来源：雪球App，作者： 格先生与费先生，（https://xueqiu.com/4019369047/304806960）
从08年到21年茅台股价见顶的14年里，茅台股价经历大大小小8个涨跌周期。
- 4个下跌周期里跌幅区间36%到63%，4个上涨周期里涨幅区间140%到415%。
- 熊短牛长。下跌周期持续时间总体较短，最长一轮跌幅持续时间不到一年半（12年7月至14年初），上涨周期持续时间较长。
- 下跌周期可以完全用估值收缩解释，上涨周期则由估值扩张和盈利提升共同推动。
- 盈利周期（业绩增长）见顶，股价阶段性见顶；盈利周期见底，股价阶段性见底。
从21年开始的此轮下跌跟前面4个下跌周期不同的是
- 持续时间相当长，已经接近3年半。
- 下跌期间业绩仍然保持稳定增长，而其它下跌周期里增长逐步放缓直至停滞。
- 目前市盈率仍然高于前几次下跌周期
相同的是仍然是下跌仍然是估值驱动。股价腰斩，市盈率收缩65%。
市场在预期茅台业绩倒退。
即使在利润远小于目前体量的时候，茅台也经历过数次业绩倒退，那么在今天年利润超过600亿时，业绩倒退更不是难以想象的事情。
