熊市揭示出了谁拥有真正的用户，以太坊 L2 解决方案快速增长但表现分化，机构支持和交易活动成为关键因素。撰文：@stacy_muur编译：白话区块链熊市是对协议的终极压力测试，它能揭示出真正的用户在哪里。这是我关于以太坊 L2 现状的深度研究，包含一些可视化的链上数据分析 。自 2023 年以来，以太坊新的 L2 层解决方案迅速涌现，@l2beat 目前已跟踪 74 个 L2 和 30 个 L3 的数据。然而，只有少数通用型 Rollup 获得了主流关注，吸引了大量的 TVL 和用户。此研究将重点分析其中规模最大的九个。 1、市值：流通市值与全面稀释市值大多数 L2 目前的全面稀释估值（FDV）已达数十亿美元，但流通市值低于 10 亿美元，这表明它们的 Token 仍有很大一部分未进入流通。唯一的例外是@0xMantle，其 Token 供应量已解锁 52%，成为唯一流通市值超过 10 亿美元的 L2。高 FDV 和低流通量是近期许多空投未能满足用户预期的关键原因之一。估算当前估值颇具挑战性，同时对未来可能出现的下行趋势也存在不确定性。 2、总锁仓量（TVL）在 TVL 方面，除了像@Scroll_ZKP、@LineaBuild 和@0xMantle 这样有激励计划的链外，所有链都经历了一个艰难的夏天。然而，Linea 的空投计划已持续近一年，与新近宣布的计划相比，社区对它的兴趣有所下降，例如 Scroll 的计划。在红市中，@zksync 和 @blast 受影响最为严重，因为这两条链今年刚发行了 Token，导致流动性转移到更具吸引力的目的地。 3、费用与交易活动Dencun 升级后，数据可用性（DA）不再对以太坊经济产生显著推动，影响了以太坊和 L2 的费用。因此，研究费用动态和交易活动的关系变得尤为重要。在这里，由于投机驱动且作为以太坊 L2 上新 memecoin 发行的首选平台，@base 展现了强劲的增长势头，交易量持续增加。相比之下，尽管@LineaBuild 仍有激励计划，但@zksync 和出乎意料的 Linea 却表现不佳。 4、月活跃用户（MAU）MAU 动态作为评估链条用户留存率的关键指标，显示出类似趋势。@0xMantle 和 @base 表现最佳，而 @StarknetFndn、@zksync 和 @blast 落后。将 MAU 数据与 FDV 相比，可以明显看出，Starknet 相较于 Arbitrum、Optimism 甚至 ZKsync，显著高估。 5、桥接资金流入与流出桥接净流量是评估新用户和资金流入的关键指标。在 L2 中，净流量为正（流入资金多于流出）的链包括 @Arbitrum、@StarknetFndn、@Optimism、@base 和 @0xMantle，后者的流出与流入差距最大。相反，@LineaBuild、@zksync 和 @blast 表现出负净流量。这里最令人惊讶的案例是 @blast，该项目现在拥有超过 300 名核心开发者（而大多数 L2 通常只有 30-50 人）。这个庞大的团队还在进行大量的代码提交。他们究竟在做什么？目前暂时没有消息透露。
