a股除了茅台，您还有关注其他哪家公司吗？不一定要是已经买了股票的，就是您有兴趣保持着关注的企业?方便说一下名称和原因吗？谢谢。
大道无形我有型 2019-03-19 00:28
我了解A股很少，目前就只是关注了茅台，其他有曾经关心过的，但都觉得没茅台好。
我是任俊杰 2019-03-18 11:27
小调查，过去几年在茅台股价的几次震荡中都不曾被甩出的朋友，出来打个招呼吧。
大道无形我有型 2019-03-18 13:46
我觉得以为拿着茅台，茅台一涨就得意成这个样子还是有点危险的。虽然我也有点得意。
我是任俊杰 2019-03-18 15:43
没有得意。近几年茅台有几次升跌还是蛮大的，能拿住且一股不卖确实不容易，就是想了解一下。
大道无形我有型 2019-03-19 01:17
那你厉害！我确实有点得意滴。绝对没有任何批评的意思，就是调侃一下。
闷声818 2019-03-20 10:16
大道您好：A股除了茅台还有一批护城河不那么深的小市值白酒公司，如水井坊，汾酒。它们的管理层很上进，也有着很大的成长空间。茅台毕竟一万亿市值了，总会有某些未知因素制约茅台市值无限增长。毕竟白酒公司的行业地位也在缓慢的发生着变化；假如十年后，水井坊市值接近千亿也有可能，茅台到五万亿或三万亿都感觉不那踏实。我是持有两三支优秀的小市值白酒公司还是单持有一支茅台？逻辑是什么？谢谢！
大道无形我有型 2019-03-20 10:22
我只是持有茅台，因为不了解其他公司。欢迎大家告诉我一些生意模式好，企业文化也好，而且价钱也不贵的公司，我有时间时可以一起研究。
闷声818 2019-03-20 10:40
还有一件事不踏实，想请教大道：茅台的商标持有人是茅台集团而不是股份公司，严格从法律意义上来说，我们一万亿买的是一家租赁茅台商标来经营的公司（如王老吉商标之争）。我们该如何看待这个问题？（声明一下：我是段总的忠实粉丝，通过向您学习，的确对价投的理解深刻多了）谢谢！
大道无形我有型 2019-03-20 10:53
这个不是一回事吧？
阿祖小北 2019-03-21 18:36
大道先生，你好！一直持有茅台很多年，现在碰到一个问题想请教——茅台今年由于经销商体系改革一季度相比去年同期给经销商的发货明显减少，这部分少发的货就全年及今后而言对茅台股份肯定是利好。但一季报很大可能性是业绩不及预期且茅台股票的现在价格中并没有反应此短期因素，面对这样比较确定性有差价可做的时候，做了十几年投资的我还是很纠结挣扎。请问您或者巴老先生会如何面对和处理这样的情况？望指教，不胜感激！！
大道无形我有型 2019-03-21 20:39
我没处理过你说的这种问题，也看不见这种问题。
李历 2019-03-29 10:43
看了一眼茅台的股价，开心极了！！
大道无形我有型 2019-03-29 10:46
早晚的事情嘛 。
大道无形我有型 2019-03-29 10:56
850的茅台恭喜一下，下一次表达时间是900块
神奇化易是坦途 2019-04-03 23:42
大道您好，当手头有闲置的现金又找不到合适的股票买入，内心里觉得钱如果没能“花”出去就是在贬值。换作是您，您会怎么做呢？谢谢您能解答。
大道无形我有型 2019-04-04 05:10
我会着急
闲云野鹤不在家 2019-04-04 17:05
记得大道以前说过，如果某家公司一旦有了某年要冲刺完成多少亿目标的想法后，或多或少会对公司产品的质量产生影响，今年茅台的一把手说要完成1000亿的目标，您担心吗？
大道无形我有型 2019-04-05 04:40
我对茅台的产品文化，尤其是53度飞天的产品文化蛮有信心的。
大道无形我有型 2023-07-30 07:52
这也是不要轻易把好公司卖掉的很重要的原因之一。拿着现金更容易犯错误。
Keep_Calm
大道，未来10年20年，你觉得茅台增长的瓶颈是什么？
大道无形我有型 2019-04-06 22:38
我觉得在相对于通胀而言，茅台增长没有瓶颈，应该可以轻松打败通胀。
Keep_Calm 2019-04-06 23:16
大道，茅台 vs 苹果，茅台是有产能上限的生意，只能在茅台镇生产，苹果是没有产能上限的生意，全世界可以开工厂，请问大道如何看这两种生意的差异？
大道无形我有型 2019-04-07 05:10
两个都是好的投资标的，一个可以用人民币买一个可以用美金买。他们的伟大和产能有没有上限没有太多关系。
梁剑 2019-04-06 10:37
如何知道自己看懂（或者没有看懂）某个企业/行业呢？ 比如茅台，记得你说过自己并不喝白酒，也没有听说过你曾开过酒厂。
大道无形我有型 2019-04-06 12:29
没看懂的公司比较容易鉴别，就是股价一掉你就想卖，涨一点点你也想卖的那种。看懂的那种大概就是怎么涨你都不想卖，大掉时你会全力再买进的那种。
大道无形我有型 2019-04-06 13:21
我的意思是看懂并买进的那种公司最好的状态就是不想卖。
大道无形我有型 2019-04-06 13:21
比如茅台，比如苹果。
大道无形我有型 2019-04-07 08:10
从另一个角度再回答一下你的这个问题：我看公司主要看两个东西，生意模式和企业文化。这两样东西中任意一样我不喜欢我就不会再继续看下去，所以没有懂不懂的问题，我不需要懂我没兴趣的公司。如果生意模式我喜欢（当然至少要懂了的意思），企业文化也很好，那就老老实实等好点的价钱。持有一个自己懂且喜欢的公司，最大的特征就是可以完全漠视市场的变化，就是可以拿着睡好觉。买个“票”然后天天睡不好觉，到处问别人怎么看，每天网上到处找各种相关消息的那种就是不懂。搞懂一家好公司其实是非常不容易的，多数情况下不是简单看下报表就可以的，但偶尔确实有那种简单看下报表就捡到宝的情况，比如老巴的某些公司，但那其实也是很多年碰上一个的概率，可遇不可求的。
阿宝77 2019-04-07 11:16
大道您好！请您就53度飞天茅台的产品文化，讲讲您的理解，谢谢
大道无形我有型 2019-04-07 11:29
季克良讲得比较好，原汁原味。
唯有司马 2019-04-07 11:55
大道好，有一个困惑请教您：一个公司的生意模式我喜欢（当然至少要懂了的意思），企业文化也很好，但是，我不能确定什么价位买入才算是好点的价钱。我也知道别人替代不了，需要自己去搞懂它什么价位买入才是好点的价钱，但是问题是，如何去搞懂，具体的方法和路径是什么。例如，站在10年以后看现在的价钱，如何看就知道它是不是好点的价钱
大道无形我有型 2019-04-07 12:13
举个例子吧：比如目前的苹果，市值扣掉净现金后，大约8000亿左右，年利润500亿左右。如果你认为苹果未来20年以上的年利润只多不少，而你又没别的办法赚到6%以上的年利润，那你就可以买苹果了。但是，如果你认为乔布斯不在了，苹果很快就破产了，或者你就是简单的认为苹果开始走下坡路了，你当然不应该买苹果。同时，你有大把机会长期赚到10%以上的年利润，你就应该把钱投到那里去，投苹果就不是一个对的决策。这也是为什么说投资投什么其实是基于机会成本的。
更健康更长久 2019-04-07 12:57
用大道这个毛估估的算法，茅台也是未来20年以上的年利润比现在只多不少的 。
大道无形我有型 2019-04-07 14:00
茅台未来利润大概率上是会比现在高的，而且大概率是越来越高……。
更健康更长久 2019-04-08 11:27
茅台900了，恭喜大道 ，请教大道，如何看待全仓茅台，加少许的杠杆这种方式？(出现极端情况可以还的上去的杠杆)
大道无形我有型 2019-04-08 11:32
就是老巴讲的那个故事，有把左轮手枪，（不是6发的那种，是1000发的那种）手枪里面只有有一颗子弹，你什么情况下愿意对着自己脑门扣一下板机？
大道无形我有型 2019-04-08 12:38
毋以善小而不为，勿以恶小而为之。
大道无形我有型 2019-04-08 23:20
如果你懂投资，你不需要杠杆，如果你不懂投资，你更不应该用杠杆。
HP无忧789 2019-04-09 12:08
大道请勿退回红包，作为您的铁粉，几年前就开始把您博客内容逐页打印出来装订成册，没事就翻翻，每次看每次有不一样的体会，连我雪球ID简介都盗用您的话“做对的事情，把事情做对”。您的价值观不但影响了我，也将会影响我的孩子。现在我最关注的的是您教育方面的心得，您提到过的几本书，我都已经火速下单买了
关于格力电器，我只是觉得国资大股东主动退出传递了太多信息，我觉得是走在正确的路上，我愿意认真考虑用部分茅台仓位换成格力。最后再次感谢您这么多年无私的分享，不知道您影响了多少像我这样的投资者，我希望越多越好！
大道无形我有型 2019-04-09 12:11
客观讲，茅台的商业模式要好些。
大道无形我有型 2019-04-09 05:29
A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈
Laiqc 2019-04-09 10:45
茅台是唯一，没有第二家。
商业模式不错，不需要大投入也能持续稳健经营的:长江电力，大秦铁路算不算
大道无形我有型 2019-04-09 11:26
算不算的想法很简单，就是今天用茅台换，10年后后不后悔？！
大道无形我有型 2019-04-09 11:27
标准很简单，10年后回头看，今天用茅台去换合算不？不合算的就算了
大道无形我有型 2019-04-09 14:21
谢谢大家推荐，看起来好像大家说的这些个公司我都知道哈。似乎拿茅台换还是有点难，有机会我再看看
大道无形我有型 2019-04-11 12:11
老白干怎么看都不如茅台哈。
唯有司马 2019-04-09 21:12
大道，如果你给我1000元，让我在A股找到拿个十年都不用睡不好觉类似茅台商业模式的公司，我会把钱退还给你，并告诉你这不可能。
大道无形我有型 2019-04-09 22:25
哈，那说明你已经找到了嘛
一心悟道 2019-04-10 07:19
大道好，我能想到有实力PK茅台商业模式是互联网公司，这些公司依靠自己的核心业务赚取大量利润，同时只需要拿出很少一部分利润维持现有业务，剩下的大部分利润可以开拓新业务，比如腾讯有了QQ后开发出微信大获成功；网易除了游戏近几年发展电商，虽然不怎么理想；苹果最近推出流媒体服务，结果还不知道。就像巴老说的苹果公司犯得起这种错误，其他优秀的互联网也可以。而茅台的利润用于开发新业务的机会就少的多
大道无形我有型 2019-04-10 07:49
不是每个卖酒的都是茅台，也不是每个“互联网”公司都可以赚大钱的。
佘孝金 2019-04-10 10:59
想明白了，有最好的没必要去选次好的。顺便提前恭喜一下茅台到950
大道无形我有型 2019-04-10 12:13
950了？这个涨法看着像是空头被夹了。投资者买公司一般是慢慢来的，空头被夹空时往往是慌不择路哈。
高峰1981 2019-04-10 22:43
您好大道，在投资上我更喜欢“慢”，可能这就是你常说的“做正确的事”和“本分”吧？所以我只投了腾讯与茅台。众所周知大道你也投了这两家公司，今天想听听您对这两家公司，未来十年内净利润复合增长大概是多少的预期，这两家“优秀”公司您更看好谁？
大道无形我有型 2019-04-11 00:40
这两家公司都很好, 我没算过他们的净利润的复合增长率。作为投资，拿着这两家公司大概率会比把钱放银行好，而且应该比通胀好。
追高剁手7474 2019-04-11 13:03
想请教一下教主，单一重仓持有一支股票，不怕遇到黑天鹅吗？或者极端特殊小概率事件？就我所知，比如茅台，诸如消费税率变动，或者上游化工厂爆炸，甚至党政机关禁酒令等可能出现的各种情况？
非常感谢！
大道无形我有型 2019-04-11 13:25
依然茅台为例，当时往后看十年，黑天鹅在哪里？我就是那个时候开始买茅台的。
Beinthismoment 2019-04-24 08:11
请问大道如何理解这个资料中提及的茅台的口味变迁啊，发酵产品长期看保证品质的稳定性不容易？能否说明茅台品质文化的某些问题吗？
大道无形我有型 2019-04-24 10:47
活人都是有问题的，希望不会变成没问题了。
brucexu2009 2019-04-24 21:29
大道兄您好！很佩服您的投资理念，有个问题想请教下。如果right business 和 right people不能兼得该如何取舍？我有这个问题是我觉得很多伟大的公司兼具好的生意属性和好的企业文化，但比如茅台（这个例子可能不太恰当）生意属性很好，但国企的管理和企业文化未必好，在白酒行业里管理也不一定是最好的。相反很多民营企业没有这么好的赛道但管理企业文化很优秀。问题是如果两者不能兼得如何取舍？还是说在不同的时代背景或者不同的行业看问题有所侧重？还是在公司的不同发展阶段有所侧重？您怎么看？谢谢！
大道无形我有型 2019-04-25 01:45
如果茅台的企业文化不够好的话，茅台走不到今天的。这不等于说茅台没一点问题。企业文化不好的公司，好的商业模式早晚是维持不了的。
MACAU樂而多 2019-04-25 10:48
大道只回答了后面的问题，前面你提到的如果right business 和 right people不能兼得该如何取舍？
大道无形我有型 2019-04-25 11:55
大道回答的是整个问题。
商业即使命 2019-04-27 16:38
您好段老师，您自己或身边的朋友有没有偶尔或经常失眠而又拿这个没办法的？我根据自己的经验，思考领悟出了一个非常科学且极其简单的治疗失眠症的方法。不要医药辅助，也不用强迫自己，一个让人从容不迫、开心愉悦地在几分钟或十来分钟即能安然入睡的好方法(仅一句话十来个字)。因为不是您的 ，所以只能在这里以捐赠200块公益提问费的形式向您"销售"此方法。如果您感兴趣，那您也可以向我付200块提问费"买得"此方法，然后我再将这200块向六和公益提问以捐赠给公益。呵呵我的方法和我所说的是真实、有效、务实的，我会捐赠给六和公益，同时以后也会尽可能做公益，就像您一样
大道无形我有型 2019-04-28 02:52
谢谢，抱着茅台那有睡不好的道理。
不明真相的群众 2019-05-03 10:06
我也不确定贵州茅台在任何时间段都跑赢沪深300。
大道无形我有型 2019-05-03 10:34
如果一10年为一个时段的话，我觉得茅台大概率在任何时段会赢。
冬季2049 2019-05-04 14:30
大道，节日快乐！从网易博客到雪球，一直学习中。从苹果到茅台，他们都是特别好的公司，另外你买入的价格也非常好，这几年预估的收益也很好。请教一下，你重仓买入的价格条件是什么？200以下买入茅台的收益超过三年翻倍（25%），还是就毛估估内在价值打5-6折，和国债收益相比即可，其他的是意外之喜 ？
大道无形我有型 2019-05-05 01:27
首先是看懂了，觉得确实长期好，然后才是回报率的问题。我一般觉得8%就可以了，但这些年下来的结果总是和我想象的不太一样。
花开花落ooo 2019-05-05 02:24
有个问题请教@大道无形我有型 ，茅台也有很多问题，比如有很多现金躺在银行，甚至做了很多对公司没有意义的事也不给股东扩大分红，批零差价巨大明显侵犯上市公司利益，和地方政府纠缠不清，大股东利益和小股东利益不一致等等和现代企业制度不相符的事情，我就因此虽然很看好茅台，但是始终没有买入。不过这些瑕疵掩盖不住茅台商业模式的巨大优势，我也因此没有赚过茅台一分钱。这个问题您怎么看呢？
大道无形我有型 2019-05-05 07:29
我买茅台时想过这个问题，所以买的时候已经把这些负面的东西考虑过了，然后依然觉得很便宜。
大道无形我有型 2019-05-07 01:09
没看懂，大家对茅台有意见，所以五粮液跌停了？刚刚看到，觉得市场真有意思 。
戴维斯双1213 2019-05-18 11:58
大道你好，您对茅台情有独钟 你觉得茅台和其他名牌白酒有什么区别？我相信您肯定试过其他的
大道无形我有型 2019-05-18 12:33
我不喝白酒，不太了解别的白酒。
AnthonyFF 2019-05-25 05:19
大道您好，不要嫌烦哈，其实前面您都说过了，我就是想确认一下我理解的对不对： 过去这些年您是拿着苹果和茅台一直都没有卖，就是说没有进行什么波段操作，也没有理什么周期，就是价钱合适的时候买一些? 谢谢
大道无形我有型 2019-05-25 05:35
是的哈，茅台和苹果都在呢。
大道无形我有型 2019-05-27 13:51
我通常比较集中于比较了解的公司，比如苹果，茅台。但也会买一些自己觉得不错但又觉得有些了解不那么透的公司，这种公司放的比例一般会很小。
大道无形我有型 2019-05-28 08:10
我不了解其他白酒股，买茅台时就知道早晚会发生类似的事情，但个人认为最终会解决。
王夕刚 2019-05-28 08:46
长长的坡，厚厚的雪，偶尔会少点雪，不太影响滚雪球。
第财生:上次大道问好的生意模式，我说一个：晨光文具。
行业：1）中小学生对文具的要求越来越高，品种越来越多。学生对价格不敏感，家长愿意在学生文具上花钱。购买文具的每一次花销并不大，家长和学生容易做出购买决定。但是，使用和损坏的消耗却很快。2）国内的品牌商加强研发，从中档价格切入，有利于替代进口品牌。3）基本刚需，基本不受宏观经济低迷的影响。
公司：1）学校周边7万家终端店，而且从事的是低值易耗品，产品的消费量及其背后的品牌广告价值都极其可观。2）其推出“快速消费品大流通模式+直销模式”渠道分销模式，各层级之间形成了一种紧密的利益关系，是一个利益共同体。这样，加盟商不容易转投竞争对手。有类似于肯德基的模式。3）占据了80%的学校周边市场，只要它保证文具品质和创新性，其品牌将在学生心中生根。
一个不好的地方，就是产品的品种太多（这是由这个行业特性决定的），管理上会比较麻烦。晨光好的企业文化，弥补了产品品种多、品牌多的弊端。
大道无形我有型 2019-05-29 23:55
这种生意，能活下来就不错了，和苹果茅台这种生意模式不能相提并论的。
蜀之鄙有二僧 2019-05-30 11:51
大道好！好的生意模式一定有定价权。我现在困惑的是：好的生意模式是发现、找到的？还是主观设计的？茅台，苹果，腾讯，可口可乐都是好的生意模式。酒，手机，社交，饮料的进入门槛并不高。为什么这些企业就能把一些竞争激烈的生意做成有高护城河的生意？当年大道做小霸王游戏机，步步高VCD，步步高无绳电话，进入的门槛也并不高，竞争很激烈。但只有大道做的好。究竟是发现这些生意模式好？还是大道设计的生意模式好。或者说这些都不算是好的生意模式，只是因为大道做的好？现在小天才手表，儿童手表这一块进入的门槛也不高，想要进入的大佬也很多，但除了小天才，其它的都不行。现在OPPO,VIVO,一加所处的手机行业，他们的成就是因为发现手机行业生意模式好？还是因为是这帮人设计的生意模式好？所以好的生意模式究竟是经营者设计的还是被发现的？我接触的做生意的人，发现存在一个现象：同一个行业，甚至同一家店面。不同的老板不同的人来经营，效果天地差别。所以我的问题是：好的生意模式是找到、发现的？还是由经营者设计的？这里面是生意模式更重要还是人更重要？
大道无形我有型 2019-05-30 12:46
碰上一个好的商业模式感觉是要非常好的运气的，但运气背后有很厚的企业文化背景。搜索最后变成Google的好的商业模式，所以肯定不能简单地说搜索是个好的商业模式。手机在苹果手里就是个极好的商业模式，在我们手里也是，但很多做手机的公司都倒下了或者根本做不起来。酒也是个典型的例子，茅台厉害不等于酒都厉害哈。说到最后，你觉得到底啥重要？
猿目 2019-05-30 11:19
请教大道，请问您平时所说的商业模式的具体含义。我的理解好的商业模式是（1）roe高，用很少的资本实现更多的回报，意味着有很强的竞争优势；（2）赛道足够长，企业能够用相同的获利模式不停复制，意味着竞争优势适用的空间广阔。如有错漏，望得指正。先谢大道！
大道无形我有型 2019-05-30 12:27
所谓商业模式好的意思就是长期能赚很多钱且能持续，非要搞个文邹邹的语言来不完整形容么？
苇_草 2019-05-30 12:30
今年很赚钱，以后也一直很好赚钱
大道无形我有型 2019-05-30 12:53
这个说法我接受，比如茅台
economicer 2019-06-01 09:57
大道好，我也是大道忠实粉呀，从网易到雪球
，感谢感恩段总布道！感谢段总以前付出资金现在付出资金并且付出时间做公益！
。大道能谈谈2013年八项规定反腐对茅台为啥不是实质性的危而是股票的机会呢？我说说我当时的思考，好的方面不说了有定价权、好的商业模式、好的品质文化，可是喝茅台酒的主流是官员为主，一旦禁公款吃喝，官员不会拿自己工资买茅台喝了，这样需求就下降了，总利润就会下降，恶性循环会形成。（实际却是2013年其他品牌中高端酒利润下降，而茅台利润并没有下降，只是增速停滞）。我的反思是（1）虽然禁公款吃喝，但酒会上瘾，不公开喝但会隐蔽喝，所以八项规定实际对需求量没想像大.（2）由于茅台良好的定价权、品质文化、商业模式等，供求关系的变化影响只是短期，是外因导致的，长期（十年以上）来看，影响不大，外因决定不了内因。大道，我反思的靠谱吗？方便说说当时思考的点吗？
大道无形我有型 2019-06-01 12:47
你的反思太多了，没空看。道理很简单，茅台是好酒，句号！
漫漫长夜528 2019-06-13 10:40
段老师您好，高中时期在青年文摘上看到过您的一篇访问，惊为天人！以至于02年读大学的时候选择了电子专业，后来才知道您在01年的时候就已经赴美做投资人了。最近我被单位安排到贫困村驻村扶贫，村里晚上没有什么娱乐活动，空闲时间较多。想利用这个机会学习下股票技术，希望段老师能指点下如何入门。谢谢！
大道无形我有型 2019-06-13 10:55
看巴菲特的东西就够了。
稍安勿躁-: 巴菲特理论在A股最无用，
大道无形我有型 2019-06-16 01:11
一直重仓拿着茅台的人们可不这么认为。
Keep_Calm 2019-06-18 21:09
大道，请问在你看来苹果和茅台有哪些共性？
大道无形我有型 2019-06-19 07:24
产品文化和生意模式都很好。整个企业文化方面茅台由于某些原因要不如苹果，但生意模式的强大能弥补一些。
谦诺毓卓 2019-06-21 07:40
什么是好的生意模式，什么是差的生意模式，大道能各举一个例子吗？
大道无形我有型 2019-06-21 08:04
好的生意模式：茅台。差的就不用举例了吧，那些很多年都很难赚钱的公司到处都是啊。
功夫熊猫之我行 2019-07-04 06:43
大道您好，我是一个投资初学者。请问用自己的房子在银行贷款去买茅台股票(等价格低的时候买)，是不是一个正确的投资呢？我看巴菲特说过不要借钱投资:“如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。”谢谢您的时间！
大道无形我有型 2019-07-04 13:42
最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借到利息远低于这个数，而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情，毕竟那以后你只需要每天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。
段永平思维 2019-07-12 12:52
大道好，我问下茅台最大的麻烦将会是什么？或者说你对茅台什么方面相对不放心？请随便讲点。谢谢
大道无形我有型 2019-07-12 14:58
茅台最大的麻烦可能就是现金太多，只要不乱花就没啥特别不放心的。
AnthonyFF 2019-07-14 03:44
大道您好，怎么才能看出茅台10年后如果生产出8万吨飞天的话大概率都能卖出去呢？比如茅台一直都不够卖，能消费起茅台的人越来越多，就是需求一直大于生产？
大道无形我有型 2019-07-14 08:29
我没看过这么具体的数据，但知道茅台在酒的总消费量里面占比非常小。
微胖的河马 2019-07-15 23:48
大道，我一直困惑一个问题。假设有一个小酒厂，它酿的酒在品质上，从各个方面都超越了茅台酒，时间长了，它最后能不能够打败茅台成为中国第一白酒呢？
大道无形我有型 2019-07-16 08:08
他凭什么呢？
今天开始努力 2019-07-16 17:20
请问你是以什么方式了解一个公司的企业文化的，比方说你现在在美国去不了茅台镇，你怎么了解茅台的企业文化？
大道无形我有型 2019-07-16 19:09
听其言，观其行。茅台年头长，了解起来不难。
是睡着的 2019-07-22 11:34
大道，假如茅台同时在A股和港股上市，A股估值为30ttm，港股估值为25ttm，您会用a股持有的茅台换港股的茅台吗？
大道无形我有型 2019-07-22 12:11
同样的东西自然选价格便宜的，牵涉到外汇时有点复杂。
段永平思维 2019-07-24 08:10
大道好。老巴说"喜欢不变的公司，看懂变化能赚大钱。"我问下苹果和茅台属于哪种，不变还是变？你喜欢哪种公司，变还是不变，为什么？谢谢
大道无形我有型 2019-07-24 12:59
这里的变化应该指的是产品，显然苹果属于要变的公司，茅台属于不变的公司。我喜欢苹果，也喜欢茅台，因为他们的生意模式都很好。
段永平思维 2019-07-25 12:56
大道好。我想请你看看我的分析，评价下。谢谢。
产品是生意模式基础:产品要好，没有好产品生存都困难别说建立好的生意模式。好的生意模有自己独特的视角，不单单是产品，还要具有护城河，才能不被别人竞争，才能保证产品一直卖的有利润，一直有钱赚。企业文化要好:一直修这个护城河，加宽加固；以及不断改进产品。
举例
苹果的iPhone是个好产品（最好的智能手机），iOS是个护城河，iOS的护城河很深，（以前有windos模式）苹果生态也是个护城河；苹果做好产品的文化是个好文化。苹果不断改进iPhone硬件，不断改进iOS，不断繁荣生态，是在加固护城河。
飞天是个好产品（五年出厂，茅台对酒质量要求极高），茅台这么多年高端品牌的建设形成一个很深的护城河，（茅台在中国代表最好的白酒）茅台根据富人收入增加常常提价模式是个好模式；茅台质量文化是个好文化。茅台不断加固高端形象建设是在加固护城河，高端形象又自带传播性质。茅台的文化又确保茅台会一直做好酒。茅台酒天然不同与其他酒的味道，也成差异化
大道无形我有型 2019-07-25 15:32
挺好。
段永平思维 2019-07-26 22:34
我想思考下，你以前买入茅台的逻辑，请评论下。
1茅台作为好酒本质没变，（没有人去改变它）。（您检测结果，可以推断茅台没有为啦挂杯加入塑化剂；茅台没有主观上为啦好卖，而不顾消费者健康，塑化剂只是过程中客观形成，不是人为。茅台做好酒文化:销量服从质量的文化没变）
做好酒文化不变，茅台做成中国最好的酒也不会变。
2事件只会让大家更加认识茅台:茅台是个诚实的企业，没有做恶。只要这个作恶前提不存在，茅台是中国最好的酒这种认识也不会变。（也没有人主观去改变它）这场风波是一场闹剧。茅台还会继续加强中国最好酒形象建设，还会根据富人收入而提价，这种循环会一直这样下去。
3茅台的做好酒文化经过这次事件，会更加根深蒂固。
别的酒企业，骨子缺少造好酒的文化。也没有造高端形象的基础。文化上比茅台也差点。所以茅台稳固的很——在中国白酒的地位。茅台的造高端形象，根据富人收入提高而加价，这个循环一直下去。除非茅台自己毁啦它，否则这种生意模式一直下去。茅台文化不变，茅台会一直会发展下去。茅台使命:酿造高品味生活。
希望点评。谢谢
大道无形我有型 2019-07-26 22:38
我对别的酒企业不了解，但茅台确实如你说的蛮好的。
o0朱小憨 2019-08-13 23:59
智慧的方丈，能否分析一下，为什么化简为繁的人那么多，而化繁为简的人那么少呢？特别是在投资里。
不明真相的群众 2019-08-14 12:01
因为化繁为简需要的能力更加稀缺，只有少数人能达到。
大道无形我有型 2019-08-14 17:00
其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思。
拥有公司不买证券 2019-08-17 01:41
大道您好，求问您一个细节问题。比如判断这家公司值1000亿，那么自然是现在50亿买和150亿买都不能叫贵。但是具体在操作的过程中，我自己会按住闲钱，想等到市价到比较低的价位再买入（结果自然是一些时候成功了，一些时候是以后来更高的价格再买入）。按道理说这属于妄想。我现在也开始尝试采用您说过的市价买、市价卖的方法了。但是这样每次自己似乎都会觉得吃点小亏。我的问题是：如何【甘愿明吃】这个小亏呢？--感谢大道
大道无形我有型 2019-08-17 03:13
怎么看着像炒股票的？如果你看到一家一年未来一年赚300亿的公司现在1000多亿卖出来，你为什么要等？等什么？比如当时的茅台。如果你不知道一家市值1000亿的公司未来的利润情况如何，那你又在等什么？
做梦都想喝茅台 2019-08-18 12:06
大道您好，这几天看到雪球的XX兄分享在茅台股票上的操作“已将未来10年可预期的茅台股票的现金分红，都已经折现置换成了茅台股票”，他的预期是“茅台股份的现金分红率维持50%，净利润复合成长率15%，折现率7%”，也就是动用的20%左右的融资，锁定现在的股价，未来用分红来还利息。在看好茅台未来10年的情况下，您觉得这个方法可行吗？还属不属于本分的范畴呢？
大道无形我有型 2019-08-18 14:35
我不花时间看别人怎么操作。
愚人老王 2019-08-18 20:19
段师兄，我是2007年入市的小白，曾经也是道听途说听消息，做短线，每天焦虑地看着k线，影响正常工作生活。后来痛定思痛，承认自己是28定律里比较蠢的80%的人，只用闲钱买自己看得懂的公司并长期持有，之后2015年满仓腾讯，并强迫自己一个月不看行情，一直持有。网上看到师兄的投资理念，只恨太晚，特意注册了雪球关注。看了茅台的中报，我个人认为，虽然股价绝对值过千，但营业额和净利仍稳步增长，毛利率和现金流更是好得惊人，市盈率和市净率也只是行业平均水平，这还是在茅台上半年有意控货，内部反腐整顿经销商的情况下的业绩，收回来这部分配额改为自营直销后，更是会为茅台带来至少200亿的年净利，几乎再造半个茅台。因此，我个人认为茅台现在的价格仍值得入场，并准备5年以上长期持有，请教您的看法，谢谢！
大道无形我有型 2019-08-19 03:10
关于茅台我说过很多了。
找标的 2019-08-20 01:12
大道，我想问老白干好在哪里？
大道无形我有型 2019-08-20 02:33
不知道啊。以前看过老白干，怎么看都觉得不如茅台。
浮生一闲人 2019-08-20 17:05
你好大道，为你特意下载雪球，我有一个疑惑，茅台产量到了天花板之后，李保芳说极限一年5.6万吨，否则赤水河受不了。将来的增长空间来自哪里，总不能是靠提价吧，这不是一个良性商业模式啊？
大道无形我有型 2019-08-20 17:54
我没觉得有啥不好。
浮生一闲人 2019-08-21 13:02
您好大道，关于茅台的产量上限的疑虑我打消了。茅台的模式我感觉是比较特殊的，和其他商业模式有区别的，其他的商业模式是求变，要主动进攻；茅台是不变应万变，被动不进攻。很符合道家老子的思想。茅台股票我个人觉得以后有可能会具备收藏属性了。虽然你还是不喜欢表达量化的观点，但是我看你表达关于时间上面还是喜欢加上一个期限，比如十年或者二十年。我想问的是排除茅台管理层人为故意作死的因素。茅台会不会是你永久不卖的股票。或者说你的股票池里有没有一个你认为不会卖掉的股票
大道无形我有型 2019-08-21 14:05
每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。
找标的 2019-08-21 07:10
大道，茅台提价的本质是什么？谢谢
大道无形我有型 2019-08-21 08:44
需求。
找标的 2019-08-22 19:46
大道，为什么“从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。”为什么？谢谢
大道无形我有型 2019-08-23 02:18
因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台10年后大概能赚多少钱，但无法准确知道10年后的某一年能赚多少，也没必要知道。对苹果这类公司则更是如此。
大道无形我有型 2019-08-23 07:05
我没看过财务术语应该怎么说，我自己的理解是：定性分析里对量的描述是量级的，比如：10年后年获利应该至少100亿（也可能是300亿，但大概率不会低于100亿），而常见的所谓“定量分析”的特点多是会有个公式，里面一堆给出的参数包括pe，然后还有18个月后的股价啥的，所以我觉得荒唐。
浮生一闲人 2019-08-23 03:53
您好大道，有一问题。关于茅台现货和股票，如果现货价格略有议价也是可以拿到比较多的量，从一个比较长周期比如不低于二十年来看，您觉得哪个价值会更高。一个是有分红，一个是年份增值
大道无形我有型 2019-08-23 04:19
买了酒怎么放？到时怎么卖？当然，如果只是买点自己喝的话，那很可能存酒比较好（但实际上好像也是股票比较好）。我曾经想过买酒的方案，估计需要挖个很大的酒窖，请上一个班的武警日夜看着，20年的仓储费其实也不低，远不如直接买股票来的方便。
AnthonyFF 2019-08-21 22:12
这些天体会到”价格不是那么重要了”，多谢！
大道无形我有型 2019-08-22 04:35
嗯，八成赌茅台上了？
清静本分 2019-08-22 05:54
虽然我一股也不卖，但是这个价格我确实没有吸引力！
大道无形我有型 2019-08-22 06:23
持有就等于买入。
大道无形我有型 2019-08-23 13:44
说“赌在茅台上”是个玩笑哈，我的意思是买了茅台的人会更容易容易理解这句话。
新鲜大枣 2019-08-25 10:01
看到大道关于持有等于买入的意思。有个问题想问一下比如茅台40pe时候会卖出吗？100pe呢？40pe会买入吗？
大道无形我有型 2019-08-25 11:03
你可以通过pe看到过去的盈利能力，但投资的关键是看未来。
找标的 2019-08-25 20:08
大道，下面是我抄的，你怎么看？
1现在消费的起的人将来也消费的起茅台。（财富增加速度超过茅台提价）
2茅台实际利润600亿以上。（有能力去拿那1500到2500的差价）
3消费能力在1500的人将来成为茅台消费者。（财富增加也很快）
大道无形我有型 2019-08-26 00:59
一眼看上去似乎都对
大道无形我有型 2019-08-30 10:50
茅台棒棒哒，开瓶红酒庆祝一下
更健康更长久 2019-08-30 11:31
哈，牢记大道的名言“价格不太重要，真正的好公司是不需要卖的”。心中居然没有卖的想法了，也许要持有一辈子了？
大道无形我有型 2019-08-30 13:27
回复 更健康更长久: 拿着吧，除非某天真的需要钱时。
李历 2019-08-30 11:39
这段时间茅台股票价格一直上涨，除了体会到复利强大的威力外，心里还有一点飘的感觉，这个时候平常心真难，知道要关注公司本身未来的价值，但每天还是忍不住看看价格然后偷着乐
大道无形我有型 2019-08-30 12:10
我没有偷着乐，我一直都是明着乐的。我一点都不意外茅台会这样。
CaliforniaDream 2019-08-30 12:20
据消息人士透露：大道目标价看到2500
大道无形我有型 2019-08-30 13:53
大道没有目标价。
持股10年不折腾 2019-08-30 12:01
能赞助一杯红酒吗？ 美股全仓了拼多多，涨了不少，没有余粮了。段总，有没有觉得拼多多护城河宽一些了，不那么容易打到倒了
大道无形我有型 2019-08-30 13:24
红酒比较复杂，一杯红酒可以远贵过一瓶茅台的。你其实就是想炫耀一下你买了很多拼多多？好吧，恭喜你赌对了哈 。基本上拼多多从一开始就如此，不会因为股价涨了而感觉有啥变化。
大红袍兄长 2019-08-30 13:31
问问题的这个人算是得意忘形吗？
大道无形我有型 2019-08-30 13:43
不算得意忘形，但是高兴一下应该还是允许的吧？
一菜一鱼 2019-08-30 16:12
段总！这几年我前前后后试喝对比着喝不同香型或者不同牌子的酱香酒不下十多种酒，最后得出结论就是茅台最核心的是好喝，好喝之中还不上头，不会有比如肚子不舒服/精神状态萎靡不振/难受/睡不好等问题，而且很奇怪，喝了茅台酒第二天就像没喝酒似的，人还更精神。消费者不傻，时间长了就什么都明白。所以我觉得茅台是因为好喝和健康(当然前提是不过量)才这么受追捧，不知道我这认识对不对呢？
大道无形我有型 2019-08-31 11:25
大概是这个意思。其实多数好酒都有这个特点，但其他好酒都比茅台还要贵不少，所以茅台很可能是最便宜的好酒。我也偶尔喝点茅台，前段时间有朋友给了瓶铁盖茅台，确实蛮好的。
AnthonyFF 2019-08-31 23:18
大道您好，您觉得茅台出厂价和终端零售价价差会越来越小么? 谢谢
大道无形我有型 2019-09-01 02:52
到最后会落在一个比例区间里，目前确实有点太大，不太合理。
