核心观点 一、回顾与展望：三季度持续缩量探底；四季度信用回落后筑底，A股可能有反弹机会。 二、市场主线：信用回落至底部后震荡，政策可能提升估值。 （1）宏观环境：海外降息对国内经济和流动性有利；四季度政策力度可能进一步加大；四季度投资和消费都可能边际改善。 （2）市场主线：四季度A股处于盈利上行至后半段、信用回落后筑底同时政策可能发力的阶段。根据历史经验，A股估值可能受到提振，出现震荡反弹；大盘和绩优中小盘成长占优，高景气和政策导向的行业相对偏强。 （3）市场趋势：今年四季度A股可能有反弹机会，科技成长和核心资产可能有配置机会。 三、影响四季度走势的因素：经济修复、外资流入、海外大选。 四、行业配置：四季度高股息配置需要选择时机，科技成长和核心资产可能有配置机会。 （1）四季度风格：偏向成长，大盘和绩优中小盘成长占优。 （2）四季度大类行业：美债上行动力变弱、基本面修复下四季度核心资产可能有配置机会；红利交易拥挤度上升、部分行业景气度可能回落导致四季度高股息配置需要选择时机；四季度产业催化依然不断，科技依然有配置机会。 （3）四季度建议关注：一是内外流动性宽松下，盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电新、汽车等；二是受益于美联储降息预期、政策和经济修复的医药、食品饮料、电新等核心资产；三是低估值红利的铁路、公路、银行等行业。 五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险
