本周有两条重要消息：经济数据全面不及预期，其中社融和社零数据尤其值得关注。社融数据显示政府勉力支撑，居民企业融资继续走弱，而社零数据则反映出中高端消费景气度下降，与当前消费降级的现状相符。另一方面，美联储9月议息会议降息50bp的概率提高到50%左右，降息将减轻汇率压力，给国内留下更大的操作空间，也可能带来存量房贷利率调整。虽然市场对这两条消息有所预期，但A股并未有明显反应，债市则受到利好。

🤔 经济数据不佳：社融数据显示政府勉力支撑，居民企业融资继续走弱，社零数据反映出中高端消费景气度下降，与当前消费降级的现状相符。这表明经济复苏乏力，政策加码的紧迫性提高。 社融数据一般会和其他经济数据分开发布，但这次选择在A股不开盘时一起公布，意味着数据的重要性。数据显示，政府通过增加政府债务来支撑经济，但居民和企业融资意愿仍然低迷，这反映出市场信心不足。同时，社零限额以上单位消费品零售额同比下降0.6%，下滑幅度远大于整体增速，表明中高端消费景气度下降，与当前消费降级的现状相符。这说明居民消费和投资意愿持续减弱，政策加码的紧迫性提高。

📉 美联储降息：美联储降息是实打实的利好，能减轻汇率压力，给国内留下更大的操作空间，也可能带来存量房贷利率调整。 美联储降息对债市上涨的逻辑支撑也很强。中金有个统计，降息后六个月内，国内资产表现中位数为商品>人民币汇率>债券>股票，而港股和A股并无明显受益。降息将减轻汇率压力，给国内留下更大的操作空间，也可能带来存量房贷利率调整。虽然降息节奏还有悬念，但市场对降息预期强烈，这将为债市提供支撑。

📈 债券配置价值：经济数据不佳和美联储降息双重利好，使得债券具有配置价值。 上周，无论是利率债还是信用债，长端债（7-10年）表现均好于短端债（1-3年），反映的就是这种预期。债券能够提供稳定的收益，并能有效抵御市场波动风险，在当前经济不确定性较高的环境下，具有较高的配置价值。

来源：雪球App，作者： 芝士财富，（https://xueqiu.com/3609236100/304873209）

假期有两个大消息。

1）经济数据全面不及预期。

其中值得关注的有两点。

一是社融一般会和其他经济数据分开发， 这次选在A股不开盘时一起公布，意味不言自明。数据上，政府勉力支撑，居民企业融资继续走弱。

二是社零限额以上单位消费品零售额同比-0.6%，下滑幅度远大于整体增速。

限额以上，即年主营业务收入达到500万元以上，代表的是中、高端消费景气度，和当前消费降级的现状是匹配的。

2）周四美联储9月议息会议，降息50bp的概率提高到50%左右。

美联储降息是实打实利好，能减轻汇率压力，给国内留下更大的操作空间，一直有传闻的存量房贷利率说不定真就来了。不过因为降息节奏还有悬念，今天市场并没有price in。

以上两个消息，市场均有所预期，所以A股没什么反应，但对债市均为利好。

首先是经济数据不给力，居民消费和投资意愿持续减弱，政策加码紧迫性提高。

上周，无论是利率债还是信用债，长端债（7-10年）表现均好于短端债（1-3年），反映的就是这种预期。

其次，美联储降息对债市上涨的逻辑支撑也很强。中金有个统计，降息后六个月内，国内资产表现中位数为商品>人民币汇率>债券>股票，而港股和A股并无明显受益。

综合来看，债券是有配置价值的，今天发车的存钱计划中，【福气满满（债基FOF）】可以和【牛气冲冲（股基FOF）】一起投。

另外，这两年你们也能感受到A股熊市实在太磨人了，全A指数22年就已经进入低估区间，几次反复之后，现在开始持续创新低。

再好的定投方案，只要市场一直处于下跌趋势，结果都是越投越亏。

有个债基兜底会好很多，还能保留一部分抄底资金，将来市场快要反转时进行「债转股」。

这样做的好处是不用操心市场走势、不用预期何时反转，只需要跟随市场。

今天继续定投存钱计划。

第103期芝Sir定投实盘来啦！

本周市场估值变化不大，芝士星级5.0，股债比例74：26。

$牛气冲冲(TIAA026008)$ ：4370元

$福气满满(TIAA026007)$ ：1510元