东吴证券对白酒行业未来两年的展望指出，25年下半年开始，经销商和烟酒店将全面倒挂，各酒厂会主动降价、降低合同任务并增加费用投放。酱酒方面，26年生产投放量将是22年的2-3倍，供需更加严峻，价格还会进一步下降。对于茅台，预计量不会变，个性化茅台比例继续增加，价格方面预计原箱/单瓶维持在2500/2300左右，个性化茅台价格会倒挂，低于普飞。由于需求不好，茅台会倡导经销商抱团，但国资委和团购公司会抛售，茅台酒厂需要制定合理的投放量计划。今年春节预计会是经销商抛货的高潮，抛货时间提前到2个月，因为他们担心25年酒厂调价，手中的货进一步贬值。

🥃 **经销商全面倒挂，酒厂主动降价**：预计25年下半年开始，经销商和烟酒店将全面倒挂，各酒厂会主动降价、降低合同任务并增加费用投放。这是因为市场需求疲软，酒厂需要通过降价来刺激销量，同时也会增加费用投放来吸引消费者。

🍶 **酱酒供需严峻，价格进一步下降**：中国酿酒工业协会数据显示，26年酱酒的生产投放量将是22年的2-3倍，供需更加严峻，价格还会进一步下降。这意味着酱酒市场将面临更大的竞争压力，价格战可能会更加激烈。

🍾 **茅台量不变，个性化茅台价格倒挂**：预计茅台的销量不会发生重大变化，个性化茅台比例继续增加。价格方面，预计原箱/单瓶维持在2500/2300左右，个性化茅台价格会倒挂，低于普飞。这是因为茅台酒厂需要应对市场需求疲软，同时也要满足消费者对个性化产品的需求。

📈 **茅台提高零售价，从葫芦娃口袋里挤出利润**：预计茅台会提高零售价，从1499元提升到1799元，从葫芦娃口袋里挤出利润，以达到政府要求的报表利润增长。这是因为茅台酒厂需要满足政府对利润增长的要求，同时也会面临着成本上升的压力。

🗓️ **春节抛货高潮，经销商担忧贬值**：预计25年春节会是经销商抛货的高潮，抛货时间提前到2个月，因为他们担心25年酒厂调价，手中的货进一步贬值。这是因为市场需求疲软，经销商担心手中的货会贬值，因此会提前抛售以减少损失。

来源：雪球App，作者： 吉吉GOO，（https://xueqiu.com/3452146899/305017658）

昨天东吴找的山东大商：

对白酒行业25-26年的展望：

1、25年下半年始预计经销商烟酒店都会全面倒挂，各酒厂会站出来主动降出厂价、降合同任务、增加费用投放。

2、中国酿酒工业协会的数据显示26年酱酒的生产投放是22年的2-3倍，供需更严峻，价格还会进一步降。

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对茅台25年的判断：

1、量不会变，个性化茅台比例继续增加，价格方面预计原箱/单瓶维持在2500/2300左右，个性化茅台的价格会实现完全倒挂，就是说生肖低于普飞的价格。

2、需求不好价格有压力，酒厂会倡导经销商抱团，但是国资委葫芦娃和团购公司会抛售，这批量很大，茅台酒厂需要制定合理的投放量计划。从上到下任务会下调，对市场长期是好事，健康调整。

3、茅台会提高零售价，从1499比如提到1799，从葫芦娃口袋里挤出利润，以达政府要求的报表利润增长。

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今年春节展望：

25年春节的同比降幅肯定会进一步大幅度拉大（较之中秋节），会是经销商抛货的高潮，抛货时间也会提前节到2个月，都担心25年酒厂调价手里的货进一步贬值。