如果今晚美联储降息50基点，在尚未确认陷入经济衰退的情况下，这应该是首次。历史上降息周期开启后，美股和黄金表现有怎样的规律参考？油市方面，分析师指出当前油价和市场情绪与基本面显著背离。 油价与基本面的背离正如2020年4月WTI原油价格跌至负值一样，当前油市也正在见证可能是“百年一遇”的现象：金融需求创历史新低，布伦特原油净头寸首次转为净空头，然而与此同时，实物原油库存则处于历史最低水平。通胀预期vs大宗商品分析师：在我看来，通胀预期在重新测试其历史支撑后，似乎正在出现真正的见底迹象，如下图所示。这一观点与主流共识有着显著差异，并且与美联储马上要开始降息的决定形成了鲜明对比。我认为，现在并不是对大宗商品持悲观看法的时候，尤其是像原油和铜这种通常在通胀回升中受益的周期性商品。降息vs美股下图为彭博统计的过去6次美联储降息周期，从第一次降息开始，1年后标普500指数的表现：平均回报为5%，有4次上涨、2次下跌。平时看很多分析说，降息之日就是美股下跌开始、或者说美债收益率曲线倒挂结束就是下跌开始，其实本质是看的时间框架不同，而每次上涨或者下跌的背景和理由也都不同。纯粹套用历史而不去理解市场条件的差异性，无异于刻舟求剑。利比亚出口跟进根据Kpler的数据，利比亚的石油出口仍然受到严重干扰，本月迄今为止的平均出口量为32.8万桶/日，远低于过去三个月104万桶/日的平均水平。过去一周有几艘油轮成功装载。四艘油轮从不同的港口装载了原油，运往英国、意大利和希腊炼油厂，不过仍有一半的产量处于停产状态。像Es Sider和Marsa el Brega这样的港口库存稳定，表明一些油井仍在运营，但政治不确定性使前景蒙上阴影。降息vs黄金分析师：美联储上次像现在这样落后于曲线还是在2007年，如下图所示，蓝线为两年期美债收益率与联邦基金目标利率的差值。当时黄金价格从700美元一路上涨到1900美元/盎司，四年之间翻了三倍。投资者可以放轻松，着眼大趋势，享受这次的上涨旅程！-------《宏观必看图表》系列全文在星球独家更新，研究员Lexie每日为你筛选上千个华尔街大佬分享的"神图"，从投行大佬到经济学泰斗、再到基金界传奇都在看。没有什么分析会比数据图更靠谱，扫码解锁本期全部图表内容，享受一年宏观消息内参星球专属权益。 风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负
