本文探讨了彼得林奇关于股票选择的策略，他认为，在行业不景气时，税前利润率高的公司更容易生存下来；而在行业复苏阶段，税前利润率低的公司可能成为最大的黑马，因为它们在成本控制方面有更大的提升空间。

📈 **行业不景气时，选择税前利润率高的公司** 彼得林奇认为，税前利润率高的公司，意味着经营成本较低，在行业不景气时更容易生存下来。当行业整体面临降价时，税前利润率高的公司仍然能够保持盈利，而税前利润率低的公司则可能出现亏损。 例如，假设A公司税前利润率为12%，B公司税前利润率为2%，两家公司都面临降价10%。那么，A公司的税前利润率仍然为2%，能够盈利；而B公司的税前利润率则变为-8%，出现亏损。 因此，如果投资者打算长期持有股票，无论行业是否景气，都应该选择一家税前利润率相对较高的公司。

🚀 **行业复苏阶段，选择税前利润率低的公司** 虽然在行业不景气时，税前利润率低的公司更容易亏损，但在行业复苏阶段，它们却可能成为最大的黑马。 这是因为，税前利润率低的公司往往意味着成本控制能力较差，在行业不景气时，它们不得不降低成本以维持生存。当行业复苏时，它们可以通过提升成本控制能力，获得更大的利润增长。 例如，假设A公司销售收入100，成本88，税前利润为12。当行业好转后，收入上涨10%，成本上涨5%，税前利润增长至17.60，增长幅度约为50%。假设B公司销售收入100，成本98，税前利润为2。当行业好转后，收入上涨10%，成本上涨5%，税前利润增长至7.10，增长幅度为350%。 因此，如果投资者打算在行业成功复苏阶段持有股票，那么应该选择一家税前利润率相对较低的公司。

🤔 **投资策略总结** 根据彼得林奇的观点，投资者应该根据行业景气程度来选择不同的投资策略： * **长期持有：**选择税前利润率高的公司 * **行业复苏阶段：**选择税前利润率低的公司

来源：雪球App，作者： 东邪惜独，（https://xueqiu.com/7913121001/304990677）

以前我一直觉得很奇怪，为什么在上涨的周期里，这些烂公司反而涨的比优秀的公司更好。
在阅读彼得林奇的书里，经过定量分析才知道，在经营的恢复期，像这些成本较高的公司往往利润的增速更大。
所以彼得林奇得出一个结论，如果你想拿着一个股穿越周期，那就选最优秀的那个，如果你觉得可以预判恢复的周期，那就选择行业里表现比较弱的那一个。

思考过程如下：

彼得林奇认为，税前利润率高的公司的经营成本最低，而经营成本最低的公司在整个行业不景气时，存活下来的机会更大。
假设A公司税前利润率为12%，B公司税前利润率只有2%，假设两家公司都面临降价10%。
那么，A公司的税前利润率为2%，仍然能够赚钱。而B公司却发生了亏损，税前利润率为-8%。
但是，但是，但是。
请注意。
在行业复苏阶段，行业内税前利润率最低的公司将会成为行业里最大的黑马。
还是上面那个里子。
假设A公司销售收入100，成本88，税前利润为12。当行业好转后，收入上涨10%，成本上涨5%，税前利润增长至17.60，增长幅度约为50%。
假设B公司销售收入100，成本98，税前利润为2。当行业好转后，收入上涨10%，成本上涨5%，税前利润增长至7.10，增长幅度为350%。
所以，我们的投资策略是：
如果我们决定不管行业是否景气都长期持有一只股票，那么我们就应该选择一家税前利润率相对较高的公司；如果我们打算在行业成功复苏阶段持有一只股票，我们就应该选择一家税前利润率相对较低的公司。